在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調整之后，人民幣10月再現突破性走勢。雖然中間價(jià)并未如前一個(gè)交易日那般創(chuàng )下新高，但24日午盤(pán)14時(shí)附近，人民幣兌美元即期匯率達到6 .0808，一舉再創(chuàng )匯改以來(lái)新高。

“5時(shí)代”似乎已近在咫尺，在外需復蘇乏力的背景下，人民幣升值提速進(jìn)一步擠壓了出口企業(yè)的利潤空間。不過(guò)，業(yè)內專(zhuān)家在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管升值會(huì )對出口造成一定沖擊，但這不意味著(zhù)政策制定者會(huì )降低對升值的容忍度。在人民幣國際化程度加深和國內利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的背景下，匯率機制市場(chǎng)化需要進(jìn)一步提速，現在正是匯率加快向均衡匯率回歸的時(shí)機。

發(fā)力

即期匯率連破四關(guān)口

24日，人民幣對美元即期匯率再創(chuàng )匯改以來(lái)新高。當日午盤(pán)14時(shí)附近，人民幣兌美元即期匯率達到6.0808。

今年8月開(kāi)始，人民幣兌美元即期匯率一直維持在6.2左右。10月，人民幣開(kāi)始加速升值。尤其自上周開(kāi)始，人民幣兌美元即期匯率呈現突破性走勢，接連突破6.12、6.11、6.10和6.09大關(guān)。10月以來(lái)，人民幣對美元即期匯率升值幅度已逾0.6%。

在人民幣中間價(jià)方面，人民幣對美元匯率中間價(jià)10月也已連續5次創(chuàng )出歷史新高。與年初相比，人民幣中間價(jià)升值已經(jīng)達到2.4%。離岸人民幣也沿著(zhù)同樣的升值軌跡，10月24日，美元/人民幣(香港)即期匯率定盤(pán)價(jià)為6.0817，本周內連續第四個(gè)交易日走高。

國際清算銀行(BIS)最新公布的9月人民幣實(shí)際有效匯率數據也間接預顯了上述趨勢。數據顯示，9月人民幣實(shí)際有效匯率指數為117.4，較上月上升0.3，在8月短暫回落后，再度上升并創(chuàng )歷史新高。

人民幣中間價(jià)走強與美元疲軟關(guān)系密切。最近，美聯(lián)儲推遲退出Q E、美國債務(wù)問(wèn)題談判以及不盡樂(lè )觀(guān)的就業(yè)數據都利空美元。數據顯示，美元指數已經(jīng)從7月的84點(diǎn)位回落至目前的79左右。“人民幣匯率機制強調參考一籃子貨幣進(jìn)行調節，人民幣開(kāi)盤(pán)中間價(jià)也是這樣形成，盡管市場(chǎng)不知道籃子貨幣的構成，但是美元指數是外圍觀(guān)察籃子貨幣走勢的最好坐標。過(guò)去的經(jīng)驗也表明，美元指數一旦走弱，人民幣會(huì )走強。”國際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

趙慶明還指出，即期匯率創(chuàng )出新高表明最近市場(chǎng)對人民幣升值的熱情又來(lái)了。“8月，流動(dòng)性緊張有所緩解，市場(chǎng)情緒發(fā)生轉向，從弱的貶值預期再轉為弱的升值預期。進(jìn)入10月，這種預期更加強烈。”趙慶明說(shuō)。

在這一背景下，前段時(shí)間外匯流出的現象不再，而外匯流入的壓力則進(jìn)一步加大。今年6月和7月，金融機構外匯占款余額分別減少412億元、244億元，資金流出現象明顯。此后8月，金融機構外匯占款結束連續兩月的負增長(cháng)，增加了273.2億元。而央行最新公布的數據顯示，截至9月末，我國金融機構外匯占款余額達到275179.54億元，較之8月末增加1263.62億元。1263.62億元也刷新了5月以來(lái)金融機構外匯占款增加額單月新高。

而據路透社報道，人民幣升值預期升溫已引發(fā)外匯遠期市場(chǎng)軒然大波。企業(yè)和銀行紛紛拋售遠期美元頭寸，掉期點(diǎn)數下挫，并相繼觸發(fā)多頭止損賣(mài)盤(pán)，這種被稱(chēng)之為“多殺多”的慘烈市況，讓整個(gè)市場(chǎng)彌漫著(zhù)恐慌的氣氛。

影響

升值銷(xiāo)蝕出口企業(yè)利潤

人民幣升值加速也牽動(dòng)著(zhù)我國出口企業(yè)的神經(jīng)。不少出口企業(yè)在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年外部需求復蘇并不明顯，企業(yè)訂單情況沒(méi)有好轉，而人民幣接連升值對他們來(lái)說(shuō)無(wú)疑是“雪上加霜”，進(jìn)一步擠壓了利潤空間。采訪(fǎng)中，不少企業(yè)提出希望進(jìn)一步控制人民幣匯率升值步伐。

一家生產(chǎn)小家電的浙江企業(yè)負責人對記者說(shuō)“今年至今人民幣漲幅已經(jīng)達到2%，而家電、電子行業(yè)利潤率普遍在4%至5%左右，利潤已經(jīng)被侵蝕過(guò)半。”

輕工業(yè)受匯率波動(dòng)影響也很大，幾家國內輕工企業(yè)的負責人紛紛表示，人民幣匯率中間價(jià)近期突破6.2已經(jīng)讓企業(yè)覺(jué)得負擔沉重，如果在年底前達到甚至突破“6元大關(guān)”，很可能會(huì )對整個(gè)輕工產(chǎn)業(yè)造成毀滅性的沖擊。而如果在明年一季度前后新訂單來(lái)臨之前實(shí)現這一升值，企業(yè)或許能夠相對較為平穩的渡過(guò)困難。

面對人民幣升值，一些企業(yè)采取鎖定匯率、金融工具避險、人民幣結算、一單一議價(jià)等方式應對，更多企業(yè)采取了提高報價(jià)的方式來(lái)化解壓力，不過(guò)漲價(jià)不可避免地會(huì )帶來(lái)客戶(hù)流失，一些議價(jià)能力差的中小企業(yè)只能犧牲利潤保住訂單。

近日，一份調查機構對中小微外貿企業(yè)生存狀況的調查報告顯示，在珠三角地區1000多家中小微外貿企業(yè)中，有20.09%的企業(yè)存在因為匯率波動(dòng)而推掉訂單的現象，2013年以來(lái)企業(yè)平均推掉的訂單額達到57.8萬(wàn)美元。有78.63%的中小微企業(yè)主認為，人民幣升值成為當前影響外貿尤其是出口的最重要因素之一。

更讓出口企業(yè)苦惱的是，在人民幣持續升值的同時(shí)，新興市場(chǎng)及日韓的貨幣卻在大幅貶值，疊加的效應使得企業(yè)出口競爭力受到很大沖擊。

商務(wù)部研究院研究員白明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，人民幣升值給企業(yè)造成的壓力很大，實(shí)際有效匯率大幅升值，同時(shí)作為我國出口增長(cháng)動(dòng)力的新興市場(chǎng)國家貨幣在9月出現大幅貶值，這對我國的實(shí)際匯率形成疊加效應，加劇了出口難度。

“我們的主要競爭對手是日系車(chē)和韓系車(chē)，日元和韓元貶值以后，他們就有更大的降價(jià)空間，這直接導致我們競爭力下降，再加上人民幣升值，我們的售價(jià)有所上調，這樣的話(huà)，今年競爭壓力就比去年更大。”長(cháng)城汽車(chē)股份有限公司市場(chǎng)部營(yíng)銷(xiāo)國際部高級經(jīng)理張瑋對記者說(shuō)。

海關(guān)數據顯示，在連續兩個(gè)月上漲 之 后 ，我 國9月 出 口 意 外 下 跌0.3%。業(yè)內分析認為，不利的國際貨幣環(huán)境是引致9月出口同比超預期下跌的主要原因之一，強勢人民幣對出口的拖累值得關(guān)注。

瑞銀23日發(fā)布的研究報告也稱(chēng)，人民幣升值可能會(huì )限制中國出口復蘇力度，出口價(jià)格上漲會(huì )對實(shí)際出口需求產(chǎn)生顯著(zhù)的負面影響。

展望

本幣應加速回歸均衡匯率

人民幣即期匯率越來(lái)越接近“6”這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位，在這一時(shí)點(diǎn)，未來(lái)人民幣的走勢引發(fā)市場(chǎng)更高度的關(guān)注。

自2005年7月匯改以來(lái)，盡管期間經(jīng)歷過(guò)短暫貶值，但人民幣兌美元升值趨勢整體未變，至今已逾35%。“人民幣匯改至今已經(jīng)8年，比起2005年，匯率肯定是越來(lái)越接近均衡水平，但是究竟均衡匯率在什么水平，則很難判斷。匯率是一個(gè)雙邊問(wèn)題，比如，人民幣對美元匯率，是取決于美國與中國兩國的情況。光看人民幣自身漲了多少，是無(wú)法判斷是均衡還是不均衡。”趙慶明表示。他也指出，從中國自身的國際收支情況來(lái)看，經(jīng)常項目與資本和金融項目的雙順差格局至今未變，這表明，人民幣仍有低估，有進(jìn)一步向均衡匯率回歸的空間。他認為，從人民幣中間價(jià)的角度來(lái)看，人民幣年內升值幅度很可能在3%至5%之間。

澳新銀行最新發(fā)布的報告指出，人民幣在資本流入和Q E推遲退出的影響下，將在短期內面臨升值壓力，但央行可能頻繁干預即期市場(chǎng)，以避免人民幣的過(guò)度升值“我們也認為一旦人民幣即期匯率突破6.08，央行可能出臺較大力度的干預舉措。”澳新銀行報告指出。實(shí)際上，人民幣中間價(jià)在24日并未創(chuàng )下新高，被一些市場(chǎng)人士解讀央行已經(jīng)有意在“控制”。

不過(guò)，趙慶明則表示，盡管升值會(huì )對出口造成一定的影響，但這不意味著(zhù)政策制定者會(huì )因此對升值的容忍度降低。他說(shuō)，在人民幣國際化程度加深和國內利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的背景下，匯率機制市場(chǎng)化也需要進(jìn)一步提速“現在需要匯率加快向均衡匯率的回歸”。

中信銀行總行國際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明也對《經(jīng)濟參考報》記者稱(chēng)，美元長(cháng)期走軟給了人民幣進(jìn)一步升值的動(dòng)力，人民幣匯率或到達5.8至6這個(gè)區間。“并不是說(shuō)這個(gè)區間就是均衡區間，在到達這個(gè)區間之后，人民幣可能會(huì )貶值回6以上的區間。但是，在接近均衡區間的時(shí)候，快速的升值不是壞事，緩慢的升值反而不是好事。市場(chǎng)的邏輯是，當到達了極限會(huì )自動(dòng)很快地回頭，否則將不會(huì )掉頭。

來(lái)源： 亞洲紡織

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