生意社6月27日訊　美聯(lián)儲率先吹響全球貨幣緊縮的“號角”，不但引起海外金融市場(chǎng)出現“強地震”，繼而也導致上周以來(lái)國內股市與商品市場(chǎng)遭遇了流動(dòng)性衰竭的“大海嘯”。覆巢之下，期指與多數商品均未能保全“性命”。盡管“生逢亂世”，但憑借不斷好轉的供需預期以及收儲政策庇佑，鄭棉期貨卻有望“處變不驚，穩如泰山”。

國內植棉面積趨于萎縮

今年中國棉花主產(chǎn)區播種面積萎縮情況較為嚴峻。據國家棉花市場(chǎng)監測系統于6月初展開(kāi)的棉花實(shí)播面積調查來(lái)看，盡管西北內陸地區棉花實(shí)播面積為3229.2萬(wàn)畝，同比增加4.8%，較3月份的意向調查結果擴大了2.5個(gè)百分點(diǎn)，但長(cháng)江流域和黃河流域的棉花實(shí)播面積卻分別同比下降6.5%和11.3%，降至1615.5萬(wàn)畝和2168.7萬(wàn)畝，降幅分別較3月份的意向調查結果擴大了1.1個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，整體降幅在3.3%，較3月擴大0.4個(gè)百分點(diǎn)。由于其他農作物的經(jīng)濟效益較高，植棉收益一直處于劣勢，導致棉農種植積極性不斷下降。

此外，本年度北半球棉花種植面積跌破過(guò)去十年4.53億畝的平均值，棉花減產(chǎn)的趨勢不但會(huì )在本年度體現(縮減140萬(wàn)噸)，而且下年度的產(chǎn)量更會(huì )進(jìn)一步擴大至2500萬(wàn)噸。供應端壓力由強轉弱，在很大程度上平衡了棉市供需環(huán)境偏弱的局面。

需求持續改善，工業(yè)庫存偏低

扭轉供需結構不單單由供應端減產(chǎn)主導，終端需求復蘇逐漸轉強也給棉價(jià)提供了有利保障。據中國海關(guān)總署數據顯示，5月我國紡織品和服裝出口額同比分別增加5.28%和5.16%，而去年9月至今年5月期間，國內紡織品和服裝累計出口額同比增速更是高達7.73%和14.46%，表明外部消費復蘇較為樂(lè )觀(guān)并積極拉動(dòng)國內用棉企業(yè)需求回升。

值得注意的是，穩步抬升的國內需求量與持續萎縮的進(jìn)口外棉形成反差。今年1—5月國內累計進(jìn)口棉花214.18萬(wàn)噸，同比減少16.9%，導致全國主要省份棉花工業(yè)庫存整體偏低。據國家棉花市場(chǎng)監測系統抽樣調查顯示，截至6月中旬，被抽樣調查棉企平均庫存連續第三個(gè)月下降，使用天數約為34.8天，同比減少1.2天，比近三年平均水平減少2.9天。而據此推算，目前全國棉花工業(yè)庫存為74.2萬(wàn)噸，同比減少5.9%，比近三年平均庫存減少22.3%。

搭配拋儲難解現貨棉緊張局面

當下90%的現貨棉花資源通過(guò)收儲進(jìn)入國庫系統，導致可供期貨交割的棉花資源較為有限。盡管儲備棉出庫成交率自5月以來(lái)企穩回升，但截至目前卻始終未能突破30%水平。其中國產(chǎn)棉價(jià)格偏高導致實(shí)際成交率一直徘徊在22%上下，而進(jìn)口棉物美價(jià)廉致使成交率始終高達85%以上。

內外棉搭配拋儲的政策導致綜合成交情況并不理想，進(jìn)而難以緩解用棉企業(yè)的需求“干渴”處境。

持續偏強的供需結構支撐著(zhù)鄭棉在疲弱的經(jīng)濟環(huán)境下始終保持“迎狂風(fēng)而不低頭”的傲人姿態(tài)，并在工業(yè)品與期指相繼陷落，農產(chǎn)品(000061,股吧)又持續低迷的背景下“獨領(lǐng)風(fēng)騷”，為企業(yè)套保提供了一個(gè)平穩的價(jià)格區間。筆者認為，鄭棉1401合約區間振蕩的格局將難以打破，期價(jià)有望圍繞20000元/噸一線(xiàn)展開(kāi)波動(dòng)。

(作者單位：寶城期貨)

來(lái)源： 期貨日報

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