最壞時(shí)候已過(guò),孕育復蘇希望。2012年我國紡織業(yè)整體陷入低谷,全年紡織服裝出口額同比增長(cháng)2.83%,增速較11年放緩17個(gè)百分點(diǎn),但是行業(yè)觸底也孕育了希望:(1)從出口訂單來(lái)看:11年價(jià)增、量降,提價(jià)造成的出口金額“虛漲”掩蓋了訂單減少的情況,12年價(jià)降、量穩,出口數量雖持續下降但萎縮態(tài)勢有所緩解,13年有望向合理趨勢回歸。(2)從原材料庫存來(lái)看:12年紗線(xiàn)庫存雖高位運行但不再上升,庫存消化比較順利。

短期來(lái)看,出口結構性復蘇,1-2月實(shí)現“開(kāi)門(mén)紅”,13年企穩態(tài)勢較為明朗。2012年外需持續低迷,我國對歐盟出口額同比下降12%,對美、日市場(chǎng)出口額增幅僅為3.3%和0.5%;勞動(dòng)力成本和運營(yíng)成本上漲趨勢下,“中國制造”不斷變貴導致我國出口競爭力下降,訂單轉移明顯,主要出口市場(chǎng)份額回落。伴隨外需回暖尤其是美國經(jīng)濟進(jìn)一步好轉,我國出口呈現結構性復蘇,1-2月紡服累計出口增長(cháng)31.8%,2月單月增長(cháng)69.6%,其中紡織品出口增長(cháng)38.1%,服裝及其附件出口增長(cháng)94.4%。中長(cháng)期看,紡織行業(yè)未來(lái)將進(jìn)入“高成本,低增長(cháng)”時(shí)代,資源進(jìn)一步向大企業(yè)集中。預計未來(lái)紡服出口年均增速保持在5%左右,我們要重塑并把握中高端制造的競爭優(yōu)勢,在成本剛性上升趨勢難以逆轉的情況下,促進(jìn)優(yōu)勢企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸,促進(jìn)紡織行業(yè)轉型升級。

預計我國棉價(jià)走勢趨穩,內外棉價(jià)差有望收窄,棉紡企業(yè)毛利率觸底回升。

我國棉花定價(jià)取決于供需兩大核心因素,同時(shí)受政策(宏觀(guān)和產(chǎn)業(yè)政策、棉花儲備計劃等)、國際市場(chǎng)(世界經(jīng)濟形勢與國際棉花供需狀況)和替代品(化纖等)價(jià)格變化等因素影響。從內棉來(lái)看:(1)根據第一紡織網(wǎng)測算,若排除收拋儲計劃影響,2012/13年度棉花供需基本平衡,預計棉價(jià)波動(dòng)幅度不大;(2)全球及中國庫消比仍處高位,預計價(jià)格上漲空間不大;(3)棉紗產(chǎn)量已接近紡紗量峰值,后市棉花需求難有大漲;(4)收儲政策托底之下棉價(jià)下跌風(fēng)險也較小。截止3月8日國內328級棉花收報于19344元/噸,我們認為內棉價(jià)格趨穩,未來(lái)2萬(wàn)元將逐漸成為新的價(jià)值中樞。從外棉來(lái)看,受種植面積下降帶來(lái)的供給減少和美歐服裝消費攀升帶來(lái)的需求增加影響,外棉價(jià)格存上行空間。綜上,我們判斷內外棉價(jià)差有望收窄。

對棉紡企業(yè),內棉價(jià)格決定成本,外棉走勢決定價(jià)格,毛利率將觸底回升。

投資思路:收入企穩、毛利率水平好轉有望帶動(dòng)13年紡織制造企業(yè)運營(yíng)改善。上游棉花、化纖等原料經(jīng)過(guò)中游紡紗、制造、染色等環(huán)節,生產(chǎn)為成衣,下游為產(chǎn)品出口及內銷(xiāo),自此構成紡織服裝行業(yè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。紡織制造企業(yè)13年運營(yíng)改善預期:從收入角度看:(1)量:龍頭企業(yè)產(chǎn)能穩定增長(cháng);(2)價(jià):海外需求復蘇,產(chǎn)品定價(jià)能力邊際增強。從毛利率角度看:(1)高庫存棉逐步消化;(2)內外棉價(jià)差收窄。目前重點(diǎn)制造企業(yè)PB較低,在1.1-1.4倍左右,未來(lái)有上升空間。

投資標的:(1)產(chǎn)能穩定增長(cháng)、內外棉價(jià)差收窄、高價(jià)庫存棉消化順利,色紡紗行業(yè)迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn):關(guān)注“雙寡頭”百隆東方(601339)和華孚色紡(002042)的改善進(jìn)程;(2)外需回暖,優(yōu)勢出口制造企業(yè)業(yè)績(jì)有望逐步恢復:關(guān)注魯泰A(000726)、偉星股份(002003),預計一季報能看到業(yè)績(jì)改善。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

相關(guān)資訊

• 望江被授予“安徽紡織服裝第一縣”稱(chēng)號
• 2020時(shí)尚之都·創(chuàng )新發(fā)展高峰論壇舉辦
• 聲·生不息，云上圓夢(mèng)！中紡永景·國際大學(xué)生時(shí)裝周盛裝啟幕
• 新絨收購季來(lái)了，疫情影響下的羊絨產(chǎn)業(yè)面臨這些繞不開(kāi)的話(huà)題
• 道恩聚丙烯熔噴專(zhuān)用料擴產(chǎn)項目投產(chǎn) 達產(chǎn)后日產(chǎn)量1200噸
• 南通：紡織行業(yè)產(chǎn)業(yè)工人隊伍建設 改革“十條”落地
• 打擊非法防護用品行動(dòng)啟動(dòng)兩月 查獲問(wèn)題口罩近9千萬(wàn)只
• 玉林市福綿區服裝企業(yè)加快復工復產(chǎn)小記
• 江西紡織業(yè)：疫情下短板暴露，危機中尋找機遇
• 烏魯木齊經(jīng)開(kāi)區新增一家口罩生產(chǎn)企業(yè)
• 普惠金融有關(guān)稅收優(yōu)惠政策實(shí)施期限延長(cháng)四年
• 中西部最大商貿物流平臺“漢口北”正在復蘇