2013年2月1日 ? 渤海證券

內需外需出現好轉

　　12年12月原材料的出口數量和金額大幅提高,而出口金額的提高幅度不及數量增速,說(shuō)明出口產(chǎn)品的平均單價(jià)下降。服裝及衣著(zhù)附件出口也迅速回升,鞋帽傘等其他紡織制品出口金額增速相對較高。

　　消費數據較為平穩的回升。社會(huì )消費品零售和限額以上服裝鞋帽針紡織品零售企業(yè)12月零售額同比增速繼續回升,基本度過(guò)最困難的時(shí)期。

　　紡織企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤累計同比持續提高,增速比較一致,說(shuō)明利潤與收入同步增長(cháng);工業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)值累計同比略有下降,出口交貨值累計小幅上升,但相比去年都是斷崖式下跌。服裝服飾企業(yè)的利潤累計同比增速低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計增速,說(shuō)明盈利情況相對差;工業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)值和出口交貨值累計同比較穩定。2012年相對2011年大幅下降,基本觸底,2013年的低基數效應有可能帶來(lái)增速的提升。

　　市場(chǎng)走勢

　　1月上證指數上漲6.68%,滬深300指數上漲8.41%,申萬(wàn)紡織服裝行業(yè)上漲4.27%,申萬(wàn)紡織制造行業(yè)指數上漲5.39%,申萬(wàn)服裝家紡行業(yè)指數上漲3.30%。1月末,紡織服裝行業(yè)估值為22.44倍,紡織制造行業(yè)估值為36.90倍,服裝家紡行業(yè)估值為17.99倍。

　　投資策略

　　1月的市場(chǎng)行情較好,紡織服裝行業(yè)略微落后于大盤(pán),尤其是服裝家紡行業(yè)再次經(jīng)歷滯漲,估值整體下降。漲勢較好的是概念股,如溫州金改涉及的公司,以及整體上漲的家紡行業(yè)。家紡公司受益于春節前的消費增長(cháng)概念、高送轉行情以及房地產(chǎn)板塊表現,而出現2012年下半年深跌以后最好的走勢。但因漲幅較大已經(jīng)積累了一定的風(fēng)險,一季度可能出現的優(yōu)良業(yè)績(jì)已經(jīng)被市場(chǎng)消化,未來(lái)家紡公司的走勢可能減弱。目前市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入密集的業(yè)績(jì)預告時(shí)期,未來(lái)一段時(shí)間的行情將由業(yè)績(jì)預報和其他消息來(lái)主導,可關(guān)注的是業(yè)績(jì)向上修正、或扭虧為盈等業(yè)績(jì)超預期的公司。

　　基于可選消費品的行業(yè)性質(zhì)和消費數據的回升,維持對紡織服裝行業(yè)整體的“中性”評級。推薦公告增發(fā)再次進(jìn)行產(chǎn)能擴張和拓展產(chǎn)品線(xiàn)、鞏固行業(yè)龍頭地位的中銀絨業(yè),由于股權激勵計劃取消而導致費用一次性計提而超跌的朗姿股份,和進(jìn)行庫存管理取得成效的美邦服飾。?