2012年是紡織服裝行業(yè)面臨太多困境的一年，而這一年紡織服裝行業(yè)的上市公司們過(guò)得也并不輕松，外需持續低迷，歐美日需求不足、訂單轉移促使行業(yè)整合。進(jìn)入四季度紡織服裝行業(yè)開(kāi)始出現一縷陽(yáng)光，終端銷(xiāo)售低迷在四季度有所改善。利好消息是“國民倍增計劃”政策有望實(shí)現城鎮及農村居民收入翻番，預計2020年我國人均GDP可實(shí)現接近10，000美元，收入的提升將有力的推動(dòng)整個(gè)品牌服裝消費。對于整個(gè)服裝行業(yè)而言，“大消費、泛時(shí)尚”將是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的主題，只有能應付消費者需求的強勢品牌才能逆勢而生。

銀河證劵分析指出，零售增速放緩，消費者滿(mǎn)意指數上下反復，人均收入增幅緩慢，對消費缺少動(dòng)力支持。2012年運動(dòng)品牌因受益于資本助推，經(jīng)歷了短暫的快速成長(cháng)階段，迅速陷入“開(kāi)多店、開(kāi)快店、開(kāi)大店”的粗放外延發(fā)展的黑洞，并進(jìn)入了行業(yè)深度調整期，競爭格局或將重構。成本上升、租金上漲在放緩的需求增長(cháng)速度下，衍生出庫存高企和利潤率下降的問(wèn)題。未來(lái)，企業(yè)只有通過(guò)精細化管理提高效率，不斷提升品牌附加值，才能保證較高利潤水平，而不是盲目的擴大規模和銷(xiāo)量。

　　外銷(xiāo)與內貿

今年紡織服裝的確出現了30年以來(lái)外部環(huán)境和內部壓力變化最大的時(shí)期，內銷(xiāo)和出口均表現為“量?jì)r(jià)齊跌”。銀河證劵分析指出，10月，歐元區零售業(yè)數據跌幅超預期，歐元區國家和歐盟27國零售額分別環(huán)比下降1.2%和1.1%，同比分別下降3.6%和2.4%。在外圍零售疲軟的情況下，國際品牌紛紛發(fā)力亞太市場(chǎng)，預計未來(lái)本國和國外品牌之爭更加激烈。國內品牌必須摒棄粗放外延擴張的增長(cháng)方式，學(xué)習精細化管理模式才能與極具實(shí)力的國際品牌抗衡。從長(cháng)期來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟，國內和國外均處于一個(gè)弱復蘇階段，復蘇雖然緩慢，但仍有回暖跡象。

從內銷(xiāo)來(lái)看，11月行業(yè)和重點(diǎn)品牌公司終端零售環(huán)比10月明顯復蘇，目前看行業(yè)形勢正在向積極的方向發(fā)展，多數品牌2012年秋冬售磬率高于2012年春夏，但行業(yè)全面復蘇拐點(diǎn)還沒(méi)有確立，明年上半年終端依然有去庫存壓力。

嘉麟杰公司公布2012年前三季度業(yè)績(jì):實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.39億元，營(yíng)業(yè)利潤0.37億元，凈利潤0.32億元，分別同比下降5.2%、49.3%和46.8%，實(shí)現EPS0.15元。其中，第三季度單季收入下降4.5%，營(yíng)業(yè)利潤下降53.1%，凈利潤同比下降44.1%。

受海外需求不旺影響，嘉麟杰第三季度收入低于預期。嘉麟杰是國際中高端戶(hù)外品牌功能性面料供應商，客戶(hù)資源穩定，在技術(shù)工藝與規模上具有領(lǐng)先地位，符合“十二五”產(chǎn)業(yè)轉型升級方向。但作為一家出口型企業(yè)，短期受海外經(jīng)濟影響很大，收入低于預期，目前看仍未現需求改善。后期海外經(jīng)濟仍未明朗，公司下游客戶(hù)訂單并不樂(lè )觀(guān)，公司預告今年全年凈利同比降幅30%-50%。

嘉麟杰自主品牌投入較大，收入貢獻有限，費用率提升明顯，是影響利潤增速主因。前三季度公司銷(xiāo)售費用0.59億元，同比增長(cháng)42%，大大高于收入增速，銷(xiāo)售費用率較同期增加了3.04個(gè)百分點(diǎn)，達到9.21%。管理費用同比增長(cháng)11%，管理費用率增加了1.14個(gè)百分點(diǎn)，為7.75%。公司前三季三項費用率上升了4.8%，達16.9%到達歷史高點(diǎn)，是利潤增速下滑主因。

瑞貝卡受?chē)鴥韧饨?jīng)濟低迷影響，三季度公司營(yíng)收增速同比下降13.54%。出口市場(chǎng)受經(jīng)濟低迷影響，訂單情況略有下滑。由于國際經(jīng)濟低迷導致海外市場(chǎng)需求萎縮，特別是中端產(chǎn)品市場(chǎng)影響非常大，而高端消費市場(chǎng)影響相對較小。瑞貝卡一方面繼續推進(jìn)歐美市場(chǎng)產(chǎn)品結構升級戰略和新市場(chǎng)開(kāi)拓計劃;另一方面加大非洲市場(chǎng)開(kāi)拓的廣度和深度，目前非洲項目已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)，預計產(chǎn)能在明年大量釋放產(chǎn)能，是未來(lái)出口市場(chǎng)最大看點(diǎn)。

國內市場(chǎng)是未來(lái)最大的潛力市場(chǎng)。由于天氣原因三季度是消費淡季，加上國內經(jīng)濟低迷，居民消費能力降低，今年公司國內市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)度低于預期。瑞貝卡今年降低開(kāi)店速度，目前新開(kāi)店30多家，繼續實(shí)施Rebecca和Sleek雙品牌發(fā)展戰略，著(zhù)重渠道質(zhì)量建設。

百圓褲業(yè)2012年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~、EPS分別為3.42億元、4322萬(wàn)元、-1.44億元、0.32元，分別同比增長(cháng)5.22%、3.14%、-890%、-61.9%。公司的業(yè)績(jì)情況，反映了消費疲軟對規模較小的品牌零售企業(yè)的持續影響:定位低端、以加盟模式建設終端渠道的品牌，受到本輪消費疲軟的沖擊最為明顯，加之百圓褲業(yè)上市后較大幅度的提高產(chǎn)品單價(jià)，銷(xiāo)量下滑明顯;終端加盟商規模小，抗風(fēng)險能力弱，百圓褲業(yè)加大對加盟商的支持力度，費用率上升、經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~繼續下降。百圓褲業(yè)的業(yè)績(jì)情況反映了行業(yè)目前的運行狀況，年內消費疲軟恢復跡象不明顯，預計隨著(zhù)終端營(yíng)銷(xiāo)力度的加大，公司依然需要加大對加盟體系的支持力度，但隨著(zhù)下半年提價(jià)幅度的放緩，預計終端銷(xiāo)量將有所回升。

　渠道與零售

國海證劵分析指出，服裝行業(yè)早期加盟渠道的野蠻生長(cháng)造成的渠道層層盤(pán)剝利潤，在人力、租金成本上升的時(shí)代，為保證加盟商及品牌商的利潤，服裝企業(yè)只能依靠不停提價(jià)來(lái)消化成本。渠道結構與成本上升成為一對長(cháng)期矛盾。而面對2012年的經(jīng)濟下行消費者消費意愿較低，電商低價(jià)策略吞噬市場(chǎng)。在經(jīng)濟下行的階段，消費者對于可選消費品的消費意愿大幅降低，同時(shí)電商低價(jià)策略的迅速崛起也一定程度侵蝕了實(shí)體門(mén)店的市場(chǎng)份額，2012年矛盾的集中爆發(fā)使得上市企業(yè)盈利能力大幅下滑，存貨、應收賬款上升，財務(wù)報表持續惡化。對于未來(lái)發(fā)展之路動(dòng)力則來(lái)自于增強渠道控制力、注重內生增長(cháng)性。在行業(yè)外延擴張受限、提價(jià)受阻的發(fā)展階段，服裝企業(yè)只能通過(guò)尋求渠道、管理等結構變革，提高內生增長(cháng)性來(lái)獲得持續的發(fā)展，而這無(wú)疑將是一個(gè)長(cháng)期而緩慢的過(guò)程。

安信證劵分析認為，消費增速下滑背景下，品牌渠道稀缺性下降導致行業(yè)增長(cháng)方式轉變近年消費增速下滑，在此背景下，由外因導致的品牌渠道稀缺性下降所帶來(lái)的影響愈發(fā)凸顯出來(lái)。過(guò)去品牌服裝企業(yè)的業(yè)績(jì)增長(cháng)主要來(lái)自于渠道擴張和價(jià)格提升雙輪驅動(dòng)，而在當前的消費背景下，品牌渠道稀缺性下降將可能使這種增長(cháng)方式面臨瓶頸。

網(wǎng)購和商業(yè)地產(chǎn)放量導致渠道稀缺性下降。網(wǎng)購的興起帶來(lái)兩個(gè)影響:一是渠道扁平化和渠道加價(jià)率下降，從而導致經(jīng)銷(xiāo)渠道擴張放緩;另一個(gè)是渠道稀缺性下降導致終端價(jià)格面臨向下壓力。預計商業(yè)地產(chǎn)將從2013年起到2015年左右逐漸達到供給高峰，這波商業(yè)地產(chǎn)放量估計主要在一、二線(xiàn)市場(chǎng)周邊以及三、四線(xiàn)市場(chǎng)，所帶來(lái)的結果是對應市場(chǎng)渠道稀缺性下降，終端價(jià)格面臨下降壓力。國內外品牌增加導致品牌稀缺性下降越來(lái)越多的國際品牌涌入，加上國內廠(chǎng)商品牌意識不斷增強，行業(yè)品牌稀缺性不斷下降。尤其是中高檔男女裝、大眾休閑等細分市場(chǎng)，面臨品牌影響力更大的國際品牌帶來(lái)的價(jià)格壓力，終端價(jià)格面臨向下壓力。

銀河證劵分析，搜于特公司三季度業(yè)績(jì)繼續高增長(cháng)，符合預期。渠道擴張成為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)主要驅動(dòng)力。公司2012年繼續加大銷(xiāo)售渠道拓展力度，鼓勵加盟商“開(kāi)大店”、“多開(kāi)店”，新開(kāi)店鋪平均面積在500平米以上;同時(shí)在品牌推廣方面加大對加盟商支持力度，增強加盟商多開(kāi)店鋪和加大對店鋪投入的意愿;終端店鋪數量和平效穩步提高，促進(jìn)銷(xiāo)售收入穩步增長(cháng)。同時(shí)，隨著(zhù)渠道快速擴張，公司前三季度店鋪租賃費及折舊與攤銷(xiāo)費用有較大增長(cháng)，并且與銷(xiāo)售相關(guān)的員工薪酬等費用也大幅增加，造成銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)61.28%，超過(guò)收入增速。管理費用方面，公司前三季度同比增長(cháng)29.42%，低于收入增速，主要是公司加強了內部管理，管理效益和規模效益逐步顯現。

存貨控制有效，經(jīng)營(yíng)性現金流明顯改善。國慶和中秋長(cháng)假出貨量較大，給予信用政策的客戶(hù)數量及授信額度均有所增加，公司報表截止日經(jīng)營(yíng)性現金流凈額6，268萬(wàn)元，比半年報的-1，785萬(wàn)明顯改善，主要是公司銷(xiāo)售狀況良好，加盟商回款及時(shí)。

卡奴迪路近期與韓國信元簽訂了中國總代理品牌SIEG和SIEGFAHRENHEIT，這兩個(gè)品牌較卡奴迪路主品牌定位更加年輕，設計更加休閑時(shí)尚，可與公司主品牌形成很好的互補。

另?yè)私釹IEGFAHRENHEIT在中國高端消費者的接受度較高，考慮到公司控股子公司杭州恒福目前已擁有5個(gè)國際品牌的區域和全國代理權，預計公司有望通過(guò)自身優(yōu)秀的營(yíng)銷(xiāo)渠道管理能力，將代理業(yè)務(wù)打造成公司新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

卡奴迪路終端管理能力強，且定位高端，受經(jīng)濟下滑影響相對較小。因此卡奴迪路今年1至11月整體終端銷(xiāo)售額依然能保持一定增長(cháng)。前三季度可比同店增速預計在8%左右，且主要是銷(xiāo)量的增長(cháng)，整體情況好于中高端商務(wù)男裝上市公司。東方證券分析，預計卡奴迪路明年收入增速有望達40%以上。卡奴迪路目前截止3季度有407家店鋪，未來(lái)渠道拓展空間很大，預計公司明年新開(kāi)店在100家以上，且據了解卡奴迪路目前就明年上半年新開(kāi)店與百貨接洽進(jìn)展情況良好，渠道最終落實(shí)確定性較高。高級訂制和國際二線(xiàn)品牌代理預計將在2013年為公司額外貢獻約1個(gè)億左右的收入。

朗姿為高端女裝運營(yíng)商，具備多品牌經(jīng)營(yíng)能力，渠道擴張空間廣闊;2012年開(kāi)始加大設計和終端投入，高度重視南方區域渠道拓展和單店精細化管理;實(shí)施“經(jīng)銷(xiāo)轉自營(yíng)”戰略有利于提升門(mén)店內生成長(cháng)，并優(yōu)化毛利率。預計2012-2014年業(yè)績(jì)年復合增長(cháng)31%。旗下?lián)碛小袄首恕薄ⅰ叭R茵”、“卓可”、“瑪麗安瑪麗”及“儷雅朗姿”等品牌共約460家門(mén)店，分布于中高檔商場(chǎng)，2008-2011年收入和凈利潤復合增速分別為55.45%和41.21%，成長(cháng)性好。

設計、渠道、多品牌運營(yíng)為高端女裝核心競爭力。我國高端女裝品牌呈現鮮明的區域性，而消費逐漸由一線(xiàn)及省會(huì )城市向其他地區擴散。設計、渠道、多品牌運營(yíng)能力決定企業(yè)長(cháng)期發(fā)展，看好具備資金實(shí)力、強大研發(fā)能力、豐富渠道資源、多品牌運營(yíng)能力、能突破區域限制、重視開(kāi)拓二三線(xiàn)市場(chǎng)的品牌運營(yíng)商，朗姿具備成長(cháng)潛力。

外延擴張空間廣闊，設計、渠道雙管齊下，開(kāi)拓南方市場(chǎng)。朗姿現有渠道主要分布華北、東北地區，今年以來(lái)，公司成立專(zhuān)門(mén)設計團隊并對渠道拓展人員進(jìn)行調整，著(zhù)力開(kāi)拓南方區域，擴張仍存廣闊空間，同時(shí)公司具備渠道拓展的資金實(shí)力。同時(shí)，“經(jīng)銷(xiāo)轉自營(yíng)”策略可發(fā)揮主品牌自營(yíng)優(yōu)勢。公司主品牌“朗姿”自營(yíng)店經(jīng)營(yíng)優(yōu)異，單店收入409萬(wàn)元高于同業(yè)，但自營(yíng)店數占比僅37%，“經(jīng)銷(xiāo)轉自營(yíng)”策略下，自營(yíng)店占比提升可帶動(dòng)收入增長(cháng)和毛利率改善。

來(lái)源： 亞洲紡織聯(lián)盟

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