11月13日，鄭棉主力合約價(jià)格一度觸及19990元/噸，創(chuàng )下6月份棉價(jià)暴跌以來(lái)新高。隨著(zhù)中儲棉今秋啟動(dòng)年度棉花臨時(shí)收儲工作，棉花現貨價(jià)格漸次回暖，中國棉花價(jià)格指數逐月走高。盡管如此，棉紡企業(yè)仍感受到行業(yè)入冬寒冷的氣息。滬深兩市16家棉紡上市公司有12家第三季度業(yè)績(jì)下滑，其中7家預計全年業(yè)績(jì)不樂(lè )觀(guān)。

庫存積重難返

今年6月份上市的百隆東方可謂時(shí)運不濟，自上市以來(lái)股價(jià)已跌去34%，一度破凈。表面看來(lái)，股價(jià)不給力是因為上市后業(yè)績(jì)變臉導致投資者用腳投票，公司前三季度凈利潤更下降了75%。而公司業(yè)績(jì)暴跌背后深層原因則是由于今年5月來(lái)棉花價(jià)格暴跌所致。

百隆東方主營(yíng)產(chǎn)品色紡紗銷(xiāo)售參考棉花現貨價(jià)進(jìn)行定價(jià)，而棉花作為公司的主要原材料，占公司生產(chǎn)成本的70%左右。而公司今年上半年存貨周轉天數約216天，半年報顯示的8.4億元庫存原材料為前期高價(jià)買(mǎi)進(jìn)，這一進(jìn)一出的價(jià)差讓百隆東方的毛利縮水不少。

實(shí)際上，百隆東方并非個(gè)案，整個(gè)棉紡行業(yè)遇冷。據統計，棉紡板塊第三季度營(yíng)業(yè)收入合計為325.54億元，同比下降7.33%，環(huán)比下降14.01%，營(yíng)業(yè)利潤合計約為12.42億元，同比下滑高達64.25%，環(huán)比下滑74.45%。

棉花價(jià)格的一漲一跌對棉紡企業(yè)的毛利影響較大。根據中信證券研究部的統計和研究，棉花一般占棉紡類(lèi)企業(yè)成本60%以上。按行業(yè)平均12%左右毛利率靜態(tài)測算，棉花價(jià)格每上漲1%，企業(yè)毛利率下降幅度為0.53%。一般情況下，棉花價(jià)格的上升將可能壓縮行業(yè)企業(yè)的利潤空間，增加盈利難度，而棉花價(jià)格的下降則導致行業(yè)利潤上升。

華孚色紡(002042)認為，2012上半年棉花價(jià)格延續了“過(guò)山車(chē)”行情，棉花價(jià)格走出了先漲后跌的行情。在此背景下，下游客戶(hù)“追漲不追跌”的心態(tài)直接決定了紗線(xiàn)價(jià)格的走勢。上半年紗線(xiàn)均價(jià)較同期下降較大是導致毛利下降的主要因素。

有分析人士認為，盡管近期棉花價(jià)格企穩回升，但多數棉紡織類(lèi)企業(yè)存貨周轉率偏低，庫存原材料可能仍有前期高價(jià)囤積的棉花，時(shí)下仍處于去庫存階段，四季度業(yè)績(jì)仍不容樂(lè )觀(guān)。從上述16家棉紡織類(lèi)上市公司三季度數據來(lái)看，有10家公司存貨周轉天數超過(guò)三個(gè)月。

國內外棉價(jià)倒掛

“由于棉花價(jià)格國內與國際市場(chǎng)出現嚴重倒掛，國際棉價(jià)大幅度低于國內棉價(jià)，導致生產(chǎn)成本高企，而產(chǎn)品終端價(jià)格傳導相對滯后和不暢。”廣發(fā)證券一位分析師認為，國內外棉花價(jià)格倒掛是棉紡織類(lèi)企業(yè)毛利下滑的原因之一。根據某上市公司的測算，國內外棉花差價(jià)約在4000元/噸左右。

“內外棉價(jià)差額大且長(cháng)期存在，使公司產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上競爭力有所下降。”聯(lián)發(fā)股份預測今年全年凈利潤將下降兩成至四成，約1.8億元至2.4億元之間。華孚色紡也感覺(jué)到行業(yè)的寒意，認為公司面臨國內外棉花差價(jià)拉大，終端壓價(jià)、去庫存化的市場(chǎng)困境，今年全年業(yè)績(jì)料將下降近85%。

與此同時(shí)，下游需求放緩也是棉企業(yè)績(jì)頹勢難改的原因之一。根據海關(guān)總署最新數據，今年1月至10月，紡織紗線(xiàn)、織物及制品出口總額約80.5億美元，相比同期微增1%，而服裝及衣著(zhù)附件出口總額約147億美元，僅上漲2.6%，增速明顯放緩。而對于棉紡織企業(yè)而言，多數公司產(chǎn)品外銷(xiāo)額度占去主營(yíng)收入的一半以上，此外，不少公司的國內客戶(hù)也是以出口業(yè)務(wù)為主的服裝制造廠(chǎng)商。

雪上加霜的是，一些棉紡織企業(yè)還面臨著(zhù)境外客戶(hù)轉移訂單的尷尬。百隆東方在其半年報中就指出，公司部分客戶(hù)向有一定價(jià)格競爭力的東南亞等國家轉移訂單。

來(lái)源： 中華紡織網(wǎng)

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