板塊表現。滬深300指數8月下跌3.1%，年內累計跌幅1.9%；申萬(wàn)紡織服裝行業(yè)指數8月下跌2.6%，年內累計跌幅2.7%；申萬(wàn)紡織制造行業(yè)指數8月上漲0.6%，年內累計漲幅0.3%；申萬(wàn)服裝家紡行業(yè)指數8月下跌5.1%，年內累計跌幅5.0%。截止8月23日剔除負值的估值情況：紡織服裝行業(yè)估值為19.74倍，紡織制造行業(yè)估值為18.05倍，服裝家紡行業(yè)估值為20.73倍。

重點(diǎn)公司調研和跟蹤。(1)美邦服飾：公司存貨問(wèn)題基本解決，中報存貨預計降至17-18億，在內外兼修戰略下，預計12-14年EPS為1.44/1.86/2.39元，對應PE為14/11/9倍，維持“推薦”評級；(2)奧康國際：上半年EPS為0.64元，收入和凈利分別同比穩健增長(cháng)21.8%和19.4%，其中皮具業(yè)務(wù)是亮點(diǎn)，營(yíng)收同比增長(cháng)37.7%，考慮到公司多品牌運作進(jìn)入收獲期以及毛利率持續提升空間，預計12-14年EPS為1.45/1.86/2.36元，對應PE為17/14/11倍，維持“推薦”評級；(3)

九牧王：上半年EPS為0.59元，業(yè)績(jì)同比增長(cháng)42.6%，渠道建設效果顯著(zhù)，內生增長(cháng)促業(yè)績(jì)大增，預計12-14年EPS為1.24/1.37/1.75元，對應PE為20/18/14倍，維持“推薦”評級；(4)七匹狼：上半年EPS為0.58元，業(yè)績(jì)同比增長(cháng)40.6%，批零轉型和定增成功促公司展翅高飛，預計12-14年EPS為1.06/1.38/1.73元，對應PE為24/19/15倍，維持“推薦”評級。

行業(yè)動(dòng)態(tài)。(1)7月份50家大型零售企業(yè)商品零售額同比僅增長(cháng)5.98%，其中服裝零售額同比增長(cháng)7.04%，比上年同期放緩了14.72%；(2)7月全國百家大型零售企業(yè)銷(xiāo)售增速創(chuàng )年內新低，當月零售額增速僅增長(cháng)7.44%，其中服裝零售額和零售量的增速也放緩，當月服裝零售額和零售量分別僅增長(cháng)11.49%和2.5%；(3)1-7月我國紡織品服裝出口額同比下降0.21%再次出現負增長(cháng)，當月紡織品服裝出口額為238.89億美元；(4)青島保稅區進(jìn)口棉倉庫爆滿(mǎn)堆積如山，貿易商誤判全球形勢虧損過(guò)億。

投資觀(guān)點(diǎn)。(1)紡織制造：國內外棉價(jià)價(jià)差依舊持續盤(pán)旋在高位，這對紡織制造板塊依舊有較大的壓力，外部市場(chǎng)需求仍比較低迷，行業(yè)拐點(diǎn)尚未顯現，而近期板塊內題材炒作較多，建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭的業(yè)績(jì)改善，如魯泰A和山東如意；(2)服裝家紡：我們預計三四季度，服裝家紡消費會(huì )逐漸進(jìn)入旺季，市場(chǎng)有望回暖，我們看好全年增長(cháng)確定的品牌服飾企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)相對穩健、具有較好的防御性，如九牧王、七匹狼等中報穩健增長(cháng)的男裝品牌。

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