盡管內外棉價(jià)差巨大，紡織企業(yè)出口困難，但考慮到9月初國內將啟動(dòng)收儲計劃，鄭棉主力合約1301將繼續振蕩向上，最終向20400元/噸的收儲價(jià)靠攏。然而收儲政策不能改變全球棉花庫存高企的格局，長(cháng)遠來(lái)看，2013年3月31日收儲期結束以后，棉花市場(chǎng)將面臨嚴峻的挑戰。

1301合約將向收儲價(jià)靠攏

按照政策計劃，我國政府將于9月份新棉上市時(shí)，啟動(dòng)收儲計劃。收儲價(jià)格為每噸20400元，數量未設限制。有關(guān)部門(mén)將對中國棉花協(xié)會(huì )與全國棉花市場(chǎng)的棉花價(jià)格進(jìn)行監測，監測平均價(jià)格從9月1日起連續5個(gè)工作日低于20400元/噸，就啟動(dòng)收儲。這與2011年的收儲情況類(lèi)似，計劃中明確如果遇到暴雨等災害天氣，經(jīng)有關(guān)部門(mén)研究后，收儲范圍還可以擴大到5級棉。因此，按照目前的情況，9月8日收儲工作很可能啟動(dòng)。

當前鄭棉1301合約價(jià)格遠低于收儲價(jià)格，隨著(zhù)時(shí)間窗口的臨近，棉價(jià)向上靠攏是大概率事件。由于收儲時(shí)間截至3月31日，因此，在這段時(shí)間內，1301合約相對較強，而1305合約則會(huì )因缺少收儲支撐而呈現弱勢。

全球棉花過(guò)剩嚴重

目前全球棉花過(guò)剩嚴重，且沒(méi)有改觀(guān)的跡象，這是壓制棉花價(jià)格的主要因素。美國農業(yè)部8月全球供需報告預測顯示，2012/2013年度全球棉花產(chǎn)量為2484.4萬(wàn)噸，較7月調增6.4萬(wàn)噸；消費2354.8萬(wàn)噸，較7月調低17.9萬(wàn)噸；全球期末庫存1625.7萬(wàn)噸，較7月調增49.5萬(wàn)噸，較2011/2012年度增加149.6萬(wàn)噸，增加幅度為10%。因此，下年度預計全球棉花庫存消費比為69.04%，高于本年度的64.33%。

國內方面，紡織企業(yè)新增訂單較少，棉花消耗速度慢，采購需求較弱。根據中國棉花信息網(wǎng)調查的結果，7月份，我國規模紡織企業(yè)的棉花工業(yè)庫存為74.13萬(wàn)噸，棉花企業(yè)商業(yè)庫存為147萬(wàn)噸，工商業(yè)庫存合計較6月份僅減少24.23萬(wàn)噸，表明紡織企業(yè)消耗棉花速度很慢。因為去年同期7月份的工商業(yè)庫存合計較6月份減少45.75萬(wàn)噸。

從出口情況看，我國紡織服裝出口正面臨著(zhù)近年來(lái)少有的嚴峻局面。由于國內棉價(jià)遠高于國際棉價(jià)，棉紡織企業(yè)原料成本高，出口困難局面仍將延續。

進(jìn)口棉花積壓嚴重

8月份，內外棉價(jià)差較7月末有所收窄。未來(lái)這一價(jià)差若能繼續收窄，有利于國內棉花價(jià)格上漲。但大量的進(jìn)口棉花積壓在倉庫內，隨著(zhù)9月份新棉上市，加之資金流嚴重緊缺，某些進(jìn)口企業(yè)連按合同后續到港的外棉都無(wú)法開(kāi)出信用證、信用證承兌也無(wú)法支付。在這種情況下，沒(méi)有進(jìn)行期貨保值的企業(yè)承擔了較大的風(fēng)險。

為配合9月份的收儲計劃，管理層或維持偏緊的配額政策。但收儲后期，管理層應考慮如何解決棉花積壓?jiǎn)?wèn)題，以防止其對棉花市場(chǎng)形成新的沖擊。

（作者單位：上海中期）

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