受中國大舉采購美棉影響，全球棉價(jià)有望逐漸企穩，下半年棉價(jià)可能會(huì )以收儲價(jià)為中心波動(dòng)。

近來(lái)，國內棉花市場(chǎng)持續低迷，導致市場(chǎng)如此弱勢的根本原因是下游需求極度匱乏，棉花價(jià)格未來(lái)的運行方向取決于下游需求情況能否出現好轉。

紗線(xiàn)出口形勢仍然嚴峻

今年前5個(gè)月，我國紡織紗線(xiàn)、織物及制品出口金額累計同比增長(cháng)1.40%，但整體仍在低位振蕩。在內銷(xiāo)受阻的情況下，出口形勢也十分嚴峻，前5 個(gè)月衣著(zhù)附件出口仍然延續低位振蕩走勢。整體來(lái)看，雖然紡織服裝出口二季度以來(lái)有小幅改善跡象，但與去年的增速相比仍大幅下滑，國際需求持續低迷對紡織服 裝行業(yè)出口的影響非常明顯。

下游去庫存化仍在持續

今年4月份紡織產(chǎn)業(yè)產(chǎn)成品同比增長(cháng)15.42%，增速連續6個(gè)月回落；紡織服裝業(yè)產(chǎn)成品5月份同比增長(cháng)20.34%，增速連續5個(gè)月回落。一季 度末棉布庫存同比上升了45.54%，延續了2011年以來(lái)庫存加速上升的趨勢，產(chǎn)銷(xiāo)率整體上也延續了下滑的趨勢。綜合分析，下半年的經(jīng)濟刺激政策預期會(huì ) 有一定程度的改善，下游去庫存化在三季度有望實(shí)現好轉，如果實(shí)際情況好于預期，四季度有可能出現少量補庫需求。

　　市場(chǎng)參與者信心有所回升

從柯橋系列指數走勢看，棉紡市場(chǎng)的原料價(jià)格仍處在下跌趨勢中，這是整體市場(chǎng)的弱勢所造成的，但相對于價(jià)格的變化，市場(chǎng)的景氣指數卻出現了一定的 好轉跡象，與企業(yè)生產(chǎn)情況息息相關(guān)的生產(chǎn)景氣指數也趨于回暖。這主要是由于棉花價(jià)格的大幅下跌使有訂單的企業(yè)愿意進(jìn)行少量的采購，另一個(gè)更重要的因素是進(jìn) 口原材料的低價(jià)使一些企業(yè)的生產(chǎn)利潤有所增加，在一定程度上也加大了企業(yè)的采購熱情。

綜合市場(chǎng)參與者的反應來(lái)看，棉紡市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)緩慢尋底筑底的過(guò)程，棉價(jià)大幅下跌的空間恐怕有限。

　棉價(jià)最終要向收儲價(jià)靠攏

上述所有分析的最終指向都是棉市偏弱，然而國內市場(chǎng)不能不重視的一個(gè)問(wèn)題就是政策。我們對后市所有的預測都是在國家收儲政策可以順利實(shí)現的基礎上做出的。

若收儲順利實(shí)現，則棉花期貨價(jià)格必定會(huì )向收儲價(jià)格回歸。這是一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯關(guān)系，收儲增加了棉花的消費量，特別是高等級棉向儲備庫交儲后，市面的高等級棉供應相對減少，棉花價(jià)格將會(huì )得到提振，市場(chǎng)價(jià)格將向收儲價(jià)靠攏。

不同的是，2011年國儲庫經(jīng)過(guò)兩年的拋儲庫存空虛，有著(zhù)剛性的補庫要求，而2012年經(jīng)過(guò)前一年的收儲，國儲庫容已經(jīng)得到了很好的補充，不再 有剛性的補庫需求，因此今年的收儲量也是左右棉花價(jià)格的一個(gè)重要因素。我們分析認為，今年的收儲很難達到2011年的水平，因此下半年的棉花價(jià)格不會(huì )出現 較大的漲幅，未來(lái)棉價(jià)將會(huì )圍繞收儲價(jià)20400元/噸振蕩。

　結論

鑒于上述分析，棉花市場(chǎng)仍屬弱勢市場(chǎng)，但在中國大舉采購美棉的情況下，全球棉價(jià)有望逐漸企穩，棉價(jià)不具備大幅下跌的空間。但不跌不等于要漲，特 別是在棉紡市場(chǎng)需求乏力的情況下，棉價(jià)大幅上漲幾乎是不可能的。因此，我們認為現階段棉價(jià)正處于筑底的過(guò)程中，預計下半年棉價(jià)將會(huì )以收儲價(jià)20400為中 心振蕩，出現大幅下跌和大幅上漲的可能性都極低。投資者在近期操作中應以日內波段為主。 (中國順風(fēng)棉花網(wǎng))

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