鄭州棉花期貨上市8年來(lái)，尤其是經(jīng)過(guò)2011年度國內外市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，已經(jīng)徹底擺脫影子價(jià)格，價(jià)格發(fā)現功能日益突出，成為引導全球棉花市場(chǎng)走向的標桿。

在近期的國內外棉花市場(chǎng)上，盡管美棉在天氣、投機以及“中國因素”等多種炒作下屢次漲停，但鄭棉穩字當頭，最終引導美棉開(kāi)始合理回歸。6月20日至21日，洲際交易所（ICE）近月7月合約累計跌幅甚至超過(guò)10%。

據相關(guān)研究發(fā)現，從2010年開(kāi)始，當市場(chǎng)供應不足時(shí)，鄭州棉花期貨率先于國際期貨、國內現貨啟動(dòng)漲勢，引導企業(yè)通過(guò)國際低價(jià)棉花資源補充國內市場(chǎng)；在供過(guò)于求時(shí)，先于國際期貨、國內現貨下跌，引導企業(yè)提前減少采購直至取消訂購，避免行業(yè)重蹈國內一些大宗商品跟漲跟跌外盤(pán)的覆轍。在合理配置資源、推動(dòng)紡織行業(yè)穩定發(fā)展、維護棉花產(chǎn)業(yè)的安全等方面發(fā)揮了有效作用，已經(jīng)具備了全球棉花期貨定價(jià)權的市場(chǎng)功能。

其一，率先走高，引導國內棉企在國際市場(chǎng)低位采購。

2010年5—11月，鄭棉期貨先于外盤(pán)走高。國內紡企棉企提前在國際市場(chǎng)上低位簽約采購，鎖定低成本資源，提高了國內紡企競爭力，行業(yè)利潤率明顯提升。當年5—8月間，國內棉花期、現貨市場(chǎng)維持在17000—18500元/噸區間，而同期國際市場(chǎng)上美棉期貨折算到港報價(jià)平均維持在15000—16000元/噸元區間。價(jià)格差異表現引導國內企業(yè)紛紛在美國市場(chǎng)提前訂購，避免了后期棉花價(jià)格上漲至28000—30000元/噸帶來(lái)的成本壓力。據首創(chuàng )期貨統計，2010年5—8月份，在期貨價(jià)格引導下，企業(yè)提前在國際市場(chǎng)上簽約進(jìn)口下一年度棉花24.67萬(wàn)噸，遠超往年同期水平。9—11月，簽約量更是密集，超過(guò)50萬(wàn)噸。

其二，遇高整理，為避免高位簽約外棉套牢提供參考。

2010年11月10日—2011年3月初，美棉期貨價(jià)格從110美分/磅上方持續攀升，并最高至219美分/磅，折到港完稅報價(jià)長(cháng)期維持在35000—40000元/噸之間。同期，鄭棉期貨則在24000—34000元/噸區間寬幅震蕩整理，國際價(jià)格較國內價(jià)格長(cháng)期維持5000—8000元/噸的不合理價(jià)差。鄭州棉花期貨獨立于外盤(pán)延續整理，引導國內紡企避免盲目跟隨簽約，并據此提前減少原料訂購，快速消化下游產(chǎn)成品庫存，控制企業(yè)采購成本。據美國周度簽約進(jìn)口數據顯示，從2010年11月至2011年3月初，鄭棉價(jià)格開(kāi)始引導國內企業(yè)大幅減少?lài)H市場(chǎng)簽約進(jìn)口，并開(kāi)啟連續3個(gè)月幾乎每周都出現的取消訂單現象。

其三，提前布局，發(fā)揮價(jià)格預警作用。

2011年3月中旬—6月，外棉高于國內棉花價(jià)格3000—8000元/噸不等。鄭棉期貨有效反映國內供需狀況，領(lǐng)跌國際市場(chǎng)。中國紡企根據鄭棉期貨價(jià)格，并未盲目點(diǎn)價(jià)，取消訂單開(kāi)始大量出現，為國內企業(yè)爭取了主動(dòng)，耐心去庫存化。據統計，由于鄭棉期貨價(jià)格未盲目跟漲美盤(pán)，走出獨立行情，有效引導企業(yè)逐步減少美棉采購；并從2月份開(kāi)始不斷取消前期訂購訂單超過(guò)11周，也有效地規避了高位跟漲帶來(lái)的套牢風(fēng)險，維護了整個(gè)行業(yè)利益。

有權威機構分析認為，如果國際棉花價(jià)格在35000元/噸之上，鄭棉若盲目跟漲，并達到40000元/噸關(guān)口，不可避免將引發(fā)大量點(diǎn)價(jià)現象出現，勢必會(huì )給整個(gè)棉紡織行業(yè)帶來(lái)災難，重蹈大豆行業(yè)的覆轍。

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