2010年8月—2011年8月，國內棉花市場(chǎng)經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)”式行情，期價(jià)從17000元/噸一路上漲至33000元/噸，隨后又大幅回落至20000元/噸附近。雖然期間曾一度反彈至23000元/噸，但由于受歐債危機影響需求疲弱，國內棉價(jià)大幅下挫跌破國家收儲保護價(jià)20400元/噸，近期更是一路下行，周一出現了全線(xiàn)跌停的走勢。目前ICE美棉已跌破70美分關(guān)口，下行空間打開(kāi)。雖然后期有國家收儲政策支撐，但下游需求疲軟限制了棉價(jià)上行空間。筆者認為，在宏觀(guān)面偏弱、下游需求疲軟的壓制下，鄭棉將延續弱勢格局。

????希臘債務(wù)危機尚未緩解，西班牙債務(wù)問(wèn)題又接踵而至。日前，標普下調西班牙5家銀行的信用評級，銀行危機愈演愈烈。市場(chǎng)對西班牙到期債務(wù)的擔憂(yōu)情緒加劇，西班牙國債收益率也飆升至6個(gè)月高位，反映了當前全球宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的不穩定。在宏觀(guān)經(jīng)濟疲軟的背景下，大宗商品將承壓走弱。

????前期印度三番五次修改其出口政策，導致國際棉價(jià)寬幅振蕩。在印度出口政策塵埃落定后，歐債問(wèn)題陰云重現，國際棉價(jià)在一個(gè)月內從90美分跌至70美分以下，跌幅越過(guò)25%，導致國內棉價(jià)出現崩盤(pán)式下挫。

????雖然美國經(jīng)濟一度成為全球經(jīng)濟的唯一亮點(diǎn)，但從最新公布的非農就業(yè)數據來(lái)看，其經(jīng)濟前景并不樂(lè )觀(guān)。美國勞工部(DOL)6月1日公布的數據顯示，5月美國非農就業(yè)增長(cháng)6.9萬(wàn)，遠低于市場(chǎng)預期的15萬(wàn)人，失業(yè)率為8.2%，高于市場(chǎng)預期的8.1%，暗示美國就業(yè)市場(chǎng)的回暖態(tài)勢慘遭終結。

????國家收儲價(jià)一度被認為是棉價(jià)的“鐵底”，但由于市場(chǎng)需求疲軟及高庫存影響，目前現貨價(jià)格已跌破國家收儲價(jià)。從市場(chǎng)表現看，政策支撐并不一定是棉價(jià)的底部，市場(chǎng)走勢真正反映的是需求疲軟的基本面。

????據中紡聯(lián)數據，1—4月份我國規模以上紡織企業(yè)工業(yè)銷(xiāo)售增速較上年同期下降17.62個(gè)百分點(diǎn)。出口形勢更為嚴峻，1—4月份我國紡織品出口接近零增長(cháng)，紡織品服裝出口數量同比減少2.23%，造成出口下行的主要原因來(lái)自國內外棉花差價(jià)。目前國內市場(chǎng)328級棉價(jià)格為18800元/噸，較國際棉價(jià)高出約4000元/噸。今年1—3月，我國在美國和日本的紡織品服裝市場(chǎng)份額較2011年分別下降了4.55和2.92個(gè)百分點(diǎn)，其中棉制產(chǎn)品的市場(chǎng)份額下降最為明顯。中紡聯(lián)預計，如果國內外棉花價(jià)格差不縮小，中國紡織品服裝出口形勢將持續嚴峻。在后市棉花需求得不到有效改善的情況下，國內棉價(jià)難有起色。

????2012年我國棉花進(jìn)口配額一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)傳聞國內近期將發(fā)放100萬(wàn)噸進(jìn)口配額，但截止到目前，國家發(fā)改委僅下發(fā)1％關(guān)稅進(jìn)口配額89.4萬(wàn)噸。近期，中國相關(guān)管理部門(mén)有關(guān)滑準稅配額暫不發(fā)放的表態(tài)，讓國際棉價(jià)無(wú)法得到中國市場(chǎng)的支撐。

????綜合以上分析，國內棉市雖然有國家收儲政策支撐，但目前國內棉價(jià)相對于國際棉價(jià)來(lái)說(shuō)仍然偏高，紡織企業(yè)成本升高而出口受限，需求必然下降，因此，后市棉價(jià)仍會(huì )延續弱勢格局。不過(guò)，投資者應關(guān)注國家是否會(huì )出臺新的刺激政策。

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