業(yè)績(jì)簡(jiǎn)評
　　2012年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入35.16億元，同比增長(cháng)37.39%；實(shí)現歸屬于上市公司的凈利潤1.22億元，同比增長(cháng)34.16%，實(shí)現每股收益0.28元，略超我們的預期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　中美華東收入提速，百令持續高增長(cháng)：中美華東收入增速超過(guò)30%，毛利率保持穩定；我們預計百令膠囊仍然保持約50%的高速增長(cháng)；糖尿病藥物同比增長(cháng)約30%左右；消化系統藥物同比增長(cháng)約15%左右；器官移植免疫抑制劑藥物同比增長(cháng)約15%左右，其中他克莫司持續高增長(cháng)。
　　醫藥商業(yè)保持較快增長(cháng)，現代物流中心一期工程投入使用：預計公司醫藥商業(yè)同比增長(cháng)約25%左右。公司公告現代物流中心一期工程投入使用，將支撐130億元的年銷(xiāo)售規模，華東醫藥已經(jīng)成為浙江全省網(wǎng)絡(luò )覆蓋最全，設施最先進(jìn)，規模最大的醫藥物流企業(yè)，地區龍頭地位得到進(jìn)一步鞏固。
　　新增子公司并表小幅提高增速：公司于去年9月對九陽(yáng)生物實(shí)現并表，12月對惠仁醫藥并表；九陽(yáng)生物規模較小可以忽略，預計惠仁醫藥今年一季度實(shí)現收入約2億元，凈利率約2%；剔除新增子公司并表影響，公司一季度收入同比增速約30%，較去年同期仍有所加快。
　　費用率保持穩定，資金壓力制約發(fā)展：公司Q1綜合毛利率為20.3%，較去年同期提升1.4個(gè)PP；銷(xiāo)售費用率為10.4%，較去年同期提升1.6個(gè)PP；管理費用率為3.0%基本持平；一季度計提財務(wù)費用2998千萬(wàn)，同比增長(cháng)44.27%，資金緊張仍然是制約公司發(fā)展和業(yè)績(jì)釋放的重要因素。
　　盈利調整
　　我們維持公司盈利預測不變，2012-2014年的EPS分別為1.13元、1.44元、1.88元，同比增長(cháng)28%，28%，30%。
　　投資建議
　　公司是具備強大研發(fā)能力和銷(xiāo)售實(shí)力的專(zhuān)科仿制藥龍頭企業(yè)，也是區域商業(yè)龍頭。今年來(lái)曲唑、阿那曲唑等大品種抗腫瘤用藥有望獲批，將有助于公司進(jìn)入新適應癥領(lǐng)域，使公司向國內一線(xiàn)仿制藥企業(yè)邁進(jìn)。我們看好公司融資問(wèn)題解決后的業(yè)績(jì)釋放與估值提升，維持“買(mǎi)入”評級。
　　（國金證券）

相關(guān)資訊

• 2024第十八屆冷鏈產(chǎn)業(yè)年會(huì )暨第二屆南亞?wèn)|南亞冷鏈物流行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會(huì )在昆明舉行
• 首屆2024北方國際物流和運輸技術(shù)博覽會(huì )在濟南舉行
• 全國39個(gè)鐵路物流中心全部掛牌成立
• 綠色貿易成國際社會(huì )關(guān)注焦點(diǎn) 中國綠色貿易發(fā)展成效明顯
• 何黎明出席河北省物流與采購聯(lián)合會(huì )第七屆會(huì )員代表大會(huì )暨第七屆理事會(huì )第一次會(huì )議
• 尚尚簽：中通電子簽約中臺解決方案
• 攜手將數字貿易打造成為共同發(fā)展的新引擎——從數貿會(huì )看數字經(jīng)濟發(fā)展新動(dòng)能
• 崔忠付出席行業(yè)協(xié)會(huì )商會(huì )經(jīng)濟發(fā)展指數工作經(jīng)驗分享會(huì )
• 何黎明出席“長(cháng)春國際汽車(chē)城&一汽物流杯”第八屆全國大學(xué)生物流設計大賽簽約啟動(dòng)儀式
• 我國跨境貿易便利化專(zhuān)項行動(dòng)取得階段性成效
• 崔忠付出席并主持《國家物流樞紐分類(lèi)與統計指標體系》 行業(yè)標準審查會(huì )
• 國家郵政局關(guān)于2023年第二季度快遞服務(wù)滿(mǎn)意度調查和時(shí)限準時(shí)率測試結果的通告