上周行情回顧。上周紡織服裝板塊漲幅-0.48%(其中,服裝家紡漲幅-1.65%;紡織制造漲幅1.04%),滬深300漲1.09%,上證綜指漲幅0.84%。整體表現符合我們12月份以來(lái)的判斷,紡織服裝板塊估值中樞繼續下移,其中,品牌服飾跌幅較大,整體表現不如整體A股。個(gè)股看,上周低股價(jià)漲幅較高;我們12月份以來(lái)周報中一直推薦的雅戈爾(7.37%)、魯泰A(2.68%)、偉星股份(3.45%)等表現較好;大部分品牌服飾、尤其是家紡表現一般,如夢(mèng)潔-5.65%、羅萊家紡-5.34%、富安娜-4.05%。

行業(yè)重點(diǎn)數據。10日海關(guān)快報數據顯示出口增速逐月下降,12月紡織出口83.02億美元,同比增長(cháng)12.6%,服裝及其附件出口134.43億美元,同比增長(cháng)7.2%。中華商業(yè)信息網(wǎng)公布了50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)數據:打折促銷(xiāo)力度加大帶動(dòng)12月份服裝零售額增21.4%,比去年同期提高3.8%,也高于10月和11月。

上周重點(diǎn)公司跟蹤回顧。北京作為朗姿強勢區域,成熟老店保持穩定增長(cháng);其中中友萊茵2011年同比增約16%,朗姿增約7%, MOJO增約23%;且公司對2012年下達的目標增速在15%以上。報喜鳥(niǎo)溫州基地數據顯示主品牌同店增速明顯,S ANGELO仍待改進(jìn);對于或有負債主要根據簽訂的退貨比例確定的,正常為30%;而應收賬款的增加則主要因為公司快發(fā)展、扶持加盟商小巨人計劃、或有負債計提等。同時(shí)我們研究了偉星,2011年下半年在總體出口大宏觀(guān)環(huán)境逐月變差的情況下,我們判斷偉星股份難以有獨立表現,除了傳統的水鉆業(yè)務(wù)外,由于2011年下半年休閑裝銷(xiāo)售不佳,金屬扣估計也較為一般。

投資建議及下周值得關(guān)注的事件:我們認為行業(yè)表現難以超越大盤(pán):1)由于春節提前、有效銷(xiāo)售期縮短,以批發(fā)為主的服飾企業(yè)一季度增速不會(huì )太好;同時(shí)訂貨會(huì )基本已經(jīng)開(kāi)完,短期內行業(yè)缺乏其他驅動(dòng)股價(jià)上漲催化劑;2)10月份、11月份商場(chǎng)零售數據、重點(diǎn)品牌服裝企業(yè)終端零售數據增速跟蹤顯示,終端數據不是很樂(lè )觀(guān),除了氣候因素以外,消費景氣度估計也有所下降; 3)市場(chǎng)對服裝提價(jià)、中長(cháng)期業(yè)績(jì)增長(cháng)的驅動(dòng)力產(chǎn)生質(zhì)疑;4)從生產(chǎn)型、出口企業(yè)角度,出口增速數據處于下行通道、而上年同期原料價(jià)格處于高位恰恰形成了業(yè)績(jì)的高基數,對2011Q4及2012Q1增速形成制約。

本周重點(diǎn)推薦上市公司-雅戈爾、報喜鳥(niǎo)、魯泰A。上市公司盈利預測仍處下調過(guò)程中,當前時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)是業(yè)績(jì)確定性;同時(shí)由于高估值主要基于高增長(cháng),由于增速不確定性,短期更關(guān)注低估值企業(yè)。基于此,選擇以上企業(yè)。

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