12月28日訊　增長(cháng)主要來(lái)自提價(jià)。在外圍需求萎縮、國內通脹高企的背景下,前三季紡織服裝出口、內貿的增速均在23%左右,增長(cháng)的動(dòng)力主要來(lái)自提價(jià)。而提價(jià)對量增的負面影響顯而易見(jiàn),從轉嫁成本、終端定價(jià)的能力看:(1)內貿好于出口;(2)服裝家紡企業(yè)好于紡織制造企業(yè)。這充分說(shuō)明國內服裝企業(yè)兩大突圍方向:自主品牌以及內需市場(chǎng)。事實(shí)上國內服裝品牌以中等價(jià)位為主,與已進(jìn)入國內市場(chǎng)的國外一、二線(xiàn)品牌仍有較大上升空間,暫未看到天花板。提價(jià)升級效果不佳說(shuō)明消費者對國內服裝品牌的內涵價(jià)值尚不認可,還不愿意為之支付過(guò)高的品牌溢價(jià)。革命尚未成功,品牌服裝企業(yè)尚需努力!在城鎮化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)、消費升級逐步確立、時(shí)尚個(gè)人主義日益深入人心的基調下,家紡、大眾休閑、男裝、女裝品牌企業(yè)前三季業(yè)績(jì)表現搶眼。良好的基本面、增長(cháng)的確定性也是市場(chǎng)比較脆弱的情況下投資者青睞服裝家紡板塊的主因。

通過(guò)對國內外需求、行業(yè)政策、原材料人工成本這四個(gè)維度對紡織服裝行業(yè)進(jìn)行SWOT分析,我們認為未來(lái)行業(yè)機會(huì )大于風(fēng)險,我們的觀(guān)點(diǎn)是短期謹慎、中長(cháng)期樂(lè )觀(guān)看好。2012年宏觀(guān)經(jīng)濟小幅下行,名義消費增速會(huì )有所下滑,我們預測服裝銷(xiāo)售的量增受此影響會(huì )相對比較平緩;基于衣著(zhù)價(jià)格指數和CPI成正比,2012年CPI同比下滑,服裝品牌沒(méi)有充沛理由大幅提價(jià);因此我們判斷2012年服裝消費量?jì)r(jià)方面會(huì )有比較正常的表現,超預期可能性不大。供應方面我們了解到多家企業(yè)2012春夏訂購會(huì )呈現量?jì)r(jià)齊升的態(tài)勢。因此我們擔心明年企業(yè)方面的樂(lè )觀(guān)可能遭遇消費市場(chǎng)的冷遇,鋪貨過(guò)多將會(huì )導致庫存消化方面比較吃力。預計2012年服裝行業(yè)增速在15-18%左右。

建議重點(diǎn)關(guān)注:(1)受益于消費升級、具有保值升值屬性的珠寶首飾類(lèi)標的:潮宏基。(2)近年來(lái)消費時(shí)尚個(gè)人主義日益深入人心,男性越來(lái)越愿意花時(shí)間精力財力關(guān)愛(ài)自己,帶動(dòng)男裝行業(yè)增速領(lǐng)跑整個(gè)服裝行業(yè)。由于男裝行業(yè)市場(chǎng)需求更好把握、且男士臵裝安排波動(dòng)性較小,且是品牌服裝中穩定性最高、波動(dòng)最小的子行業(yè)。因此我們推薦具有較廣泛品牌影響力、內生外延雙輪驅動(dòng)的品牌男裝標的:七匹狼、希努爾。

(3)受益于城鎮化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn),廣大中低收入者近幾年收入水平有了較大幅度的改善和提高;而未來(lái)提高中低收入人群的收入又是中長(cháng)期中央經(jīng)濟工作的重點(diǎn)內容,旨在于從增量上擴大內需。市場(chǎng)也向我們證明渠道下沉并不意味著(zhù)要配低價(jià)的產(chǎn)品,三四線(xiàn)城市的消費潛力有待開(kāi)發(fā)。我們推薦在三四線(xiàn)城市精心耕耘、具有先發(fā)優(yōu)勢的大眾休閑標的:搜于特。

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