12月22日訊　今年4月以來(lái)，化工市場(chǎng)步入下跌通道，化工股也一路走低。如今，業(yè)內一致認為化工產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間已不大，但是在板塊估值整體回調之后，個(gè)別股票近期依然出現大幅下跌，有的個(gè)股甚至連續10多個(gè)跌停，在跌停板數量上超越重慶啤酒，成為近期A(yíng)股“跌停王”。

分析人士認為，近期明顯下跌的個(gè)股主要是補跌，前期化工板塊整體調整時(shí)這些個(gè)股跌幅有限，甚至還在上漲。而補跌的原因是基本面出現惡化或者重組預期不樂(lè )觀(guān)。

重組不達預期

由于重組預期的存在，化工板塊中的一些ST股在板塊下跌之時(shí)巋然不動(dòng)，甚至逆勢上漲。可是，一旦重組預期落空，下跌通道便隨即打開(kāi)。

曾經(jīng)被贛州稀土借殼傳聞纏身的*ST昌九一度出現大股東越減持股價(jià)越上漲的情景。2011年9月14日，昌九集團通過(guò)上海證券交易所大宗交易系統減持公司股份600萬(wàn)股，減持后，昌九集團持有公司股份9162萬(wàn)股，占總股本的37.966%。

此后，昌九集團繼續減持公司股份。根據11月15日的公告，昌九集團于2011年10月20日、11月11日通過(guò)上海證券交易所大宗交易系統分別減持公司股份150萬(wàn)股、1000萬(wàn)股，合計1150萬(wàn)股，占總股本的4.765%。減持后，昌九集團持股比例變?yōu)?5.68%。

昌九集團越減持，*ST昌九重組預期越強烈，股價(jià)一度最高漲至15.18元。不過(guò)，最新消息顯示，贛州稀土借殼的預期已經(jīng)破滅，而*ST昌九的股價(jià)也打開(kāi)了下跌通道。12月2日至12月20日，公司股價(jià)連續出現11個(gè)跌停。

根據12月2日的公告，江西國控將所持*ST昌九直接控股股東江西昌九化工集團有限公司85.4%股權轉讓給贛州工投，而贛州工投已將原持有的贛州稀土礦業(yè)有限公司15.08%的股權及贛州稀土發(fā)展控股有限公司25%的股權全部劃轉出去并完成了工商變更登記手續。贛州工投不再持有稀土股權。

在*ST昌九12月13日的澄清公告中，贛州工業(yè)投資集團有限公司表示，其收購昌九集團控股權工作正在進(jìn)行中，尚未開(kāi)始對上市公司重組。

分析人士認為，即使*ST昌九的重組繼續推進(jìn)，但是贛州稀土借殼的預期已經(jīng)落空，一方面，注入其他資產(chǎn)的想象空間不大，另一方面證監會(huì )提高借殼上市要求、完善退市制度、遏制績(jì)差公司炒作等因素也導致殼資源價(jià)值下降，ST公司的估值水平普遍在回落。

基本面繼續惡化

化工板塊中另外一些公司近期股價(jià)的暴跌則是由于基本面出現惡化，比如榮盛石化、海利得等。榮盛石化的最新股價(jià)不足18元，1個(gè)多月前則將近25元；海利得的最新股價(jià)不足9元，而一個(gè)多月前在12元以上。

今年4月以來(lái)，化工產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入下跌通道，大面積下跌的態(tài)勢至今仍未改變。根據生意社對68種化工品的監測，上周價(jià)格持穩的產(chǎn)品有31個(gè)，占監測品種的45.6%；價(jià)格下跌產(chǎn)品有21個(gè)，占監測品種的30.9%。

產(chǎn)品價(jià)格的下跌直接對行業(yè)的盈利水平產(chǎn)生負面影響。首創(chuàng )證券研究總監梁建敏表示，2011年第三季度，石油和化工類(lèi)上市公司共實(shí)現凈利潤685億元，剔除中石油、中石化，凈利潤為113億元，同比下降19%。大部分子行業(yè)的業(yè)績(jì)環(huán)比下降，如涂料(主要是鈦白粉)下降60%，氟化工下降59%，氯堿下降44%。預計第四季度環(huán)比的情況會(huì )更糟糕。

以PTA行業(yè)為例，國內企業(yè)已經(jīng)掌握大規模生產(chǎn)的技術(shù)，新上的產(chǎn)能往往都很大，榮盛石化及其關(guān)聯(lián)公司恒逸石化在短短幾年間就把PTA產(chǎn)能擴大到565萬(wàn)噸，超過(guò)2004年全國的產(chǎn)能，而且還在大規模擴產(chǎn)，未來(lái)三年產(chǎn)能將超過(guò)1000萬(wàn)噸。

大量新增產(chǎn)能的釋放導致PTA行業(yè)景氣迅速下滑，PTA期貨行情顯示，2011年2月的價(jià)格一度沖高至12417元/噸，但是11月卻跌至7736元/噸。中糧期貨首席投資顧問(wèn)王在榮認為，2012年一、二季度，PTA價(jià)格將會(huì )進(jìn)一步下探至7000-7500元/噸。

PTA下游的滌綸產(chǎn)業(yè)日子也不好過(guò)。資料顯示，由于紡織行業(yè)入冬，國慶節過(guò)后，從上游PTA到下游滌絲，整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈呈現下跌走勢。主營(yíng)滌綸工業(yè)絲、聚酯切片的海利得第三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降5%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤下降10%。

在行情低迷之時(shí)，海利得的實(shí)際控制人進(jìn)行了減持。2011年11月29日，公司控股股東、實(shí)際控制人高利民通過(guò)深圳證券交易所證券交易系統減持公司無(wú)限售條件流通股份6,000,000股，占公司總股份的1.34%。

業(yè)績(jì)反轉尚需時(shí)日

當前，無(wú)論是從產(chǎn)品價(jià)格還是估值水平分析，化工板塊都已經(jīng)不宜繼續過(guò)分看空。不過(guò)，這并不意味著(zhù)行情反轉會(huì )立刻到來(lái)。

方正證券分析師張正華表示，石油和化工板塊目前整體市盈率是14.09倍，A股整體市盈率為13.08倍，市盈率水平已經(jīng)很低，進(jìn)一步調整空間不大。市場(chǎng)不看好主要是業(yè)績(jì)走勢存在下行壓力，化工行業(yè)正面臨需求增速放緩、原料成本上升、價(jià)格上漲乏力等因素的壓制。

從明年形勢看，石油和化工行業(yè)增速預計會(huì )低于2011年水平。中國石油和化學(xué)工業(yè)副會(huì )長(cháng)趙俊貴表示，2012年，石油和化工行業(yè)將繼續保持平穩增長(cháng)，但增幅比2011年有所放緩，可能呈現前低后高的走勢。預計2012年全行業(yè)總產(chǎn)值將達到13萬(wàn)億元左右，比上年增長(cháng)18%；全年利潤總額約為9400億元，增長(cháng)16%。

中國化工學(xué)會(huì )信息部主任馮世良說(shuō)，“由于資金成本不斷攀升，煤電運等要素供應偏緊，資源對外依存度越來(lái)越高，資源利用率較低，高端石化產(chǎn)品缺乏等，都將對行業(yè)運行產(chǎn)生不利影響，預計明年我國石油和化工行業(yè)增速可能逐步放緩。”

梁建敏表示，本輪經(jīng)濟周期與2008年有所不同，化工產(chǎn)品價(jià)格雖然已經(jīng)大幅下跌，但由于下跌并不像上一輪那樣猛，企業(yè)未像上次那樣迅速減產(chǎn)。這兩年新增產(chǎn)能集中釋放，預計行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能和庫存的消化周期。

“本輪周期調整的時(shí)間將長(cháng)于上一輪，去庫存的過(guò)程預計將持續到2012年年中。化工行業(yè)中一些周期性行業(yè)的復蘇時(shí)間將出現在2012年下半年，一些率先減產(chǎn)的行業(yè)將率先復蘇，比如最近有氨綸企業(yè)宣布對部分生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)檢修3個(gè)月。”梁建敏說(shuō)。

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