12月13日訊　2011年，紡織業(yè)經(jīng)歷冬天。2011年，在原材料價(jià)格快速回落、生產(chǎn)成本持續上升、出口形勢不佳等多重因素疊加作用下，紡織業(yè)景氣持續下滑，用行業(yè)入冬來(lái)形容這種較為極端的情況并不為過(guò)。

2012年，行業(yè)春天值得期待。站著(zhù)目前時(shí)點(diǎn)，我們對于未來(lái)的行業(yè)投資機會(huì )并不悲觀(guān)，因為從行業(yè)成本端、需求端及宏觀(guān)環(huán)境等諸方面看，2012年行業(yè)有望迎來(lái)一個(gè)復蘇的春天。

1)成本端改善：我們判斷，2011年原材料價(jià)格暴漲暴跌的歷史已經(jīng)成為過(guò)去，2012年棉花等原材料價(jià)格將呈現底部震蕩的走勢，這對于行業(yè)順利完成去庫存，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)步入正軌將起到積極作用。

2)需求端重新企穩：原材料成本的下降有助于緩和終端服裝定價(jià)過(guò)高對于需求的抑制作用，未來(lái)終端價(jià)格有望調整，而以量補價(jià)的形式更有利于行業(yè)下游需求量的改善。

3)宏觀(guān)環(huán)境趨于寬松：近期物價(jià)的回落及存準率的下調都在釋放一個(gè)積極信號，即2012年宏觀(guān)環(huán)境趨于寬松，經(jīng)濟形勢的好轉及信貸環(huán)境的改善有助于加速行業(yè)的復蘇進(jìn)程。

投資策略：

尋找冬日里的陽(yáng)光。我們認為，紡織大行業(yè)的不景氣并不意味著(zhù)完全沒(méi)有投資價(jià)值，相反，在行業(yè)景氣底部，尋找那些細分子行業(yè)相對景氣度高，企業(yè)盈利增長(cháng)好于市場(chǎng)預期，而又被大勢拖累估值的投資標的，在行業(yè)轉暖后，有望獲得高于市場(chǎng)的投資回報。

紡織板塊啟動(dòng)的催化劑：1)棉價(jià)底部確認，出現趨勢性反彈；2)歐美出口形勢不佳的擔憂(yōu)有效緩解。

近期值得關(guān)注的積極信號：人民幣貶值。

風(fēng)險提示：歐債危機及歐美經(jīng)濟若進(jìn)一步惡化，將對紡織業(yè)需求造成直接沖擊，行業(yè)盈利預期也將更趨惡化。

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