2011年9月8日，國家2011新棉收儲如期進(jìn)行，國內外期棉市場(chǎng)均對此作出正面回應，主力合約當日放量收高，市場(chǎng)對后市看多呼聲高漲。而綜合各方面因素考慮，我們認為，期棉的這種漲勢是非持久性的。

??? 基本面分析
??? 國際棉花咨詢(xún)委員會(huì )（ICAC）9月份全球產(chǎn)銷(xiāo)存報告顯示，2011/2012年度，全球棉花產(chǎn)量將達到2691萬(wàn)噸，較上年度增加8.2%；消費量為2472萬(wàn)噸，較上年度增加1.4%；期末庫存將達到1124萬(wàn)噸，較上年度增加24%。全球新年度棉花基本面的基調是供大于求的。

??? 近期外棉市場(chǎng)對巴基斯坦洪水較為關(guān)注。據媒體報道，預計此次洪災將造成該國棉花減產(chǎn)約42萬(wàn)噸，但這與全球棉花消費量2472萬(wàn)噸實(shí)在沒(méi)有太大可比性。

??? 從國內形勢看，通過(guò)對多種途徑數據的比較，我們取我國2011/2012年度國內棉花產(chǎn)量為780萬(wàn)噸，消費量970萬(wàn)噸，進(jìn)口量320萬(wàn)噸，庫存量240萬(wàn)噸，收儲量200萬(wàn)噸，由此計算，本年度我國棉花供應量為1340萬(wàn)噸，需求量為1170萬(wàn)噸，依然是供大于求。

??? 收儲分析
??? 目前市場(chǎng)分歧主要在于，一方面由于用工成本、種植成本等增加，新年度棉花價(jià)格將明顯高于以往年度；另一方面高棉價(jià)引發(fā)棉農種植積極性大幅增加，且棉花種植期未產(chǎn)生明顯災害性天氣，新年度棉花增產(chǎn)已成事實(shí)；但價(jià)格最終將由市場(chǎng)的供需狀況決定。結合現貨人士對衣分、籽棉等成本以及勞工成本的預估，我們可推算出棉花現貨市場(chǎng)的支撐在18400元/噸左右。這個(gè)價(jià)格比較合理地反映出不斷上升的種植成本，但由于本年度棉花供需格局與去年截然相反，因此后市難以形成大漲格局。

??? 市場(chǎng)主要變數是國儲棉收購總量。參照2008年收儲數據272萬(wàn)噸，加之是敞開(kāi)不限量收儲，多數人猜測收儲量將達到300萬(wàn)噸。但也有不少業(yè)內人士表示，國家明確提出要儲備進(jìn)口棉，這樣一來(lái)，這300萬(wàn)噸將是國家對內收儲和對外進(jìn)口的總和。因此，我們保守預計，新年度國家儲備棉收儲量將在200萬(wàn)噸。

??? 目前處于新花上市初期，市場(chǎng)棉花供應量出現季節性供應短缺，加之收儲啟動(dòng)，因此市場(chǎng)預期收儲前期供應量=新花上市初期供應量-棉花預期收儲量；后期隨著(zhù)新棉上市量加大，棉花供應量會(huì )快速增加，而收儲具體數量也將逐漸確定，因而市場(chǎng)預期后期供應量=本年度棉花產(chǎn)量+棉花預期收儲量。這樣一來(lái)，市場(chǎng)處于供大于求的較為寬松狀態(tài)下，棉花價(jià)格將逐漸走低。

??? 操作策略
??? 結合價(jià)、量、時(shí)、空四面分析，預計后市棉價(jià)將延續當前的強勢反彈行情。盡管棉花處于供大于求的寬松格局，但是資金對收儲的炒作熱情較高。因此，激進(jìn)投資者可以少量介入多單，CF1205合約看高至24500元（紡織廠(chǎng)能接受的棉花最高成本價(jià)）一線(xiàn)，趨勢投資者可以在25000元左右逢高做空。

來(lái)源： 中國棉花網(wǎng)

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