11月份棉價(jià)在政策調控下大幅下跌，致使眾多高庫存的棉花加工企業(yè)與紡織企業(yè)遭受重創(chuàng )，自12月以后，棉價(jià)已恢復上漲，但現貨市場(chǎng)購銷(xiāo)不旺，致使價(jià)格漲幅有限，呈現有價(jià)無(wú)市的局面。期貨市場(chǎng)上，鄭棉主力1109合約在28500元/噸上方壓力重重，而美棉也在創(chuàng )出新高后因內外棉價(jià)差過(guò)大而大幅回落。

一、紡織企業(yè)庫存大，采購意愿低

近期，據從市場(chǎng)了解的信息，棉花、紗線(xiàn)購銷(xiāo)都非常清淡，鮮有企業(yè)詢(xún)價(jià)。在11月中旬之前，由于棉花、棉紗持續上漲，棉紡企業(yè)普遍增加了庫存，而11月棉價(jià)開(kāi)始大幅下滑后，下游銷(xiāo)售受到影響，致使棉紡企業(yè)庫存積壓。據中國棉花信息網(wǎng)的調查數據，截至11月底國內棉花商業(yè)庫存較10月底增加109萬(wàn)噸至269萬(wàn)噸，而紡織企業(yè)紗線(xiàn)庫存也由10月底的6.82天大幅增加至12.44天，坯布庫存由8.74天增至15.38天。年末是紡織行業(yè)的傳統淡季，而近期棉紗價(jià)格持續低迷，紡織企業(yè)一邊面臨著(zhù)消化庫存的壓力，一邊面臨著(zhù)生產(chǎn)虧損的壓力，繼續采購原料的意愿更是薄弱。

二、貨幣政策收緊，物價(jià)調控壓力猶存，棉價(jià)上升空間有限

近期，國家將貨幣政策由寬松轉為穩健，并于12月26日加息25個(gè)基點(diǎn)，貨幣政策收緊對市場(chǎng)產(chǎn)生一定壓力。另外，由于CPI高漲，國家對物價(jià)的關(guān)注不減，雖然經(jīng)過(guò)11月的有力調控后，近期未有新政策出臺，但調控壓力猶存。宏觀(guān)面的緊縮氛圍抑制了棉價(jià)的上升空間。

三、內外棉價(jià)格倒掛，美棉出口放緩

12月棉價(jià)恢復上漲以來(lái)，美棉漲幅大幅高于鄭棉，且美棉期現價(jià)差擴大，致使美棉進(jìn)口價(jià)格高出國內棉價(jià)格，內外棉價(jià)格出現倒掛。在美棉屢創(chuàng )新高時(shí)鄭棉始終未能有效跟漲，內外棉價(jià)差擴大致使美棉出口簽約放緩，加之年底基金平倉盤(pán)的涌現引發(fā)了美棉在創(chuàng )出歷史新高后快速回落。截至12月31日，美棉3月合約收盤(pán)價(jià)143.85美分，滑準稅下內外三級棉價(jià)差已縮小至1500元/噸左右。外棉仍然高于內棉，致使國內棉價(jià)下跌空間有限。

四、世界棉花可供出口資源有限

日前，國家2011年度棉花進(jìn)口配額已下發(fā)至紡織企業(yè)，包括89.4萬(wàn)噸關(guān)稅內配額及170萬(wàn)噸滑準稅配額。雖然所發(fā)進(jìn)口配額數量充裕，但是考慮到世界棉花本年度可供出口資源有限，本年度棉花供應偏緊的格局難以改變。兩大棉花出口國中，印度限額出口93.5萬(wàn)噸，首次出口登記已于10月上旬完成，近日開(kāi)始對首次申請被拒的部分重新登記，但出口總量沒(méi)有增加。據悉，印度棉大部分被簽往中國，但具體數據不詳。美國預計本年度可出口336.3萬(wàn)噸陸地棉，至12月23日已簽約307.9萬(wàn)噸，尚余28.4萬(wàn)噸可供出口，已裝運87.6萬(wàn)噸。其中，中國共簽約進(jìn)口105.6萬(wàn)噸，裝運34.3萬(wàn)噸。

五、春節前的補庫行為或致棉價(jià)走強

按照紡織行業(yè)的慣例，春節前企業(yè)一般會(huì )補充原料庫存，形成一波補庫行情。今年元旦之前，紡織企業(yè)一直處于消化庫存的階段，如果補庫行為能在元旦后出現，則有望帶動(dòng)現貨價(jià)格走強，進(jìn)而推動(dòng)期貨價(jià)格上漲。

綜上所述，筆者認為下游銷(xiāo)售不旺及宏觀(guān)政策偏緊將抑制棉價(jià)上升空間，同時(shí)外棉高于內棉，可供進(jìn)口資源有限也限制了棉價(jià)的下跌空間，棉價(jià)仍將維持振蕩行情。如果春節前下游能出現補庫行為，則棉價(jià)有望振蕩走強，在春節前引發(fā)小幅上漲行情。

來(lái)源： 證券之星

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