近期鄭棉走勢趨于平淡，日波幅、量、倉都較前期明顯縮小，整體上和當前時(shí)點(diǎn)相適應，當前紡織淡季缺乏催化題材，而成本支撐下棉價(jià)也很難大幅回落。筆者認為，年前棉價(jià)難起波瀾，而年后蘊藏結構性機會(huì )。

全球供需平衡，但結構不平衡加大

本年度全球整體供需相對平衡，但全球棉花供需結構不平衡性在加大，美國等主要出口地區產(chǎn)量繼續上升，而中國這樣的主要消費國家產(chǎn)量卻在萎縮，意味著(zhù)本年度國際棉花貿易量將較往年大幅增加，全球棉花市場(chǎng)的內在穩定性將會(huì )下降，加上位于歷史低位的期初庫存量，本年度國際棉價(jià)波動(dòng)幅度必將大于往年。

國內供需失衡加重，后期可能面臨用棉不足

按照USDA的數據，本年度我國棉花產(chǎn)量下降至653萬(wàn)噸，連續3個(gè)年度下降，而需求在1023萬(wàn)噸，由此計算缺口在370萬(wàn)噸左右，算上一部分重復使用舊棉，USDA估計我國仍需進(jìn)口280萬(wàn)左右的棉花才能勉強維持供需平衡。但目前的進(jìn)口情況卻不容樂(lè )觀(guān)，我國棉花進(jìn)口來(lái)源主要是美國、印度和烏茲別克斯坦，三者進(jìn)口量一般占總進(jìn)口量的70%左右。截至12月16日，2010/2011年度美棉的銷(xiāo)售進(jìn)度達到91%，我國對美棉總訂貨量只有110萬(wàn)噸，而后期可供出口的美棉只有30萬(wàn)噸。印度方面，近年來(lái)我國對印度棉花進(jìn)口量一直保持在60萬(wàn)噸左右，但今年9—11月我國對印度棉花總進(jìn)口量只有3.5萬(wàn)噸，至今印度允許出口的棉花總量為93.5萬(wàn)噸，如果后期不增加出口額度，進(jìn)口60萬(wàn)噸棉花幾乎不可能達到。現在的情況是美棉幾乎無(wú)棉可進(jìn)，印度棉更是命運難料，三大進(jìn)口棉來(lái)源國只有進(jìn)口量相對最少的烏茲別克斯坦正常，完成280萬(wàn)噸的進(jìn)口目標非常難，后期國際棉源的爭奪必將更加激烈，只要紡織行業(yè)不出現大的問(wèn)題，后期國內將可能面臨可用棉花不足的問(wèn)題。

本年度國內產(chǎn)量已經(jīng)確定，差別只是各個(gè)預測機構的具體數據，美國農業(yè)部預測的653萬(wàn)噸，中國棉花信息網(wǎng)調查預測在633萬(wàn)噸，棉花協(xié)會(huì )估計在665萬(wàn)噸，我們選取居中的美國農業(yè)部的653萬(wàn)噸做估算，而消費的估計取決紡織消費，大體上可以按去年的消費量估算，唯一的調節變量是進(jìn)口，到目前為止進(jìn)口不是很順暢，后期如果不改善，明年用棉肯定是問(wèn)題，后期需要繼續跟蹤進(jìn)口情況。

　棉價(jià)最大的制約是擴種，最大的支撐是成本

當前南半球種植已經(jīng)完成，棉花種植面積擴大明顯，澳大利亞擴150%，產(chǎn)量達到76萬(wàn)噸，巴西擴種20%，產(chǎn)量176萬(wàn)噸。南半球棉花明年4、5月份收割，但由于地域的原因至少本年度末才能運抵我國，加上量不是很大，對本年度實(shí)際供需匹配影響不大。北半球擴種估計還停留在農民種植意愿調查上，根據美國私人機構Informa Economics的估計，2011年美棉總種植面積將達到1300萬(wàn)英畝，在去年1100英畝的基礎上又大幅增加，而根據中國棉花信息網(wǎng)的調查，國內棉農的種棉意愿也普遍增加。棉價(jià)大漲導致種棉相對于其他作物處于優(yōu)勢地位，高棉價(jià)引起擴種有必然性，棉花擴種實(shí)際影響是下個(gè)年度的供給，但能通過(guò)期末庫存價(jià)值來(lái)影響本年度的棉價(jià)，明年初如果北半球擴種面積較大得到確認，將對棉價(jià)形成較大沖擊，特別是對2011/2012年度的合約。

另外，本年度的棉花收購成本較高，平均在25000—26000元/噸左右，而且自有資金所占比例較大，這使得棉價(jià)有一定的價(jià)格剛性。由于今年供需整體上屬于偏緊，只要需求方面不出現大的問(wèn)題，成本線(xiàn)還是很難擊穿的。

結論

本年度是供需偏緊向供應寬松之間的過(guò)渡年，大格局決定了2010/2011年度難以再現大的趨勢行情，下方25000元/噸左右成本價(jià)格將成為強支撐，而上方的空間取決消費增長(cháng)、國內進(jìn)口節奏和擴種預期之間的博弈。

來(lái)源： 期貨日報

相關(guān)資訊

• 花禧樂(lè )紡織：乘國風(fēng)之勢而起，舞動(dòng)時(shí)尚新姿
• 波司登發(fā)布2022/23 ESG（環(huán)境、社會(huì )及管治）報告
• 馬鞍山同杰良生物材料有限公司萬(wàn)噸級聚乳酸聚酯切片技改項目順利投產(chǎn)
• 豐原聚乳酸纖維、金環(huán)萊賽爾：讓綠色纖維為健康生活發(fā)光發(fā)熱
• 一家入手14臺，遠信工業(yè)Y9000雙層定形機廣東大秀爆品能量！
• 恒逸重點(diǎn)實(shí)驗室上榜紡織行業(yè)創(chuàng )新平臺
• 兵團棉花產(chǎn)業(yè)如何高質(zhì)量發(fā)展？這場(chǎng)論壇縱論期貨“推進(jìn)器”價(jià)值
• 賽爾推出又一款基于ImagineX平臺的噴墨打印頭Irix
• 魏橋紡織：再生棉綠色環(huán)保助力創(chuàng )新創(chuàng )效
• 時(shí)尚先鋒轉型突破，波司登攜手阿里“云”闖關(guān)
• 保定高陽(yáng)政企直通 助紡織企業(yè)“渡難關(guān)”
• 寶紡印染：從“靜以待時(shí)”到“時(shí)不我待”