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期貨日報：國內政策收緊PTA進(jìn)入階段休整

相關(guān)專(zhuān)題：資訊頻道紡織要聞發(fā)布時(shí)間：2010-11-27

資訊導讀：PTA期貨主力TA1105合約在11月經(jīng)歷連續四個(gè)漲停并創(chuàng )下11750元/噸高點(diǎn)之后，行情急轉直下，在10000元/噸關(guān)口寬幅振蕩，日內波動(dòng)劇烈，盤(pán)中多次觸及停板，而進(jìn)入本

PTA期貨主力TA1105合約在11月經(jīng)歷連續四個(gè)漲停并創(chuàng )下11750元/噸高點(diǎn)之后，行情急轉直下，在10000元/噸關(guān)口寬幅振蕩，日內波動(dòng)劇烈，盤(pán)中多次觸及停板，而進(jìn)入本周以來(lái)，期價(jià)重心再度下移，振蕩幅度開(kāi)始減小。10月CPI高企，通脹壓力加大，隨著(zhù)國內貨幣緊縮政策的不斷推出，短期國內宏觀(guān)形勢逐步明朗，PTA期貨多空爭奪也逐步降溫，短期進(jìn)入休整，反映在持倉上，近一周來(lái)，PTA期貨總持倉基本處于25萬(wàn)手以?xún)龋蟠蟮陀?1月份32萬(wàn)手的平均水平。

一、國內緊縮政策頻出

在10月19日央行宣布近三年來(lái)的首度加息“滿(mǎn)月”之際，11月10日存款準備金率上調僅僅過(guò)去9天，央行再度出手，11月19日晚間，中國人民銀行宣布，為加強流動(dòng)性管理，適度調控貨幣信貸投放，決定從2010年11月29日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年年內第五次上調，調整后存款準備金率將達到18%，創(chuàng )出自1985年使用這一工具以來(lái)的歷史紀錄。時(shí)隔僅一天，國務(wù)院辦公廳于11月20日通過(guò)中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于穩定消費價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門(mén)及時(shí)采取16項措施，進(jìn)一步做好價(jià)格調控監管工作，穩定市場(chǎng)價(jià)格。

此次調控之密集為近年罕見(jiàn)，且貨幣政策與物價(jià)行政管控措施同時(shí)出臺，表明通脹壓力較大，貨幣層面恐難放松。而CPI高企現象能否在12月份得到緩解將是關(guān)鍵。眾多機構預期，11月CPI漲幅將高達4.8%，因此此次再度上調存款準備金率之后，加息預期也并未減弱。

與國內形成鮮明對比的是，11月17日，美國勞工部公布的數據顯示，10月份美國剔除食品和原油后的核心CPI同比增長(cháng)僅為0.6%，創(chuàng )下1957年該數據開(kāi)始編制以來(lái)的最低水平，遠低于美聯(lián)儲1.5%至2.0%的非正式通脹目標水平，這為美聯(lián)儲實(shí)施其6000億美元的國債購買(mǎi)計劃提供了迄今為止的最有力支持。

前期PTA期貨價(jià)格的大幅上漲，除了基本面的因素之外，很大程度上還是由于充足流動(dòng)性的推動(dòng)，而PTA的定價(jià)權還在國內，因此，目前內緊外松的流動(dòng)性格局，對PTA的推動(dòng)力將大打折扣。

二、上游價(jià)格整體回落

受愛(ài)爾蘭債務(wù)危機影響，以及擔憂(yōu)中國等新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家加息后可能帶來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)速度放緩，近期國際油價(jià)在90美元/桶下方遇阻，大幅回落，在80美元/桶一線(xiàn)暫獲支撐。隨著(zhù)氣溫逐步降低，伴隨著(zhù)取暖油價(jià)格上漲，筆者認為，油價(jià)有可能積蓄力量向90美元/桶發(fā)起沖擊，但因對新興市場(chǎng)國家貨幣緊縮政策的預期，加上歐洲主權債務(wù)的不確定性依然壓制市場(chǎng)，油價(jià)漲幅恐將受到抑制。

受原油影響，石腦油、MX、PX等價(jià)格均出現不同程度的回落，其中PX由于前期漲幅巨大，11月15日更是出現單日121美元/噸的下跌，目前PX價(jià)格穩定在1250-1300美元/噸的區間內。合同貨方面，亞洲三大主流PX供應商和五家用戶(hù)全面在1220美元/噸CFR亞洲達成11月合同結算協(xié)議，而日本PX供應商將12月PX合同報價(jià)在1320美元/噸較高位置。產(chǎn)能方面，在2009年產(chǎn)能大幅擴張之后，2010年和2011年國內PX產(chǎn)能發(fā)展相對有限，原計劃四季度投產(chǎn)的烏石化100萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置也無(wú)時(shí)間表，今年產(chǎn)能擴充處于真空期，而下游無(wú)論PTA還是聚酯，都有新開(kāi)裝置，短期內亞洲PX仍將保持平衡偏緊的狀態(tài)，年初的過(guò)剩情況已經(jīng)完全改善。因此，盡管PX價(jià)格較前期高點(diǎn)有所回落，但從供需面看，其價(jià)格將繼續保持堅挺，對PTA仍具較強的成本支撐。

三、現貨市場(chǎng)理性回歸

經(jīng)歷了11月上旬的歷史性暴漲之后，伴隨著(zhù)國家對棉花的政策調控以及貨幣緊縮的進(jìn)一步預期，PTA市場(chǎng)和聚酯市場(chǎng)都逐步回歸理性，價(jià)格均出現一定程度的回落。其中，PTA現貨均價(jià)已從11月9日的11250元/噸高點(diǎn)回落至11月24日的9450元/噸，降幅達1800元/噸，這一價(jià)格，甚至要比11月的現貨均價(jià)9700元/噸一線(xiàn)還要低，成功進(jìn)入“擠泡沫”階段。

合同市場(chǎng)上，多數主流供應商11月結算在9900元/噸，較10月結算價(jià)格上調1300元/噸。以當前9450元/噸的現貨價(jià)格來(lái)看，PTA現貨的下跌空間將得到抑制。聚酯產(chǎn)銷(xiāo)適度回落，庫存雖然有所增加，但相比往年，仍處于較低位置，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不大，普遍性的恐慌性跌價(jià)并不存在，聚酯負荷仍維持84%左右的較高水平運行。

終端方面，需求依然保持較好的增速，統計局數據顯示，今年1-10月，我國服裝鞋帽、針織品零售總額4581億元，同比增長(cháng)25.1%，高于同期社會(huì )消費品零售總額18.3%的增速。海關(guān)數據也顯示，1-10月，我國紡織品服裝累計出口1676.1億美元，同比增長(cháng)23%，出口規模已經(jīng)超過(guò)去年全年的總水平。

總體而言，在前期瘋狂拉漲之后，PTA市場(chǎng)已經(jīng)逐步回歸理性，目前，國內宏觀(guān)調控政策的力度在加大，對近期的市場(chǎng)起到主導作用，外圍走勢也變化不定，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹慎，PTA期貨將進(jìn)入階段性休整期。當然，原油在冬季仍有上漲潛力，PX也保持堅挺，特別是聚酯新產(chǎn)能的陸續投放帶來(lái)PTA的供應偏緊格局，在休整過(guò)后，隨著(zhù)市場(chǎng)心態(tài)趨穩，PTA期貨的反彈之路或將會(huì )再次啟動(dòng)。

來(lái)源：中國紡織網(wǎng)

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本文標簽： PTA期貨 PTA PX 原油聚酯服裝宏觀(guān)調控

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