隨著(zhù)國內棉花價(jià)格上漲，特別是10月份以來(lái)棉花價(jià)格持續大漲，各種化纖產(chǎn)品價(jià)格都出現了不同幅度的上揚。近期，氨綸價(jià)格更是出現了一波加速上漲行情。我們認為，氨綸的漲價(jià)對相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)將起到明顯的增厚作用，因此氨綸上市公司今年四季度業(yè)績(jì)值得期待。

11月氨綸價(jià)格漲逾20%

棉花價(jià)格的大漲，帶動(dòng)各種化纖產(chǎn)品價(jià)格都出現了不同幅度的上揚，近期氨綸價(jià)格更是出現了一波加速上漲行情。

9月份氨綸價(jià)格就已出現小幅上漲的趨勢。而在此之前，氨綸40D國內市場(chǎng)價(jià)格基本維持在51000元/噸，氨綸20D價(jià)格基本維持在73000元/噸。

根據中纖網(wǎng)數據顯示，11月第一周，國內市場(chǎng)氨綸40D周均價(jià)僅為55000元/噸，氨綸20D周均價(jià)僅為74000元/噸；11月第二周，國內市場(chǎng)氨綸40D周均價(jià)上漲至61400元/噸，氨綸20D周均價(jià)上漲至82000元/噸；截至上周(11月第三周)，國內市場(chǎng)氨綸40D周均價(jià)已上漲至69000元/噸，氨綸20D周均價(jià)已上漲至90000元/噸，氨綸價(jià)格創(chuàng )下年內新高。整個(gè)11月，氨綸價(jià)格上漲幅度已超過(guò)20%。

截至今年10月份，氨綸行業(yè)已有三次整體提價(jià)。今年1月份氨綸40D價(jià)格整體上調3000元/噸，至51000元/噸；4月份，氨綸行業(yè)協(xié)會(huì )再次統一將售價(jià)上調2000-3000元/噸，氨綸40D價(jià)格一度上漲至57000元/噸，氨綸20D價(jià)格一度上漲至83000元/噸，但自5月份以來(lái)，氨綸價(jià)格開(kāi)始出現回落；9月份，氨綸企業(yè)再度達成價(jià)格上調協(xié)議，氨綸全線(xiàn)產(chǎn)品報價(jià)將統一上調3000元/噸。

不過(guò)，此次11月氨綸價(jià)格的大幅上漲，并沒(méi)有來(lái)自行業(yè)協(xié)會(huì )統一漲價(jià)的消息報道。

　兩大原因支撐漲價(jià)

此次氨綸價(jià)格的大幅上漲，一是由于氨綸原料(包括PTMEG、MDI)價(jià)格上漲的支撐，更主要的原因是由于下游需求的增長(cháng)以及限電壓力的影響，氨綸現貨供應緊張，庫存下降，目前部分代理商已出現無(wú)貨可賣(mài)的局面。我們預計，氨綸價(jià)格近期內依然處于上漲行情。

現貨供應緊張。國內氨綸企業(yè)競爭完全度較高，價(jià)格主要由供需決定。目前，氨綸下游紡織行業(yè)又進(jìn)入了旺季，廣東、福建、浙江等地氨綸需求呈攀升趨勢。同時(shí)，由于部分省份限電停產(chǎn)的影響，氨綸行業(yè)開(kāi)工率略有下降。在需求提升、供給相對減少的作用下，目前氨綸生產(chǎn)企業(yè)庫存已開(kāi)始減少。

出口方面，根據海關(guān)總署最新發(fā)布的我國10月份進(jìn)出口統計數據顯示，紡織紗線(xiàn)、織物及制品今年1-10月份出口金額累計626.14億美元，累計同比增長(cháng)29.40%；服裝及衣著(zhù)附件出口金額累計1049.96億美元，累計同比增長(cháng)19.50%。紡織服裝類(lèi)產(chǎn)品外需的進(jìn)一步好轉，也對氨綸產(chǎn)品的價(jià)格上漲提供有力的拉動(dòng)作用。而傳統上四季度將是紡織品出口的小高峰，預計未來(lái)氨綸需求仍將保持平穩增長(cháng)。

原料成本支撐。從氨綸企業(yè)生產(chǎn)成本方面分析，氨綸產(chǎn)品原材料主要是純MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯，簡(jiǎn)稱(chēng)異氰酸酯)和PTMEG(聚四氫呋喃二醇)。從用量上看，每噸氨綸中PTMEG用量占到80%左右，純MDI用量占20%左右。從成本占比上看，PTMEG占總生產(chǎn)成本約50%，純MDI占總生產(chǎn)成本約10%。

在氨綸價(jià)格11月高漲的同時(shí)，其主要原料價(jià)格漲勢并不明顯。目前，占氨綸成本50%的PTMEG價(jià)格維持在3萬(wàn)元/噸左右；占成本相對較小的純MDI華東市場(chǎng)價(jià)格維持在22000-22500元/噸。但氨綸原料前期漲幅較大，特別是PTMEG，從今年年初到10月底，累計漲幅已超過(guò)35%。上游原料成本的傳導作用對于氨綸價(jià)格的上漲起到了支撐作用。

　　兩公司業(yè)績(jì)值得期待

氨綸的漲價(jià)對相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)將起到明顯的增厚作用，因此氨綸上市公司今年四季度業(yè)績(jì)值得期待。

在三家氨綸生產(chǎn)上市公司中，我們最看好煙臺氨綸。目前公司擁有氨綸產(chǎn)能2.2萬(wàn)噸/年，芳綸1313產(chǎn)能4300噸/年(今年經(jīng)技術(shù)改進(jìn)后擴增至4600噸/年)。

在建項目主要包括：(1)公司5000噸醫療用氨綸生產(chǎn)線(xiàn)正處于建設過(guò)程中，近期有望提前投產(chǎn)；(2)公司7000噸舒適氨綸纖維工程項目，計劃于2010年4月份開(kāi)工建設，2011年6月底建成投產(chǎn)；(3)公司1000噸產(chǎn)業(yè)化芳綸1414項目已經(jīng)啟動(dòng)，項目有望在2010年底完成設備安裝，2011年初開(kāi)始試運行。公司獨有的芳綸業(yè)務(wù)將為公司帶來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。

我們預計煙臺氨綸2010-2012年EPS分別為1.04元、1.28元和1.40元，最新股價(jià)對應的動(dòng)態(tài)市盈率分別為30倍、25倍和23倍，維持公司“強烈推薦”的投資評級。

另外，華峰氨綸專(zhuān)業(yè)從事氨綸纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是全國最大的氨綸纖維制造企業(yè)。公司目前具有4.2萬(wàn)噸的氨綸年產(chǎn)能(不包括在建項目)，擁有48條生產(chǎn)線(xiàn)，全國排名第一，全球排名第三，規模優(yōu)勢突出。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.44元、0.57元和0.66元，最新股價(jià)對應的動(dòng)態(tài)市盈率分別為29倍、22倍和19倍，維持公司“推薦”的投資評級。

風(fēng)險提示：氨綸價(jià)格回落的風(fēng)險；原料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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