11月2日訊　11月1日，鄭棉主力1105合約一度漲停，盤(pán)尾稍有回落，報收于28510元/噸，漲幅在4.74%。不斷上漲的棉價(jià)讓市場(chǎng)有點(diǎn)不知所措，筆者就當前推動(dòng)棉價(jià)上漲的因素做一分析。

　　一、美元持續弱勢，通脹預期令商品系統性上漲

美元指數近期持續呈現弱勢，并從8月24日的高點(diǎn)83.55滑至10月29日的收盤(pán)點(diǎn)位77.05，下跌幅度達7.8%。金融危機已過(guò)去兩年多，后危機時(shí)代的經(jīng)濟利益訴求加速了美元調整的步伐，美國通過(guò)美元在國際貨幣體系中的壟斷地位而實(shí)現貶值，更符合當前美國國家利益。原因有兩方面。一是可以變相減少債務(wù)，平衡國際收支。據了解，美國只要保持4年6%的通脹水平，美國現有的政府債務(wù)率就能從當前的80%降到20%。二是在低利率政策持續失靈的情況下，美元貶值有利于拉動(dòng)出口帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。在今年年初美國總統奧巴馬首次發(fā)表國情咨文時(shí)，曾表態(tài)讓美國在未來(lái)5年內出口翻一番，并將為美國制造200萬(wàn)個(gè)就業(yè)機會(huì )，但連續兩年的量化寬松政策證明收效甚微，并未有效提振實(shí)體經(jīng)濟復蘇，由此，力推美元貶值以期拉動(dòng)出口帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)便成了其制勝法寶。

美元持續貶值導致資源類(lèi)商品價(jià)值重估，大宗商品系統性上漲。從基本面來(lái)看，棉花市場(chǎng)全球庫存消費比創(chuàng )17年以來(lái)新低，同時(shí)今年主要消費國棉花大幅減產(chǎn)，在雙重利好下棉花得到投機資金青睞，鄭棉期價(jià)屢創(chuàng )新高。筆者認為，在貨幣泛濫的狀況不發(fā)生改變前提下，美元仍將創(chuàng )出新低，而大宗商品市場(chǎng)仍將維持強勢，棉花期價(jià)也將易漲難跌。

二、供需失衡是上漲主因

此輪棉價(jià)大幅上漲主要是因為全球棉花庫存水平低，國內新棉產(chǎn)量下降且上市時(shí)間推遲，加上資金炒作。

全球供需狀況，根據美國農業(yè)部公布的10月份供需報告，2010/2011年度全球棉花產(chǎn)量10月預估為2540.4萬(wàn)噸，較9月預估值小幅下調6萬(wàn)噸，2010/2011年度全球棉花凈消費量10月預估為2629.4萬(wàn)噸，較9預估值略微上調5.2萬(wàn)噸。2010/2011年度全球棉花年終庫存10月預估為972.4萬(wàn)噸，較9月預估值下調16.8萬(wàn)噸。10月全球棉花庫存消費比預估值為36.98%，較9月預估值調低1.02%，刷新15年以來(lái)最低水平。盡管市場(chǎng)傳言巴西等國增產(chǎn)等，但全球期末庫存與庫存消費比仍處在歷史低位，供需緊張狀況仍然在持續。

中國供需狀況，2010/2011年度中國的棉花種植面積同比小幅度增長(cháng)，但由于收獲期部分主產(chǎn)棉區天氣不佳，棉花可能出現減產(chǎn)的局面。從各機構公布的數據來(lái)看，中國棉花協(xié)會(huì )最新預測的是664萬(wàn)噸，考特魯克公司預測量為640萬(wàn)噸。隨著(zhù)全球經(jīng)濟的進(jìn)一步好轉，紡織行業(yè)用棉量將有不定程度的增長(cháng)，預計2010/2011年度中國棉花消費量將達到1060萬(wàn)噸。剔除期初、期末庫存差55萬(wàn)噸，國內棉市供需存在355萬(wàn)噸左右的缺口。從近期需求來(lái)看，國家棉花市場(chǎng)監測顯示，10月初全國棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降近9%，準備采購原料的紡織企業(yè)占調查總數的77%，比9月初增加了7個(gè)百分點(diǎn)，棉花需求十分旺盛。在供求失衡的情況下，棉價(jià)上漲趨勢還將持續，一直到新棉規模上市時(shí)才有可能得到抑制。

　　三、10月以來(lái)政府高度關(guān)注棉價(jià)，謹防調控新措施

10月13日上午，中國棉花協(xié)會(huì )召開(kāi)形勢會(huì )商會(huì )，有關(guān)部門(mén)及涉棉企業(yè)40多家單位的負責人參加了會(huì )議；10月14日上午，國家發(fā)改委召開(kāi)棉花宏觀(guān)調控聯(lián)席會(huì )議，進(jìn)一步分析形勢，研究穩定棉花市場(chǎng)的措施。

會(huì )議認為，各有關(guān)部門(mén)要認真貫徹國務(wù)院領(lǐng)導批示精神，將全國棉花工作電視電話(huà)會(huì )議精神落到實(shí)處，按照各自分工，聯(lián)合出手，整頓市場(chǎng)秩序，嚴厲打擊惡意炒作、摻雜使假等擾亂市場(chǎng)秩序的行為，監控重點(diǎn)企業(yè)，嚴查違規行為，同時(shí)做好其他調控預案；10月27日，國務(wù)院召開(kāi)的常務(wù)會(huì )議特別指出要繼續采取措施穩定市場(chǎng)價(jià)格，做好棉花儲備吞吐和新疆棉外運工作；10月28日，央視“經(jīng)濟半小時(shí)”欄目專(zhuān)門(mén)就短期內暴漲的棉花市場(chǎng)作了報道。

縱觀(guān)棉市常用的調控手段，儲備棉采購和拋售以及進(jìn)口棉配額增減對調控棉價(jià)會(huì )產(chǎn)生較大影響，但面對當前的市場(chǎng)形勢，儲備棉拋售和增加進(jìn)口棉配額顯然已不適合于近期棉市行情的發(fā)展。據了解，當前儲備棉拋售已經(jīng)進(jìn)入尾聲，雖然在一定程度上增加了市場(chǎng)上供應量，但經(jīng)過(guò)連續拋售后，當前庫存量?jì)H在30萬(wàn)噸左右，處于較低水平，后期其對市場(chǎng)的影響估計很弱。與此同時(shí)，面對棉市存在的較大的供需缺口，增發(fā)進(jìn)口棉配額基本上是可以肯定的，只是時(shí)間問(wèn)題。另外，在農發(fā)行對棉花收購企業(yè)的貸款紛紛收緊之際，棉企的收購受到限制。在政府頻繁關(guān)注棉價(jià)的同時(shí)，謹防出現新的調控措施。

綜合而言，在通脹預期的大環(huán)境下，加上棉花市場(chǎng)供應緊張，棉價(jià)整體易漲難跌。另外，由于當前商品系統性上漲，通脹壓力越來(lái)越大，政府是否會(huì )再次加息收緊銀根應引起投資者注意，而在政府高度關(guān)注棉價(jià)之際，謹防新的調控措施打壓棉價(jià)是較為關(guān)鍵的。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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