11月3日訊　近來(lái)，紡織行業(yè)景氣向上傳導到PTA產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節，聚酯、滌綸市場(chǎng)表現不俗，需求持續增加拉動(dòng)PTA價(jià)格上漲。與此同時(shí)，上游PX、石腦油等產(chǎn)品供應日趨緊張，價(jià)格調漲明顯，進(jìn)一步夯實(shí)了PTA期現貨走強的基礎。PTA聚酯產(chǎn)能擴漲不同步，給市場(chǎng)留下了較大炒作空間。綜合來(lái)看，PTA走強具有堅實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈基礎，同時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟走勢以及國際油價(jià)也支撐其進(jìn)一步走強。

　　一上游原料走勢堅挺支撐PTA價(jià)格

十月份，PTA產(chǎn)業(yè)鏈上游原料價(jià)格集體沖高，月末高位整理。亞洲石腦油價(jià)格延續漲勢，從9月底的707美元漲至763美元，上漲56美元，由于目前全球煉廠(chǎng)開(kāi)工率較低，因此石腦油價(jià)格將繼續保持堅挺。混合二甲苯(MX)因亞洲部分裂解裝置多檢修，對下游石化產(chǎn)品形成利多，帶動(dòng)芳烴類(lèi)產(chǎn)品集體走高。十月MX價(jià)格從904美元漲至1011美元，上漲了107美元。PX由于裝置問(wèn)題出現連續大漲，且從未來(lái)幾個(gè)月看，中國PX供應并未明顯改善，十月份PX從1034美元漲至1263美元，每噸上漲了229美元。

十月初，由于國內外多套裝置檢修，推動(dòng)現貨市場(chǎng)走高，目前雖然開(kāi)工恢復，但是下游需求旺盛，合同貨供應偏緊，主流廠(chǎng)商合同貨結算價(jià)提高，并提高掛牌價(jià)。日前市場(chǎng)主流10月PTA合同貨結算價(jià)均在8600元/噸，較9月結算價(jià)上調900元/噸。與此同時(shí)，逸盛石化出臺11月PTA掛牌價(jià)至8700元/噸，較10月掛牌價(jià)上調500元/噸。中石化、遠東石化出臺11月PTA掛牌價(jià)至8800元/噸，較10月掛牌價(jià)上調300元/噸。PTA合約執行價(jià)的高結，以及PX原料成本的高企，對PTA期價(jià)構成支撐。

二下游聚酯工廠(chǎng)強勁需求是行情延續的主要動(dòng)力

下游市場(chǎng)方面，聚酯產(chǎn)品整體庫存都處在歷史低位(諸如短纖產(chǎn)品目前都已預銷(xiāo)售7-10天不等)，聚酯工廠(chǎng)提前采購原料鎖定利潤的動(dòng)作普遍，且由于聚酯負荷整體開(kāi)工較高，月度產(chǎn)量已經(jīng)觸及200萬(wàn)噸關(guān)口，對PTA的需求也明顯上升至170萬(wàn)噸之上，目前終端紡織業(yè)仍然處于旺季，下游需求暫時(shí)仍能慣性維持。對應來(lái)看，供應商PTA庫存一般只有0-4天的低水平。9月中旬起，PTA更是加速上漲，這些足以說(shuō)明下游需求的強勁，消化能力的超強。目前市場(chǎng)上甚至出現PTA廠(chǎng)家采購現貨，用以填補供給合同貨的缺口的罕見(jiàn)現象。

從現有的聚酯產(chǎn)能存量和未來(lái)擴張的情況看，2009年開(kāi)始的聚酯擴張熱潮將持續到2012年，僅2010年新增聚酯產(chǎn)能就將達到每年659萬(wàn)噸，而與此同時(shí)PTA的擴張速度相對較低，因此PTA供應緊張的情形將持續。在聚酯新增產(chǎn)能不斷涌現的同時(shí)，聚酯工廠(chǎng)的生產(chǎn)負荷也從去年的年均75%增長(cháng)到目前的84%左右，充分說(shuō)明了下游需求旺盛的程度。經(jīng)過(guò)十月月末的備貨行情之后，目前聚酯工廠(chǎng)產(chǎn)品庫存普遍較低，適銷(xiāo)規格貨源供應偏緊。雖然市場(chǎng)反饋江浙以及福建、廣東地區下游圓機的開(kāi)機率出現下降，但是各主要織造基地開(kāi)機率依然維持在高位。目前，盛澤噴水織機開(kāi)機率在75%左右，周邊地區開(kāi)機率維持在78%，吳江、海寧經(jīng)編機開(kāi)機率在80%。在供需關(guān)系沒(méi)有明顯改變之前，市場(chǎng)將繼續維持堅挺態(tài)勢。

紡織行業(yè)方面，中國紡織工業(yè)協(xié)會(huì )統計中心預測，今年第四季度中國紡織行業(yè)利潤增速將繼續回落。但是，市場(chǎng)目前認為存在的原材料價(jià)格上漲以及人民幣升值等利空因素并沒(méi)有超出我國企業(yè)的承受范圍，且從服裝加工行業(yè)的生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)看，訂單生產(chǎn)周期安排較長(cháng)，且目前存在接單量受制于生產(chǎn)能力，被迫放棄接新單的現象，因此沒(méi)必要對未來(lái)幾個(gè)月內的服裝行業(yè)杞人憂(yōu)天，同時(shí)我們必須看到，冬裝生產(chǎn)對產(chǎn)業(yè)鏈配套以及工人熟練程度要求較高，目前尚沒(méi)有哪個(gè)國家能在短期內對我們形成相對優(yōu)勢。據筆者走訪(fǎng)部分服裝企業(yè)反映，以越南為例，電力供應不穩，服裝小配件仍需在國內采購，工人熟練程度不夠，難以滿(mǎn)足復雜加工工藝以及訂單時(shí)效要求。

三美國中期選舉以及議息會(huì )議影響尚不明朗

美元重新走弱以及美聯(lián)儲進(jìn)一步量化寬松預期的支撐下，十月份美元原油上破80美元關(guān)口，并持穩于其上。但是11月2、3日美國中期選舉以及美聯(lián)儲議息會(huì )議結果具有較大不確定性，因此目前市場(chǎng)處于觀(guān)望之中，美元指數以及原油維持窄幅震蕩行情，等待政策信息明確。個(gè)人認為，美聯(lián)儲議息會(huì )議結果并不能對市場(chǎng)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果，量化寬松的預期雖然尚未成為現實(shí)，但是即使美聯(lián)儲試圖進(jìn)入緊縮周期，政策轉換也不可能在一夜之間完成，全面的通貨膨脹一旦發(fā)動(dòng)，急剎車(chē)是行不通剎不住的。等待選舉以及會(huì )議結束，原油美元延續既有趨勢可能性大。總體來(lái)看，美元延續弱勢、美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策令流動(dòng)性保持充裕，這將對原油構成較強支撐，同時(shí)投機商可能利用北半球驟冷天氣推高原油價(jià)格，雖然持續高企的原油庫存對油價(jià)有所壓制，但原油仍有望以振蕩偏強走勢為主，價(jià)格維持在75—90美元/桶區間運行。

四交易策略以及建議

綜上所述，目前PTA產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節保持較高生產(chǎn)負荷，同時(shí)主要流通品種社會(huì )庫存偏低，足以支撐各個(gè)環(huán)節價(jià)格維持高位。同時(shí)，紡織行業(yè)需求拉動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈利潤增長(cháng)，隨著(zhù)時(shí)間推移以及銷(xiāo)售利潤在各個(gè)環(huán)節的分配，上游供應偏緊將在上下兩個(gè)環(huán)節推動(dòng)PTA生產(chǎn)成本以及價(jià)格同步上漲。我們預計，PTA有望延續上行趨勢.

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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