11月12日訊　11日鄭棉出現全線(xiàn)跌停行情。當然，我們不能單憑一兩日行情對市場(chǎng)作出方向性的逆轉判斷，但有一點(diǎn)，即未來(lái)棉花不可避免地進(jìn)入高位劇烈波動(dòng)行情之中。短期充分考慮資金面影響之外，還應密切關(guān)注接下來(lái)現貨市場(chǎng)成交量?jì)r(jià)的變化，以及周邊市場(chǎng)氛圍的演進(jìn)，包括外棉接下來(lái)的走向。

自8月上旬開(kāi)始，鄭棉在17000附近拉開(kāi)上漲大幕，截至11月上旬最高沖至34000附近，累計漲幅達100%，期間僅9月29日、10月27日出現短暫調整。而昨日出現全線(xiàn)跌停行情，是受隔夜美盤(pán)自創(chuàng )紀錄高位回落并觸及6美分跌停的影響，不過(guò)高位面臨資金換手風(fēng)險，以及獲利盤(pán)積累的技術(shù)超買(mǎi)壓力也是主要原因，收盤(pán)鄭棉主要合約在跌停板價(jià)位均出現大量賣(mài)單可以作為印證。當然，我們不能單憑一兩日行情對市場(chǎng)作出方向性的逆轉判斷，但有一點(diǎn)，即未來(lái)棉花不可避免地進(jìn)入高位劇烈波動(dòng)行情之中，在短期充分考慮資金面影響之外，還應密切關(guān)注接下來(lái)現貨市場(chǎng)成交量?jì)r(jià)的變化，以及周邊市場(chǎng)氛圍的演進(jìn)，包括外棉接下來(lái)的走向。

　一、USDA 11月供需報告利好效應料不會(huì )很快消失

美國農業(yè)部11月供需報告顯示，從主要品種來(lái)看，小麥玉米基本符合此前市場(chǎng)預期，而豆類(lèi)以及棉花則集中呈現利多色彩。棉花方面，此次大幅調低中國本年度期初庫存65.4萬(wàn)噸，調低本年度產(chǎn)量32.6萬(wàn)噸至653萬(wàn)噸，調增進(jìn)口量43.6萬(wàn)噸至327萬(wàn)噸；同時(shí)美國方面調低產(chǎn)量，調增出口，將期末庫存調低至47.9萬(wàn)噸，為1925年以來(lái)的低位，利多基調明顯，且未來(lái)中國產(chǎn)量仍有下調可能。

此外，目前中國國內棉價(jià)折算在2美分之多，而目前ICE期棉停留在1.5美分之下，內外盤(pán)市場(chǎng)過(guò)大的不合理價(jià)差，勢必將來(lái)走向回歸。從基本面來(lái)看，美棉銷(xiāo)售進(jìn)度超過(guò)80%，且創(chuàng )1925年以來(lái)的低庫存水平，中國國內棉花產(chǎn)量縮減、品級下降都可能超過(guò)市場(chǎng)預期，后市二者很可能走出外棉繼續補漲的格局，從而對外盤(pán)發(fā)動(dòng)提供利好環(huán)境。因此，此次公布的利好報告，包括后期可能繼續調整中國產(chǎn)量等數據，將繼續在行情上得到體現。

　二、中國棉花產(chǎn)量、品級雙降可能超預期，現貨價(jià)由直線(xiàn)上漲進(jìn)入振蕩拉鋸階段

最新官方數據顯示，2009年我國棉花產(chǎn)量640萬(wàn)噸，2010年減產(chǎn)5%左右，大致穩定在608萬(wàn)噸左右，而坊間預期在550萬(wàn)—580萬(wàn)噸。事實(shí)上，從我們了解的情況來(lái)看，今年一度預期的新疆產(chǎn)量穩定或增加，內地產(chǎn)量穩定的局面，由于今年9月份前后的天氣不佳，這種預期全部被擊碎。

從跟蹤及企業(yè)反映來(lái)看，今年新疆棉花產(chǎn)量可能縮減20%左右，內地棉花總產(chǎn)量難以超過(guò)300萬(wàn)噸，如此算來(lái)，全國棉花產(chǎn)量很難達到550萬(wàn)噸。品級方面，今年內地棉普遍在4—5級，三級棉甚少，而新疆棉則集中在3—4級，往年的1級、2級棉明顯下降。從最新情況來(lái)看，今年伴隨籽棉價(jià)格高開(kāi)高走，目前普遍在6.8元/斤以上，部分地區突破7元/斤，即便如此，今年籽棉收購高峰遲遲沒(méi)有出現。但實(shí)際情況來(lái)看，截至11月上旬，除內地仍有部分資源棉農惜售外，新疆棉農手中資源已極其有限，也令市場(chǎng)對今年產(chǎn)量大幅下降的預期增強。

綜合來(lái)看，雖然目前國內現貨市場(chǎng)由于高價(jià)格，成交不旺，但對于中國產(chǎn)量縮減的預期強烈，加上國際棉花可供資源方面，本年度后期補充難度加大，且中國儲備棉寥寥無(wú)幾，囤棉企業(yè)抗風(fēng)險的資金實(shí)力、心理承受能力都在加大，決定了本年度高成本收購的棉花，很難在后期瘋狂拋售。因此，中國企業(yè)要適應高棉價(jià)時(shí)代，而現貨價(jià)格走勢可能由以往的直線(xiàn)上漲，進(jìn)入到振蕩攀升階段，等下游階段性消化高棉價(jià)后逐步上行。

　　三、宏觀(guān)政策及資金動(dòng)向，將成為市場(chǎng)未來(lái)振蕩上行的調節器

從目前整個(gè)商品市場(chǎng)面臨的大背景來(lái)看，國際市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲承諾在2011年第二季度結束前購買(mǎi)6000億美元債券，歐洲、日本宣布維持低利率環(huán)境不變，國際寬松貨幣政策得以延續，盡管11月11日G20峰會(huì )各方矛頭焦點(diǎn)可能集中在美聯(lián)儲方面，但目前經(jīng)濟的不振，不會(huì )改變美國政策的立場(chǎng)，相信會(huì )議之后，美元還將步入走低通道，預計商品面臨的流動(dòng)性貨幣環(huán)境繼續利于大宗商品行情的發(fā)展。中國方面，CPI持續高企，10月份更是達到4.4%，未來(lái)中國將進(jìn)入如何有效管理通脹的貨幣政策階段，加息的步伐在2010年底，甚至不排除10月份CPI公布之后一段時(shí)間馬上重啟，但面臨寬松的國際貨幣環(huán)境，加息所產(chǎn)生的息差預期、人民幣升值預期，必將加大輸入型通脹壓力，也成為行情短暫調整后新一輪發(fā)動(dòng)的契機，這些因素如何去有效規避，目前來(lái)看政策面難度較大。

從期貨市場(chǎng)資金面來(lái)看，包括ICE期棉，以及國內鄭棉在內的期貨市場(chǎng)近期累積了較大的資金獲利回吐壓力，從鄭棉盤(pán)面11月8、9日多空持續攜手減倉也可以看出端倪。而在經(jīng)歷11日跌停之后，行情是否有“新鮮血液”進(jìn)場(chǎng)，將顯得更加重要。目前整體期棉資金面臨的新形勢為：前期多單獲利點(diǎn)位豐厚，價(jià)格短暫下滑，絲毫不能阻擋逐步兌現利潤的局勢，而政策調控壓力之下，新進(jìn)買(mǎi)盤(pán)資金目前來(lái)看介入有限，否則，平倉多單不斷涌現，純粹市場(chǎng)目前的存量資金，行情有可能繼續走低，這也將是接下來(lái)行情發(fā)展面臨的一個(gè)現實(shí)問(wèn)題。至于具體的調整空間，則要參考現貨市場(chǎng)價(jià)格的變化。從基本面來(lái)看，短期內即將面臨外棉陸續到港，國產(chǎn)棉逐漸進(jìn)入流通領(lǐng)域，現貨供應階段性增加，但從本年度后期來(lái)看，資源緊張的局面如何緩解，也將是一個(gè)必須面對的問(wèn)題。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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