11月4日訊　棉花經(jīng)過(guò)前一階段強勢整理后，在新棉搶購之風(fēng)蔓延和外盤(pán)連續走強的帶動(dòng)下，再昂牛頭，1011合約突破31000大關(guān)；遠期CF1105合約和CF1109合約也不甘示弱，聯(lián)袂走高，沖擊30000大關(guān)。我們認為盡管棉花牛市遠未結束，但市場(chǎng)在調控政策加劇以及美元有觸底反彈跡象下，后市謹防高位振蕩，建議操作上多單逐步減磅。

一、國內搶購風(fēng)潮繼續，籽棉收購進(jìn)度加快且價(jià)格一路飆升，棉市基本面依然偏緊

由于今年我國棉花減產(chǎn)幅度較大且籽棉質(zhì)量較差，棉花現貨市場(chǎng)供求偏緊，尤其內地高等級棉花資源相對緊缺。因此許多內地棉花軋花企業(yè)紛紛到新疆采購棉花，加上浙江溫州投機資金在新疆的提前搶購，導致新疆籽棉價(jià)格高達12.6元/公斤。內地湖南岳陽(yáng)5級籽棉，衣分35%，收購價(jià)在5.5元/斤，成本24000元/噸。河南、山東、安徽、江蘇，衣分38%、水分18%的5級籽棉收購價(jià)格也超過(guò)11.5元/公斤，折合皮棉成本也都在28000元/噸以上。國內棉花主產(chǎn)區，從內地到新疆，一方面棉商搶購資源，另一方面棉農惜售，而加工企業(yè)不敢大量加工囤積。雖然，現貨價(jià)格一路高漲，截至11月2日中國棉花價(jià)格指數(CC Index 328)高達27405元/噸，漲339元/噸，527級25830元/噸，漲581元/噸；229級28016元/噸，漲362元/噸；但紡織廠(chǎng)采購意愿不強，基本隨用隨買(mǎi)。

二、國際市場(chǎng)美棉可供出口量有限，印度出口設限推漲國際棉花價(jià)格

由于近期印度出現降水，延緩新花上市速度，印度政府希望首先保證國內的棉花需求，然后再考慮棉花出口。盡管本年度印度棉花有所增產(chǎn)，但印度不太愿意大量出口給其他國家，以保持國內供應充足、棉花價(jià)格平穩波動(dòng)，維持紡織企業(yè)利潤，而不是通過(guò)大量出口分享國際棉花價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的貿易利潤。印度的增產(chǎn)不能為全球棉花消費提供更多供給，而美國本年度有接近300萬(wàn)噸棉花可供出口，現已簽約近200萬(wàn)噸，中國簽約近100萬(wàn)噸。剩余100萬(wàn)噸棉花對平抑全球市場(chǎng)相對緊張的供求矛盾作用有限，基金正是看好中國進(jìn)口需求和全球棉花市場(chǎng)強勁需求而大量買(mǎi)進(jìn)，推動(dòng)國際棉花價(jià)格進(jìn)一步走高。

外棉進(jìn)口到岸價(jià)繼續跟隨國際棉價(jià)大幅上升，截至10月29日，FCIndex M級進(jìn)口棉折1%關(guān)稅24994元/噸，折滑準稅報25393元/噸，較上月分別漲4438元/噸、4394元/噸，漲幅分別為21.6%、20.9%。從內外棉價(jià)差走勢來(lái)看，國內現貨和折1%關(guān)稅進(jìn)口棉差價(jià)接近2000元/噸，超出了正常范圍1000—1500的價(jià)差區間，這樣一旦大量配額下放，將增強配額對價(jià)格的調控能力，但是總體而言國外可供進(jìn)口資源也較為有限，即便有大量配額也難以扭轉棉花的供需大局。

三、國內紡織行業(yè)效益良好，但下半年過(guò)快上漲的棉花價(jià)格將制約紡織行業(yè)可持續發(fā)展

據國家統計局統計，前三季度我國紡織行業(yè)效益良好。前三季度累計實(shí)現利潤同比增長(cháng)51.9%，其中9月份增長(cháng)46.5%。中經(jīng)紡織服裝產(chǎn)業(yè)景氣指數及相關(guān)行業(yè)數據表明，三季度紡織行業(yè)景氣度繼續向好，出口額、從業(yè)人員數、利潤、固定資產(chǎn)投資等多項指標同比增速均有不同程度提高。2010年三季度中經(jīng)紡織行業(yè)景氣指數為101點(diǎn)，較上季度上升1.1點(diǎn)，顯示出偏熱跡象，而中經(jīng)服裝制造景氣指數為99.1點(diǎn)，與上季度持平，并呈現一定下行趨勢。從數據來(lái)看，紡織行業(yè)情況好于服裝行業(yè)。但9月份以來(lái)，棉花價(jià)格上漲幅度超過(guò)50%，這無(wú)疑對紡織企業(yè)形成較大壓力，原材料上漲幅度超過(guò)產(chǎn)品提價(jià)，棉紗利潤空間大幅縮小，按照平均28000元/噸左右皮棉成本，絕大部分紡織企業(yè)面臨虧損。如果棉花價(jià)格長(cháng)期穩定在28000—30000元/噸區域，那么將極大地影響到了紡織工業(yè)的可持續性發(fā)展。

四、后市調控可能升級，政策風(fēng)險亟待防范

盡管棉花牛市高燒不退，但潛在風(fēng)險也逐漸顯現冰山一角。高棉價(jià)會(huì )引發(fā)紡織企業(yè)降低配棉比，減少棉花需求。而階段性供求失衡背后的投機加劇，將引發(fā)政策調控升級。為了保障供應，國務(wù)院總理溫家寶近日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議時(shí)特別提到“做好棉花儲備吞吐和新疆棉外運工作”，可見(jiàn)國家對目前棉花市場(chǎng)的關(guān)注度提高，后期調控力度會(huì )加大。此外，我們還認為棉花價(jià)格的大幅上漲有美國貿易博弈作為推手，隨著(zhù)美國收獲的棉花簽約完畢，基金有可能隨時(shí)抽身而退，讓中國重新品嘗2004年中國天價(jià)采購美國大豆的苦果。

綜上所述，我們認為棉花價(jià)格短期內仍將呈現強勢上漲態(tài)勢，但出于防范風(fēng)險的目的，建議多單逢高減磅。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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