9月27日訊　2010/2011棉花年度已悄然開(kāi)始，回顧剛剛過(guò)去的2009/2010年度，棉價(jià)走勢可謂波瀾壯闊。從去年新棉上市初期的12977元/噸，一路強勢攀升至今年7月上旬最高價(jià)18419元/噸，最高漲幅達到41.9%。國內鄭棉指數本年度最高漲幅為34.85%，美棉最高漲幅為53.88%。

2009/2010年度罕見(jiàn)的供給缺口帶動(dòng)國內外棉價(jià)處于典型的牛市之中，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)棉花貿易、紡織行業(yè)的紅火。由于價(jià)格傳導的時(shí)間效應及產(chǎn)業(yè)鏈對價(jià)格接受程度不同，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的貿易和紡織行業(yè)在本輪棉花牛市當中獲益明顯，而下游的織布、紡織品服裝行業(yè)則處于近年來(lái)均值水平。

在2009/2010年度進(jìn)入尾聲之季，國家拋儲政策適時(shí)出臺，有利于保證新舊棉花年度平穩過(guò)渡，但本年度的高棉價(jià)將傳導至新花開(kāi)秤。我們預計，2010/2011年度全球棉花供求仍將處于緊平衡狀態(tài)，新年度棉價(jià)保持高位運行。

　　下年度全球供需格局

　　下年度全球供需缺口減少至77.8萬(wàn)噸

據美國農業(yè)部9月供需報告顯示，2010/2011年度全球棉花供需缺口將較本年度減少271.7萬(wàn)噸。盡管其幅度大幅減少，但缺口仍存。市場(chǎng)中有不少人士認為，明年棉花市場(chǎng)或許會(huì )重蹈2004/2005年度的覆轍，在經(jīng)歷2003/2004年度大漲之后會(huì )有一個(gè)加速回落的過(guò)程。但我們可以明顯看出，2004/2005年度棉價(jià)之所以會(huì )大幅回落，是受全球棉花當年豐產(chǎn)所致，而2010/2011年度的供需環(huán)境與當年迥異。供需缺口的存在，將帶動(dòng)明年全球庫存消費比繼續走低，因此，從供需環(huán)境看，明年并不具備促使棉價(jià)大幅回落的基礎。

具體來(lái)看，自2005/2006年度之后的每個(gè)棉花年度均存在棉花供給缺口。本年度全球棉花產(chǎn)量為2202.3萬(wàn)噸，消費量為2551.8萬(wàn)噸，缺口349.5萬(wàn)噸，庫存消費比為40.1%；下年度全球棉花產(chǎn)量為2546.4萬(wàn)噸，消費量為2624.2萬(wàn)噸，缺口77.8萬(wàn)噸，庫存消費比為37.7%，為1995/1996年以來(lái)最低，1980/1981年度以來(lái)的歷史最低點(diǎn)為1989/1990年度的29%。

　　種植面積和單產(chǎn)均助美棉產(chǎn)量大增

由于2009/2010年度棉價(jià)大漲，美國2010/2011年度棉花種植面積增加明顯，2009/2010年度為305萬(wàn)公頃，2010/2011年度為436萬(wàn)公頃，增幅達到42.95%。而且2010/2011年度的單產(chǎn)也處于較高水平，2009/2010年度為871千克/公頃，2010/2011年度增長(cháng)8.04%，至941千克/公頃。

2010/2011年度美國棉花產(chǎn)量較2009/2010年度增加144.8萬(wàn)噸至410.2萬(wàn)噸，增幅達54.6%。預計增加75.4萬(wàn)噸，增幅28.8%。庫存消費比繼續下降至14.1%，2009/2010年度為19.4%。

9月7日，美國農業(yè)部的棉花生產(chǎn)報告顯示，截至2010年9月5日，美國棉花吐絮率為41%，較一周前增加12%，較去年同期增加17%，較過(guò)去五年平均值增加10%。美國棉花采摘率為6%，較過(guò)去五年平均值減少1%。美國新棉長(cháng)勢為良好以上的占60%，與前周持平。

　　印度種植面積繼續增加，產(chǎn)量有望創(chuàng )新高

按照美國農業(yè)部的最新預估，2010/2011年度印度棉花種植面積有望達到1070萬(wàn)公頃，較2009/2010年度增加44萬(wàn)公頃，增幅4.29%。

單產(chǎn)有望增加30千克/公頃，達到529千克/公頃，增幅6%。總產(chǎn)量有望增加61萬(wàn)噸至566.1萬(wàn)噸，增幅12%。2010/2011年度印度國內需求量預計為446.3萬(wàn)噸，較2009/2010年度增加21.7萬(wàn)噸；出口預計為108.9萬(wàn)噸。巴基斯坦洪水或致新棉減產(chǎn)38萬(wàn)噸

巴基斯坦近年來(lái)種植面積和單產(chǎn)均較為穩定，產(chǎn)量變化不大，2005年至今均在200萬(wàn)噸左右。此前不久，巴基斯坦遭遇歷史罕見(jiàn)洪災，巴基斯坦紡織廠(chǎng)協(xié)會(huì )預計，本次洪災或致2010/2011年度棉花減產(chǎn)38萬(wàn)噸，這勢必將推高巴基斯坦國內棉價(jià)及下年度棉花進(jìn)口量。

在最新的預測中，ICAC(國際棉花咨詢(xún)委員會(huì ))預計新年度巴基斯坦棉花產(chǎn)量約190萬(wàn)噸，新棉受災程度預期達到6%—8%，最高能達到15%；在9月份的全球棉花供需預測中，USDA(美國農業(yè)部)預計為202.5萬(wàn)噸，受災量約12萬(wàn)噸。

　我國下年度供需缺口繼續擴大

據美國農業(yè)部最新預計，下年度我國產(chǎn)量為707.6萬(wàn)噸，消費量為1088.6萬(wàn)噸，缺口為381萬(wàn)噸，較2009/2010年度擴大21.7萬(wàn)噸。下年度我國進(jìn)口量預計將增加至277.6萬(wàn)噸。據中國棉花信息網(wǎng)8月生產(chǎn)調查顯示，2010年我國棉花種植面積為7803萬(wàn)畝，總產(chǎn)為698萬(wàn)噸，同比2009年產(chǎn)量增加2%。

據中儲棉花信息中心調研顯示，受春播低溫及7、8月份陰雨等不利天氣影響，全國大部分地區新棉采摘延遲已成定局，大約推遲10天。若后期天氣正常，預計新棉單產(chǎn)90.44公斤/畝，較上年提高3.99%；面積預測依據5月份數據，為7784.32萬(wàn)畝；棉花總產(chǎn)量預計704.02萬(wàn)噸，較上年增加4.2%，較6月份提高0.94個(gè)百分點(diǎn)。

　　四季度國內棉花供應或較往年偏緊

縱觀(guān)目前的棉花市場(chǎng)，國內外供需格局較往年已發(fā)生了較大的變化。總體來(lái)看，全國棉花消費需求保持穩中略增；而供給方面，由于2009/2010年度國內和全球近年罕見(jiàn)的供給缺口，帶動(dòng)全球期末庫存已降至1994/1995年以來(lái)最低水平，國內棉花庫存也所剩無(wú)幾。我們預計，在今年新花上市初期，國內棉花市場(chǎng)供應或較往年偏緊。

　　四季度棉花消費需求旺盛

按照美國農業(yè)部的數據來(lái)看，2009/2010年度我國棉花消費量為1056噸，最近三年的均值為1041.47噸，近5年均值為1038.56噸，處于穩定增長(cháng)的趨勢中。若按照5年均值來(lái)計算，月均棉花消費量為86.55萬(wàn)噸。而且，棉花消費呈現出較強的季節性特征，按照往年的經(jīng)驗，隨著(zhù)氣溫的降低和春節臨近，四季度為棉花消費旺季，月均消費量可達到95-100萬(wàn)噸。由此我們預計，10-12月的棉花消費總量預計在285-300萬(wàn)噸。

　　今年四季度供給格局生變

按去年的經(jīng)驗，上述300萬(wàn)噸(四季度棉花消費量)的棉花供應主要來(lái)源于國家拋儲、進(jìn)口、新疆棉上市外運和地產(chǎn)棉加工上市，但目前的市場(chǎng)供給格局已發(fā)生改變。

首先，從國家拋儲來(lái)看，2009年10月1日至10月30日拋儲32萬(wàn)噸(2009年第二次拋儲10月累計拋售量)，11月20日至12月25日拋儲(第三次拋儲)50.76萬(wàn)噸，2009年四季度拋儲供應量累計為82.76萬(wàn)噸。

而今年國家已于8月10日開(kāi)始拋儲60萬(wàn)噸，每天拋儲1.5萬(wàn)噸，預計到9月結束將拋售57萬(wàn)噸，進(jìn)入10月后的拋儲供應僅余3萬(wàn)噸。而且，在本輪拋儲之后，就筆者了解，國儲棉僅余60萬(wàn)-70萬(wàn)噸左右，再次拋儲幾無(wú)可能。與去年相比，2010年四季度國儲供應將減少80萬(wàn)噸。

其次，從棉花進(jìn)口來(lái)看，2009年10月-12月，我國累計進(jìn)口棉花44.8萬(wàn)噸，其中，從美國進(jìn)口8.63萬(wàn)噸，從印度進(jìn)口18.32萬(wàn)噸，其他國家的進(jìn)口量均在4萬(wàn)噸以下。另外，從2009年和今年上半年的進(jìn)口數據來(lái)看，第三大棉花出口國烏茲別克對我國的棉花出口大多集中在每年的1—6月，因此可供我國四季度進(jìn)口的棉花十分有限。美國2009/2010年度棉花期末庫存僅65.3萬(wàn)噸，盡管今年美國棉花產(chǎn)量增長(cháng)較大，且新棉銷(xiāo)售狀況良好，但加上收購、加工、船期的時(shí)滯，大量出口將等到2011年1月之后。而印度棉花出口則面臨較大的不確定性，盡管其在今年10月1日后將重新放開(kāi)棉花出口，但按照印度商務(wù)部8月28日發(fā)布的消息來(lái)看，2010/2011年度印度政府將在首先保證國內用棉的基礎上才出口棉花，且必需事先在紡織委員會(huì )登記，超過(guò)限定額度的出口都將備征收關(guān)稅。據考特魯克消息顯示，　2010/2011年度印度棉花出口登記將從近日(9月15日)推遲至10月1日開(kāi)始，與裝運開(kāi)始期一致，預計屆時(shí)將有大量棉花進(jìn)行登記。印度紡織行業(yè)等向政府提出建議，為保護國內紡織業(yè)，希望政府在2010年結束前不要放開(kāi)棉花出口，同時(shí)將2010/2011年度出口量限制在印度棉花咨詢(xún)委員會(huì )(CAB)預測可供出口量84.15萬(wàn)噸，而不是之前公布的93.5萬(wàn)噸。印度出口政策多變，預計將使四季度印度棉出口量受到較大影響。

第三，疆棉外運瓶頸難解。由于2009年棉花上市較早，截至2009年12月底，新疆棉外運總量約100萬(wàn)噸，棉花的日均裝運車(chē)皮數在200—230個(gè)，每天可發(fā)運9000噸左右。由于今年棉花播種普遍推遲10-15天左右，收獲期將向后順延，疆棉外運時(shí)間也將因此推遲。另外，由于元旦和春節的臨近，屆時(shí)客運將增加，對棉花外運極為不利。因此，在今年12月底前，疆棉的供應量將較去年有所減小，預計影響幅度在10萬(wàn)噸以上。

第四，地產(chǎn)棉供應量持續下降。從下表來(lái)看，自2000以來(lái)，新疆棉花產(chǎn)量的比重在全國總產(chǎn)量中的比重逐漸上升，從2000年的32.96%上升至2008年的40.39%，地產(chǎn)棉產(chǎn)量占比逐年下降。另外，地產(chǎn)棉也同樣面臨因棉花播種較晚，上市時(shí)間推遲的問(wèn)題，預計大量采摘將較往年延后7—10天左右。

第五，農民惜售情緒升溫，人為推遲新棉上市。由于棉花種植面積下降，且糧棉比價(jià)較低，面對2009/2010年度一路高漲的棉花價(jià)格，棉農對今年新棉上市價(jià)格有較高預期。據筆者前期在山東、河南等地的考察來(lái)看，預期籽棉售價(jià)以4元/斤—4.5元/斤為主，部分地區達到5元/斤。而且從去年的經(jīng)驗來(lái)看，越晚賣(mài)收益越高，預計今年棉農惜售情緒將加重。作為棉花加工企業(yè)而言，若根據現貨328級棉花價(jià)格18500元/噸計算，籽棉價(jià)格在4.2元/斤左右，若高于4.2/斤則加工企業(yè)將虧本。預計新棉上市后棉農與加工企業(yè)之間的博弈將加劇，加工企業(yè)也將謹慎收購，新棉大量上市時(shí)間也將因此推遲。從目前已開(kāi)秤的湖北、安徽等地的收購情況來(lái)看，目前上市的棉花等級以4、5級為主，收購價(jià)格在4.1元/斤左右。

另外，從紡織業(yè)固定投資實(shí)際完成額累計同比來(lái)看，自經(jīng)濟危機后，紡織業(yè)產(chǎn)能重新步入擴張通道，2009年后半年投資累計同比增速在10%左右，2010年上半年累計增速在20%左右。紡織生產(chǎn)能力不斷增加，僧多粥少的局面將繼續加劇，對于有限資源的競爭也將進(jìn)一步加劇，這也給棉價(jià)提供了繼續上行的動(dòng)力。

從新年度初期來(lái)看，2009/2010年度的高棉價(jià)已傳導至新花開(kāi)秤。后期隨著(zhù)新棉的大量上市將逐步改善國內供需格局，棉價(jià)有望回落。但受?chē)鴥犬a(chǎn)量增幅有限及棉農惜售情緒等因素影響，預計現貨棉價(jià)難現大幅下跌，市場(chǎng)回落的具體程度將視今年全球和國內棉花的產(chǎn)量而定，因此，后續幾周的全球棉區天氣仍是我們關(guān)注的重點(diǎn)。由于我國下年度缺口繼續放大，進(jìn)口量相應增加，來(lái)自國際市場(chǎng)的影響也將逐漸加強。預計在印度棉花上市之前，美棉將主導全球棉花出口市場(chǎng)。

按照美國農業(yè)部預計，新年度全球棉花缺口較本年度大幅收窄271.7萬(wàn)噸至77.8萬(wàn)噸，全球將處于緊平衡。市場(chǎng)普遍預期新花上市后棉價(jià)將呈現先高后低局面，市場(chǎng)的底部預期將在新花大量加工上市和外棉大量到港的12月份。年度后期隨著(zhù)棉花的逐漸消耗，缺口效應將逐漸顯現，棉價(jià)有望企穩回升。總體來(lái)看，新年度棉花仍將保持高位運行，并有望刷新歷史新高。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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