11月1日訊　鄭棉期貨價(jià)格在不斷刷新歷史新高。但上周，鄭棉期貨終于在瘋狂的上漲步伐中暫停下來(lái)。自從10月26日達到歷史新高27980元/噸后，其后3個(gè)交易日最高價(jià)都沒(méi)有突破27980元/噸的價(jià)位。

上周初，鄭棉期貨主力合約全線(xiàn)漲停，持倉量有所下降，隨后鄭棉高位遭遇急跌，周四鄭棉不受隔夜美棉跌停影響，在國內現貨價(jià)格上漲支撐下，實(shí)現較大幅度的上揚，周五鄭棉主力1105合約則全天大幅震蕩，收出一根比較標準的陰線(xiàn)十字星。截至10月29日，鄭棉主力1105合約收盤(pán)價(jià)27245元/噸，當周大漲8.35%。

面對高漲勢和短期的上行壓力，身處生產(chǎn)鏈條上中游的企業(yè)將如何利用好套期保值這個(gè)管理風(fēng)險的工具呢？棉花價(jià)格的大幅飆升對什么樣的企業(yè)有較大的利好呢？為此，《證券日報》記者采訪(fǎng)了棉花上游生產(chǎn)商、中游制造商等企業(yè)，了解相關(guān)的套期保值情況。此外，還對一些期貨公司棉花分析師進(jìn)行了采訪(fǎng)，聽(tīng)取他們對棉企套保的分析。

　　棉價(jià)漲升

　　對上游棉企較有利

鄭棉于今年8月底突破前期平臺大漲，之后接連創(chuàng )出歷史新高。但自從10月26日達到歷史新高27980元/噸后，其后3個(gè)交易日最高價(jià)都沒(méi)有突破27980元/噸的價(jià)位。

北京中期分析師許晶對《證券日報》記者說(shuō)，目前鄭棉屬于短期震蕩整理，從周線(xiàn)圖來(lái)看，27000一線(xiàn)對盤(pán)面有一定的壓力，但無(wú)反轉信號出現。

許晶表示，我國棉花主產(chǎn)區自4月份開(kāi)始先后經(jīng)歷了低溫凍害、高溫干旱災害及連續強降雨天氣，造成了棉花總產(chǎn)量的減少，導致棉花供給緊張，而需求依舊旺盛，供需失衡引發(fā)棉價(jià)大漲。

另外，據一位業(yè)內人士透露，今年也有很多游資介入進(jìn)行棉花的炒作，這里面包括一些外資企業(yè)和溫州的游資，他們囤積了大量的棉花，持棉待漲。上述因素加在一起，引發(fā)連鎖反應，致使棉花大漲。

據了解，滬深兩市上市公司從事棉花生產(chǎn)的主要有新農開(kāi)發(fā)(600359)、新賽股份(600540)等。華泰長(cháng)城期貨研究所研究員王均軍認為，棉花價(jià)格的大幅飆升對自身?yè)碛忻藁ㄉa(chǎn)基地的上市公司有較大利好，例如新賽股份、新農開(kāi)發(fā)。王均軍說(shuō)，新賽股份半年報顯示，該公司棉紡產(chǎn)品及棉花產(chǎn)品雖因價(jià)格持續穩步上漲，皮棉、棉紗營(yíng)業(yè)收入占公司所有收入近80%。

而主營(yíng)業(yè)務(wù)只包括收購加工棉花的上市公司獲益較小，有可能還會(huì )因為資金占用量大，資金回報率低而利潤受到影響，例如敦煌種業(yè)(600354)。

在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)，上述公司其中一家的套保人員告訴記者，公司長(cháng)期以來(lái)一直在做套保，目前主要是盯著(zhù)鄭棉1101合約，在價(jià)格達到26000-27000元/噸左右的時(shí)候，再看鄭棉1105合約的價(jià)位，適時(shí)進(jìn)行賣(mài)出套保動(dòng)作。

　　紡企若沒(méi)原料渠道

　　須考慮套保操作

據統計，滬深兩市上市公司從事色織布生產(chǎn)的主要有山東魯泰、雅戈爾(600177)、湖北邁亞、黑牡丹(600510)、德棉股份、新野紡織(002087)等幾家。記者經(jīng)過(guò)采訪(fǎng)，了解到一些公司都在關(guān)注棉花期貨走勢，但參與套保程度參差不齊，多數公司以套保具體情況屬于公司商業(yè)機密為由婉拒透露更多的細節。

王均軍指出，今年，棉花收購開(kāi)盤(pán)價(jià)比較高，加上很多貸款目前還沒(méi)有到位，此類(lèi)企業(yè)面臨的風(fēng)險比較大。而企業(yè)最怕成本、利潤波動(dòng)較大，這樣的風(fēng)險是不容易把控的。

許晶表示，對棉花套保有需求較多的是紗廠(chǎng)、紡織廠(chǎng)，下游企業(yè)比如服裝廠(chǎng)一般需求不大。

據了解，在上述上市企業(yè)中，山東魯泰擁有從棉花到制衣完整的垂直生產(chǎn)鏈，在行業(yè)中占有較大優(yōu)勢。魯泰一家分公司負責人對記者說(shuō)，由于公司有棉田，因此自己用肯定足夠，而魯泰也一直非常注重利用套期保值來(lái)鎖定成本，達成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的平衡。

而本報記者也了解到，山東魯泰在新疆擁有一家棉業(yè)公司，主要從事棉花種植、皮棉及棉副產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售及棉紗的生產(chǎn)銷(xiāo)售。

王均軍分析說(shuō)，對于棉花的中游的紗廠(chǎng)、制造廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，做不做套保，關(guān)鍵看該企業(yè)是否有原材料渠道，或者有沒(méi)有跟棉花生產(chǎn)企業(yè)簽訂相關(guān)協(xié)議，這樣，生產(chǎn)鏈上游的成本即可被鎖定。

而山東魯泰擁有自己的上游渠道，甚至可以不需要過(guò)于考慮市場(chǎng)流通方面，其渠道內的原材料企業(yè)可以自行消化，可以考慮不做套保。但如果一個(gè)企業(yè)沒(méi)有上游的生產(chǎn)渠道，還是要考慮介入套保。

此外，在該公司半年報中，顯示魯泰正在做遠期結匯、遠期購匯、遠期外匯買(mǎi)賣(mài)等衍生品交易業(yè)務(wù)，也是以套期保值為目的。

采訪(fǎng)中，一位期貨業(yè)內的資深專(zhuān)家表示，棉市風(fēng)險時(shí)刻存在，企業(yè)應當適時(shí)適量靈活地進(jìn)行套期保值。套期保值作為涉棉企業(yè)管理風(fēng)險的工具，其重要作用目前已為許多企業(yè)所認識，目前的關(guān)鍵問(wèn)題產(chǎn)生在企業(yè)實(shí)施的決心和資金狀況。至于決策和資金狀況，在認識到風(fēng)險管理的必要性之后，企業(yè)應當會(huì )做出自己的選擇。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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