7月27日訊　加工制造：反彈超預期，但難言樂(lè )觀(guān)。2010年1-5月行業(yè)出口同比增長(cháng)lg%，國際優(yōu)勢、外需企穩促反彈超預期。但四季度起，成本上升、歐洲危機、本幣升值等負面因素或將疊加，行業(yè)收入和盈利增長(cháng)壓力明顯。我們判斷2010年行業(yè)出口增幅在10%左右。

品牌零售：轉型提速，增長(cháng)強勁。2010年1-5月行業(yè)困內零售額同比增長(cháng)23%，天氣惡劣、成本上升等不利因素均未改變其增長(cháng)趨勢，我們判斷2010年增速將高于20%。國內消費開(kāi)啟以及海外經(jīng)濟危機的爆發(fā)，加速了行業(yè)由“加工制造”向“品牌零售”轉型的步伐，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節——設計、生產(chǎn)、品牌、渠道等皆處于變革中。

家紡專(zhuān)題：小荷才露尖尖角。測算目前國內家紡行業(yè)容量?jì)H1180億元左右，規模尚小。地產(chǎn)調整雖影響家紡需求，但更新需求、婚慶消費對其增速下滑有所緩沖。測算若住宅銷(xiāo)售面積下降20%以?xún)龋壹徬M增速仍可達I0%以上。行業(yè)集中度亟待提升，未來(lái)競爭將呈現加劇態(tài)勢。

行業(yè)評級。2010上半年行業(yè)出口反彈如期實(shí)現，后期負面因素較多;內銷(xiāo)雖遇不利因素，增長(cháng)依然強勁，且長(cháng)期前景廣闊。鑒于此，我們下調加工制造板塊評級至“中性”，繼續維持品牌零售板塊“強于大市”評級。

風(fēng)險提示：歐洲債務(wù)危機影響進(jìn)一步擴大;原材料、勞動(dòng)力成本進(jìn)一步上升。

投資策略：目前品牌零售板塊2010年P(guān)E 32倍，持續增長(cháng)的業(yè)績(jì)將是其估值提升的前提，建議把握“業(yè)績(jì)增長(cháng)明確”和“經(jīng)營(yíng)出現轉折”兩類(lèi)標的，前者重點(diǎn)推薦七匹狼和報喜鳥(niǎo)，后者建議關(guān)注美邦服飾和星期六;加工制造類(lèi)板塊2010年P(guān)E 23倍，出口壓力、成本提升等負面因素將影響估值，推薦行業(yè)地位突出、出口比例較低的江南高纖和航民股份，關(guān)注偉星股份。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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