商務(wù)部副部長(cháng)鐘山近日表示，中國2009年占世界國際貿易份額預計在9%以上，有可能超過(guò)德國成為第一出口大國。

不斷改善的國際收支基本面勢必將在2010年給人民幣帶來(lái)更多的上行壓力。中國銀行國際金融研究所認為，隨著(zhù)我國經(jīng)濟率先反彈，人民幣匯率又面臨新一輪升值壓力。汲取上一輪人民幣持續快速升值的經(jīng)驗教訓，我國應該提前行動(dòng)，構建一套合理機制維持人民幣匯率的基本穩定。

巴克萊資本首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生近日認為，由于當局貫徹了獨立的貨幣政策，中國并未像有些人擔心的那樣面臨喪失貨幣政策控制權的重大風(fēng)險。

盡管如此，對于2010年的外貿形勢，鐘山認為將會(huì )更復雜，這促使中國政府未來(lái)必須下大力氣調整結構，轉變增長(cháng)方式，促進(jìn)貿易平衡發(fā)展。

　　人民幣匯率面臨多重壓力

中行國際金融研究所認為，隨著(zhù)今年宏觀(guān)調控政策效果的顯現，中國經(jīng)濟企穩回升的態(tài)勢基本確立，這給人民幣升值重新帶來(lái)了壓力。

其認為，中國的城鎮化進(jìn)程、經(jīng)濟結構的轉變、產(chǎn)業(yè)結構的升級以及區域經(jīng)濟的進(jìn)一步平衡，都將為未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)提供良好的動(dòng)力。

彭文生則向本報預計，2010年中國經(jīng)濟GDP增速將由今年的8.6%上升至9.6%，但環(huán)比增幅將由2009年第二季度的16.4%降至2010年的8%左右。同比增幅將在明年一季度達到12%左右的頂峰，但隨后在四季度將降至8%左右。

根據全球權威機構最新發(fā)布的報告，中國明年的經(jīng)濟增長(cháng)預期普遍要好于今年。國際貨幣基金組織預測2010年我國經(jīng)濟增長(cháng)9%、世界銀行預測增長(cháng)8.7%、聯(lián)合國經(jīng)濟與社會(huì )事務(wù)部預測增長(cháng)8.8%、亞洲開(kāi)發(fā)銀行預測增長(cháng)8.9%，我國經(jīng)濟仍然保持較快增長(cháng)將增加人民幣匯率升值壓力。

彭文生認為，隨著(zhù)政府著(zhù)力向內需拉動(dòng)型增長(cháng)方式轉變，預計2010年的增長(cháng)將更趨均衡。“首先，有跡象顯示生產(chǎn)開(kāi)始向滿(mǎn)足內需及縮小地區發(fā)展差距傾斜。比如，服務(wù)業(yè)增加值的增長(cháng)速度已經(jīng)超出了制造業(yè)，服務(wù)業(yè)在名義GDP中的比重有所上升。其次，區域經(jīng)濟均衡發(fā)展亦有顯著(zhù)改善，有利于縮小地區間發(fā)展差距。此外，2009年前三個(gè)季度內地固定資產(chǎn)投資與工業(yè)生產(chǎn)的增長(cháng)速度均超過(guò)沿海地區。”

在基本面向好的情況下，中國在出口方面的資源稟賦優(yōu)勢也將繼續推動(dòng)貿易順差上漲，這對人民幣匯率升值也將形成直接壓力。

數據顯示，2009年11月底，我國出口額達到10709.8億美元。根據世界貿易組織(WTO)的預測，今年我國將超過(guò)德國成為全球第一大出口國，危機提升了我國出口在全球的地位。隨著(zhù)出口保持穩定較快增長(cháng)，一旦貿易順差持續增加，人民幣匯率升值壓力將逐漸顯現。

中行金融研究所援引德國和日本等國家經(jīng)濟崛起的經(jīng)驗認為，中國出口導向型經(jīng)濟短期內難以扭轉。德國和日本長(cháng)期以來(lái)以貿易立國，經(jīng)濟迅速崛起成全球排名前三位的經(jīng)濟體，目前，德國和日本出口總額分別居全球第一位和第四位，進(jìn)出口占GDP的比例達到30%，出口對經(jīng)濟的貢獻度仍然較高。其認為，中國現有的資源稟賦依舊能夠賦予中國產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上的競爭力，而且產(chǎn)業(yè)升級亦將為未來(lái)中國出口帶來(lái)強勁動(dòng)力。

此外，在降息周期中人民幣與美日歐元之間的利差加大，亦將推動(dòng)國際資本對人民幣資產(chǎn)的興趣，進(jìn)而推動(dòng)人民幣升值。據中國銀行國際金融研究所統計，當前人民幣與美元和歐元之間利差創(chuàng )2005年以來(lái)最高水平，人民幣與日元利差也處于相對較高位置，從利率角度看，人民幣資產(chǎn)具有一定的吸引力。

中行金融研究所預計，未來(lái)2-3年，人民幣與主要貨幣利差收窄的可能性較小，人民幣資產(chǎn)將發(fā)揮持續的吸引力。而且隨著(zhù)通脹預期和人民幣率先加息的預期增強，相對較高的人民幣利率水平將有利于吸引外幣資金流入我國，從而推高人民幣匯率水平。

而拋開(kāi)人民幣升值的壓力，未來(lái)美元持續貶值的壓力也在一定程度上將影響人民幣匯率。中行金融研究所認為，未來(lái)避險資金大量流入美國不可持續，隨著(zhù)全球經(jīng)濟觸底并逐步復蘇將帶動(dòng)大量避險資金逐步流出美國。而美國財政與經(jīng)常項目的“雙赤字”以及美元利率的持續走軟都將對美元帶來(lái)巨大的貶值壓力。

彭文生認為，由于當局貫徹了獨立的貨幣政策，中國并未像有些人擔心的那樣面臨喪失貨幣政策控制權的重大風(fēng)險。“我們認為當局將繼續采取多種政策相結合的方式應對未來(lái)資本流入的壓力，而有關(guān)人民幣溫和升值會(huì )吸引更多資本流入的擔憂(yōu)，將不會(huì )是制約當局匯率決策的主要因素。”

　　如何保持人民幣匯率穩定

但盡管面臨升值壓力，一套合理的機制將有效疏導內外資金的正常流動(dòng)，進(jìn)而保持人民幣匯率的基本穩定。

中行金融研究所認為，中國目前首先需要再評估貿易政策，并推動(dòng)跨境貿易人民幣結算。

其認為，中國外匯儲備已經(jīng)超過(guò)2.2萬(wàn)億美元，成為全球第一大外匯儲備國，中國長(cháng)期以來(lái)的貿易順差是形成巨額外匯儲備的主要原因。因而在現階段，中國應該著(zhù)手考慮調整貿易政策，適度降低貿易順差，從根本上解決外匯資金過(guò)多的問(wèn)題。

主要的措施可以包括進(jìn)一步修改加工貿易相關(guān)政策，將有限的資源用于打造具備核心競爭力的中國制造業(yè)產(chǎn)品；出臺擴大出口的相關(guān)措施，通過(guò)帶動(dòng)國內消費點(diǎn)和培育新經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)為中長(cháng)期產(chǎn)業(yè)戰略調整打下基礎；推進(jìn)人民幣貿易結算，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化，逐步減少對外匯儲備的需求。

而除了調整貿易結構，進(jìn)一步評估資本項目政策，資本流入和流出渠道進(jìn)一步完善亦有助于平衡境內外匯供需。中行金融研究所建議，中國應該一面適度控制外匯資金流入，防止助推人民幣升值；另一方面則應進(jìn)一步鼓勵境內企業(yè)對外投資，擴大外匯的投資渠道。

數據顯示，上輪人民幣升值期間，境外的外匯資金保持快速流入，如境外IPO籌資額，2005-2008年分別達到約206.5億美元、393.5億美元、126.9億美元和45.6億美元；合格境外機構投資者(QFII)審批累計金額達到約157億美元，大量資本項目下外匯流入加速了人民幣升值步伐。

除此之外，建立境內本外幣債券市場(chǎng)，平衡外匯供需也應盡早提上決策日程。

中行金融研究所認為，穩定匯率的根本點(diǎn)在于保持本外幣供需基本平衡。未來(lái)我國經(jīng)濟仍處于發(fā)展機遇期，境內外幣規模可能進(jìn)一步增加，同時(shí)，隨著(zhù)人民幣國際化進(jìn)程的加快，境外人民幣規模將不容小視。這兩個(gè)領(lǐng)域的本外幣規模將是影響匯率穩定的主要因素之一。我們可考慮建立健全境外人民幣離岸市場(chǎng)和境內外幣債券市場(chǎng)，積極疏導境外人民幣和境內外幣資金的正常流動(dòng)。

研究所認為，中國應擴大境內外幣資金的投資渠道，提高外幣收益水平，其中比較有效和可行的做法是擴大境內外幣債券市場(chǎng)。建議從以下三項措施著(zhù)手推進(jìn)外幣債券市場(chǎng)發(fā)展：一是將債券投資主體擴大至普通居民，進(jìn)一步貫徹“藏富于民”的理念；二是鼓勵“走出去”企業(yè)和進(jìn)出口企業(yè)作為外幣債券發(fā)行主體，滿(mǎn)足國內企業(yè)加快“走出去”的需要；三是債券品種應以中短期為主，以較好的流動(dòng)性活躍外幣債券市場(chǎng)。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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