進(jìn)入2009/2010年度，利好不斷，投機買(mǎi)盤(pán)熱情高漲，鄭州期棉主力合約價(jià)格一路飆升，在觸及16400元/噸的歷史高位后，開(kāi)始維持高位震蕩的格局，持倉量和成交量也屢創(chuàng )新高。在第三批拋儲接近尾聲之時(shí)，期待已久的189.4萬(wàn)噸進(jìn)口棉配額也開(kāi)始發(fā)放。未來(lái)三個(gè)月內市場(chǎng)供需格局會(huì )怎么變化，這些政策有些什么影響？筆者作簡(jiǎn)要分析。

????國儲棉競價(jià)大漲

根據對各個(gè)主產(chǎn)區的評估，我們粗略估計2009/2010年度中國棉花產(chǎn)量在650萬(wàn)噸，消費量在1000萬(wàn)噸。這樣以來(lái)，2009/2010年度國內棉花產(chǎn)銷(xiāo)差缺口為350萬(wàn)噸，回到了2005/2006年度水平。國家儲備無(wú)法彌補供給不足，只能大量進(jìn)口外棉平衡供需。

由于沒(méi)有進(jìn)口棉配額可用，新疆棉運輸又困難，而內地棉上市又晚，國內11、12月棉花供給十分緊張。第三批國家50萬(wàn)噸儲備棉一經(jīng)拋售即遭瘋搶?zhuān)偱膬r(jià)格比起拍價(jià)格高出2000元/噸，超過(guò)15000元/噸。

????進(jìn)口政策遭遇雙刃劍

2009年國家拋售總量為260萬(wàn)噸，其中對2009/2010年度供需格局產(chǎn)生影響的是110萬(wàn)噸。加上89.4萬(wàn)噸入世承諾的關(guān)稅內配額，如果國家不再繼續拋售手中的150萬(wàn)噸儲備，那還需要滑準稅配額150萬(wàn)噸。所以預計2010年棉花進(jìn)口量為240萬(wàn)噸。

據中國棉花協(xié)會(huì )了解，189.4萬(wàn)噸進(jìn)口配額已在近日發(fā)放。這包括入世承諾的89.4萬(wàn)噸和100萬(wàn)噸滑準稅進(jìn)口配額。討論已久的利好預期終于落實(shí)。增發(fā)進(jìn)口配額來(lái)調節國內供需，是一把雙刃劍。目前，進(jìn)口棉價(jià)格接近國內棉價(jià)，內外價(jià)差較小。增加棉花進(jìn)口會(huì )推高國際棉價(jià)，進(jìn)而支撐國內棉價(jià)維持高位。

????明年植棉面積增幅有限

從2009年棉花、小麥、玉米三種替代性作物種植收益對比來(lái)看，棉花種植收益并沒(méi)有出現明顯的優(yōu)勢，盡管2009年籽棉收購價(jià)格出現了大幅回升。所以綜合來(lái)看，我們認為2010年棉花種植面積會(huì )出現一定的恢復性增長(cháng)，但是幅度并不會(huì )很大，估計在8200萬(wàn)畝左右。

2010/2011年度棉花產(chǎn)量又會(huì )如何呢？我們認為，2010年棉花種植面積恢復有限，所以棉花產(chǎn)量難以實(shí)現大幅回升。如果要給一個(gè)評估的話(huà)，2010年中國棉花產(chǎn)量會(huì )在750萬(wàn)噸左右，很難恢復到2007年、2008年的水平，即800萬(wàn)噸的產(chǎn)量。

???倉單注冊量增速加快

在鄭棉期貨上市5年里，前四個(gè)年度都是因為期現基差過(guò)大，吸引期現套利者大量注冊倉單，最終因實(shí)盤(pán)壓力大而以大幅回落并低于現貨價(jià)格結束。其中到了2007/2008年度，倉單注冊峰值達到了16.6萬(wàn)噸，加上有效預報量，倉單總量達到了創(chuàng )紀錄的21萬(wàn)噸。

根據鄭棉上市以來(lái)的數據統計，每年11月到下一年5月主力合約與現貨基差歷史均值為590元/噸，以5%的顯著(zhù)度計算得出，總體均值置信區間為（556，630）。

在11月份，棉花期貨價(jià)格快速拉升時(shí)，現貨價(jià)格上漲緩慢，結果出現了很多期現套利機會(huì )，期現基差最大時(shí)甚至超過(guò)900元/噸。截至到12月22日，注冊倉單1199張，預報1901張，預計總量為3100張，即6.2萬(wàn)噸。

總之，未來(lái)三個(gè)月內棉花供給會(huì )有所改善，主要是由于進(jìn)口棉配額的發(fā)放和新疆棉入關(guān)以及紡織工廠(chǎng)的放假。春節后，紡織工廠(chǎng)補庫以及訂單到來(lái)，消費需求啟動(dòng)，棉花價(jià)格將會(huì )受到鼓舞而再度走高。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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