粘膠纖維行業(yè)09年以來(lái)景氣度快速上升，產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，行業(yè)盈利水平也隨之大幅提升。目前來(lái)看，粘膠纖維行業(yè)景氣周期仍將持續，相關(guān)公司業(yè)績(jì)有望快速增長(cháng)。

粘膠纖維是人造化學(xué)纖維的一種，其主要原材料是棉漿或木漿，經(jīng)過(guò)酸堿處理、烘干等工序后制成。和棉花相比，粘膠纖維具有穿著(zhù)舒適、吸濕、透氣的特點(diǎn)，同時(shí)在懸垂性、染色性、功能性方面又超越了棉纖維，滿(mǎn)足了人們對紡織品追求天然和舒適的消費升級需求。

09年以來(lái)，國內粘膠纖維行業(yè)景氣度迅速回升，經(jīng)營(yíng)情況大幅改善。二季度以來(lái)，粘膠纖維價(jià)格持續上漲，其中粘膠短纖表現尤為明顯。目前，粘膠短纖價(jià)格已由年初的11,500元/噸上漲至18,480元/噸，漲幅達到60.7%；粘膠長(cháng)絲價(jià)格也上漲至33,400元/噸。粘膠短纖價(jià)格大幅上漲的原因主要有兩方面：一是紡織行業(yè)復蘇，下游需求旺盛。從下游紡織服裝的出口來(lái)看，09年前9個(gè)月出口增速同比下降11.17%，雖然仍處于負增長(cháng)，但9月份單月的出口增速為-6.94%，環(huán)比增加8.64個(gè)百分點(diǎn)，四季度有望出現出口正增長(cháng)。從內需來(lái)看，前9個(gè)月環(huán)比增速逐步好轉，09年前9個(gè)月紡織服裝零售總額同比增長(cháng)16.90%，表現較好；自5月份以來(lái)，紡織服裝零售總額單月同比增速維持在20%左右，表明內需較為強勢。紡織行業(yè)的快速回暖將促進(jìn)粘膠纖維產(chǎn)品的消費，粘膠纖維價(jià)格受到支撐。粘膠短纖行業(yè)自09年二季度末開(kāi)工率已恢復至90%以上，產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)良好。

另一方面，可替代纖維產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，對粘膠纖維價(jià)格有拉動(dòng)作用。棉花、粘膠纖維和滌綸纖維作為三大紡織原料，粘膠纖維對上述產(chǎn)品具有一定的替代作用。09/10年棉花種植面積下降12%，使得棉花產(chǎn)量同比下降10%以上已成定局，09年國內棉花因供應減少價(jià)格大幅上漲，預計棉花價(jià)格將平穩上漲。滌綸作為原油下游產(chǎn)品受油價(jià)波動(dòng)影響較大，目前，國際油價(jià)已攀升至80美元/桶附近，導致滌綸纖維價(jià)格也出現大幅上漲。從目前情況來(lái)看，粘膠短纖價(jià)格有望繼續上漲，行業(yè)將維持高景氣度。

我國是粘膠第一生產(chǎn)大國，目前短纖產(chǎn)能約145萬(wàn)噸，長(cháng)絲25萬(wàn)噸，產(chǎn)能和產(chǎn)量都占全球一半以上，在國內廠(chǎng)商中，行業(yè)前3大廠(chǎng)商的短纖產(chǎn)能占行業(yè)產(chǎn)能的50%左右，集中度非常高。相對于下游紡織行業(yè)而言，國內粘膠企業(yè)有一定的定價(jià)權，但由于行業(yè)的技術(shù)和資金壁壘不高，因此定價(jià)權并不突出。上市公司中，山東海龍、澳洋科技、吉林化纖、新鄉化纖和南京化纖粘膠短纖產(chǎn)能分別達到27萬(wàn)噸、24萬(wàn)噸、6.5萬(wàn)噸、5.5萬(wàn)噸和3萬(wàn)噸，所占行業(yè)比重分別為18.6%、16.5%、4.5%、3.8%和2.1%，其中山東海龍、吉林化纖、新鄉化纖還具有粘膠長(cháng)絲生產(chǎn)能力。值得注意的是，三友化工目前正籌劃收購唐山三友興達化纖全部資產(chǎn)，興達化纖擁有粘膠短纖產(chǎn)能16萬(wàn)噸，居行業(yè)第四。上述粘膠短纖企業(yè)09年二季度已基本實(shí)現扭虧，業(yè)績(jì)環(huán)比持續增長(cháng)。

粘膠短纖原材料價(jià)格近期上漲明顯，行業(yè)盈利情況將出現分化。粘膠短纖主要原材料為棉短絨和棉漿粕，9月份以來(lái)，棉短絨和棉漿粕價(jià)格均出現明顯上漲，對行業(yè)盈利有不利影響。目前，山東海龍和澳洋科技兩大龍頭企業(yè)均自備漿粕生產(chǎn)線(xiàn),受原材料漲價(jià)影響較小，其中山東海龍漿粕產(chǎn)能28萬(wàn)噸，基本能夠實(shí)現自給；澳洋科技擁有漿粕產(chǎn)能8萬(wàn)噸，自給率低于山東海龍。作為行業(yè)內的龍頭，山東海龍還具有技術(shù)優(yōu)勢，目前已經(jīng)量化生產(chǎn)高濕模量纖維、阻燃纖維等高端產(chǎn)品。上述產(chǎn)品售價(jià)遠高于普通粘膠纖維，毛利率較高。另外，山東海龍正籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票，擬募集資金凈額不超過(guò)5億元，用于年產(chǎn)4.5萬(wàn)噸差別化、功能化黃麻漿纖維和年產(chǎn)3萬(wàn)噸高白、細旦、差別化粘膠短纖維項目，以進(jìn)一步鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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