只需等到一紙批文，浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò )信息股份有限公司，就能登錄創(chuàng )業(yè)板了。盡管該公司董秘方超此前表示，并不知道何時(shí)掛牌，但如無(wú)意外，同花順很可能成為第132只注冊地位于浙江的A股。同時(shí)，從該公司此前發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)來(lái)看，其今年1-6月高達91.52%的毛利率，讓它很有可能一登場(chǎng)就成為“最賺錢(qián)的浙股”。而從公開(kāi)信息來(lái)看，能與同花順爭奪這項桂冠的，只有同樣帶有網(wǎng)絡(luò )和科技概念的生意寶。

根據公開(kāi)信息顯示，生意寶今年1-6月的毛利率為92%，壓過(guò)同花順一頭；但其前三季度毛利率略有下滑，為90.047%，若同花順同期仍能保持91.52%的毛利率，則有望成為“最賺錢(qián)的浙股”。

值得一提的是，1-6月91.52%的毛利率，在同期可比的1622只A股中，也能排在第三，第一和第二分別為久其軟件和生意寶。若將這一數據放到三季度，在所有A股中的排名可以上升到第二，僅次于久其軟件。

而根據三季報，目前毛利率排名前十的浙股分別為生意寶、恒生電子、輕紡城、康恩貝、小商品城、新和成、大立科技、ST成功、報喜鳥(niǎo)以及水晶光電。

　　同花順接近“王座”

《招股說(shuō)明書(shū)申報稿》顯示，同花順主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、銷(xiāo)售炒股軟件，今年1~6月的毛利率高達91.52%，比貴州茅臺90.42%的毛利率還要高，一時(shí)間成為“最賺錢(qián)A股”的熱門(mén)人選。

不過(guò)，在同行眼中，同花順多年來(lái)行事較為低調。進(jìn)入2007年，隨著(zhù)A股市場(chǎng)的火爆行情，蟄伏多年的同花順進(jìn)入快速增長(cháng)期。公開(kāi)信息顯示，其營(yíng)業(yè)收入由2006年的2310萬(wàn)元猛增到2008年的1.17億元，兩年間增長(cháng)4倍。公司2009年上半年營(yíng)業(yè)收入為8119萬(wàn)元，已經(jīng)達到2008年營(yíng)收的約7成。同時(shí)，公司凈利潤也由2006年的860萬(wàn)元猛增到2008年的3835萬(wàn)元。今年上半年凈利潤達到3377萬(wàn)元，接近去年全年的9成。

值得一提的是，在公司經(jīng)營(yíng)規模快速增長(cháng)的同時(shí)，毛利率近三年依然保持在高位，并出現上升的跡象。公司2009年上半年毛利率高達91.52%，大幅高于同行業(yè)的金融界和指南針，兩家競爭對手同期毛利率分別為83.45%和79.93%。

如此之高的毛利率也讓同花順的發(fā)起人身價(jià)倍增。

同花順實(shí)際控制人易崢是一位頗具傳奇色彩的財富人物。1993年就讀于浙江大學(xué)工業(yè)自動(dòng)化控制專(zhuān)業(yè)的易崢還沒(méi)畢業(yè)就遇到了一次賺錢(qián)的機會(huì )，杭州一家證券公司找他編一個(gè)證券分析軟件，易崢與人合租辦公室接下這筆生意。第一單生意總共投入3萬(wàn)元，而收入卻僅有四五百元，但“放長(cháng)線(xiàn)”的易崢看好的是接下來(lái)的“大魚(yú)”。第二年，易崢以25萬(wàn)元現金和價(jià)值15萬(wàn)元的固定資產(chǎn)與其他自然人共同設立杭州核新軟件技術(shù)公司，易崢當時(shí)占總股本的80%，投入的15萬(wàn)元固定資產(chǎn)主要包括9臺486和386個(gè)人電腦。

據《招股說(shuō)明書(shū)申報稿》顯示，現年39歲的易崢持有同花順2419.2萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的36%。截至2009年6月30日，同花順每股凈資產(chǎn)2.58元，每股收益0.67元，如果按照50倍的創(chuàng )業(yè)板市盈率計算，公司發(fā)行價(jià)格將為33.5元，易崢的身家將超過(guò)8億元。

　　生意寶解讀“暴利”

如果說(shuō)同花順是——或者說(shuō)將是——A股毛利率排行榜中的新貴，那么生意寶則是老面孔了。

2006年~2009年上半年，生意寶的毛利率分別為90%、90%、90%和92%。今年上半年比毛利率排名第一的久其軟件略低1.5%，而近三年半的年均毛利率比市場(chǎng)所公認的貴州茅臺還多2.5%。

但生意寶僅是一家年營(yíng)業(yè)收入億元的“小買(mǎi)賣(mài)”，它的“暴利”從何而來(lái)？

對此，生意寶一位高層人士昨日告訴商報記者，今年上半年以來(lái)，公司推出的綜合B2B網(wǎng)站——生意寶，開(kāi)始成為公司收入的一個(gè)重要來(lái)源。半年報顯示，在生意寶各項主要業(yè)務(wù)中，網(wǎng)絡(luò )基礎服務(wù)和網(wǎng)絡(luò )信息推廣服務(wù)上半年的營(yíng)收，比去年同期分別增長(cháng)12.42%和24.11%。這兩項業(yè)務(wù)的毛利率均為94.83%。

不過(guò)，從公司總體來(lái)看，毛利率環(huán)比還是有所下降。三季度單季毛利率87.1%，低于上半年，但仍處于市場(chǎng)較高水平。對于毛利率的下降，東方證券分析師張小嘎認為，這是由于公司對生意寶平臺投入的加大，增添服務(wù)器、增加帶寬等投入所致。

事實(shí)上，生意寶這幾年的毛利率一直維持在90%以上。對此，生意寶董事長(cháng)孫德良就曾直言不諱地表示國內B2B市場(chǎng)確實(shí)是“暴利”市場(chǎng)。目前國內幾萬(wàn)甚至幾十萬(wàn)一年的B2B服務(wù)價(jià)格顯然偏高。但他也表示，金融危機以來(lái)經(jīng)濟未完全復蘇，公司的主要目標客戶(hù)——廣大的中國中小企業(yè)總體仍未擺脫衰退的困擾，這就影響了公司的盈利能力和發(fā)展速度。

張小嘎認為，2009年只是生意寶的準備之年，雖然其提升幅度很快，但基數尚小，特別是2009年公司為布局生意寶的大發(fā)展，逆市擴充人員隊伍，帶來(lái)費用的增長(cháng)，因此市場(chǎng)對公司2009年業(yè)績(jì)并無(wú)過(guò)多期待。相反，2010年有望成為生意寶的騰飛之年。經(jīng)過(guò)將近3年的推廣，生意寶的注冊用戶(hù)已達200萬(wàn)，日發(fā)布商機數已超過(guò)120萬(wàn)條，同時(shí)在線(xiàn)人數過(guò)百萬(wàn)，伴隨渠道建設的完成，東方證券判斷其付費會(huì )員有望呈現飛躍式增長(cháng)。

由于同花順尚未掛牌，因此并未公開(kāi)披露三季度業(yè)績(jì)，而根據三季報數據，在已經(jīng)掛牌的131只浙股中，今年前三季度毛利率排名前十的個(gè)股分別為生意寶(90.047%)、恒生電子(71.156%)、輕紡城(57.18%)、康恩貝(56.187%)、小商品城(54.702%)、新和成(51.433%)、大立科技(51.088%)、ST成功(50.755%)、報喜鳥(niǎo)(50.592%)以及水晶光電(49.514%)。而排在第十一和第十二位的，分別是兩只剛剛上市的創(chuàng )業(yè)板股票華誼兄弟(46.692%)和華星創(chuàng )業(yè)(45.841%)，緊隨其后的，是來(lái)自中小板，同樣上市不久的新世紀(45.33%)。

從行業(yè)來(lái)看，除了上述前十位中的IT、醫藥、綜合、服裝、電子等行業(yè)外，今年前三季度毛利率最高的房地產(chǎn)浙股是臥龍地產(chǎn)，以43.952%排名第十三位，其后是排名最高的電器機械制造業(yè)個(gè)股開(kāi)創(chuàng )國際，毛利率為43.306%。隨后是惟一躋身前二十的金融股寧波銀行，毛利率42.476%。

值得一提的是，在此項排行中，多家浙股還在多個(gè)證監會(huì )細分行業(yè)中占據較好的名次。除生意寶和恒生電子分別排名計算機行業(yè)第二和第六名外，報喜鳥(niǎo)也高居紡織服裝行業(yè)榜首。在外貿行業(yè)中，浙江東方以14.37%的前三季度毛利率位居次席。在造紙印刷行業(yè)中，凱恩股份以33.129%排名第四。在電器行業(yè)中，蘇泊爾以31.433%排名第五。

不過(guò)，在幾個(gè)權重板塊中，浙股的排名并不靠前——浙江醫藥股中前三季度毛利率最高的康恩貝，在A(yíng)股醫藥行業(yè)所有134只個(gè)股中，僅名列第三十八位，而寧波銀行在A(yíng)股銀行業(yè)中只排在正數第十四、倒數第四的位置上。至于浙股中的房地產(chǎn)“毛利率冠軍”臥龍地產(chǎn)，在A(yíng)股全國同行業(yè)中，僅列第四十八位。此外，“黃酒老大”古越龍山前三季度37.364%的毛利率只能排在全國同行業(yè)的第二十三位，與行業(yè)老大貴州茅臺差50多個(gè)百分點(diǎn)。

　　浙股領(lǐng)跑IT服裝行業(yè)

根據上市公司三季報顯示，在同期可比的1638只A股中，前三季度毛利率最高的是久其軟件，這與上半年的排名一致。

今年前三季度，這家主營(yíng)政務(wù)軟件開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售的企業(yè)，毛利率高達93.757%，比位居第二的貴州茅臺(90.48%)高出3個(gè)多百分點(diǎn)。排名第三的到第十的分別是生意寶、重慶路橋(88.926%)、恒瑞醫藥(84.049%)、用友軟件(83.521%)、ST東海A(83.380%)、雙鷺藥業(yè)(83.276%)、麗江旅游(82.74%)、陸家嘴(82.687%)。

從行業(yè)來(lái)看，計算機行業(yè)在前十名中占據三席，醫藥行業(yè)占據兩席，此外，食品釀酒、交通運輸、旅游、旅館、房地產(chǎn)行業(yè)各占一席。若將統計范圍擴大到前五十位，則醫藥行業(yè)共12家，占比24%，計算機行業(yè)共9家，占比18%，食品釀酒行業(yè)8家，占比16%，交通運輸行業(yè)6家，占比12%。

中信金通首席分析師錢(qián)向勁認為，毛利率高的企業(yè)，通常出現在壁壘較高的行業(yè)。“其中一部分是高科技企業(yè)，包括很多的IT、醫藥企業(yè)，掌握著(zhù)核心技術(shù)，而生產(chǎn)成本卻比較低。另一種則是帶有地域性壟斷色彩的細分行業(yè)龍頭，比如一些地方性的交通運輸行業(yè)，再比如輕紡城、小商品城這樣品牌成熟的市場(chǎng)。”他同時(shí)表示，高檔酒也帶有此類(lèi)特征，“比如茅臺，就是賣(mài)給特定人群的，這些人對價(jià)格并不敏感，自然造就了茅臺的高毛利率”。

而針對IT企業(yè)的高毛利率，一位國內知名券商IT行業(yè)研究員向商報記者表示，軟件行業(yè)通用的做法是不將經(jīng)營(yíng)管理費用計入成本，而是計作“費用”。“所以，軟件行業(yè)的生產(chǎn)成本就幾乎接近零了，也就是幾張光盤(pán)的成本，他們的毛利率應該都在90%以上，有些沒(méi)有到這個(gè)數，是因為他們同時(shí)還在做硬件，增加了成本。”他說(shuō)，“如果去看看他們的費用率，就都比較高了。”

對于毛利率在選股中的參考價(jià)值，錢(qián)向勁表示，這只是參考數據之一，不能絕對說(shuō)明問(wèn)題。“首先，毛利率高自然是好事。如果一家企業(yè)在毛利率增長(cháng)的同時(shí)，業(yè)務(wù)量也在增長(cháng)，就說(shuō)明其前景比較好。反過(guò)來(lái)，就說(shuō)明這家企業(yè)麻煩了。但毛利率高的行業(yè)往往比較不穩定，因為高毛利率會(huì )刺激潛在的競爭者進(jìn)入，而那些毛利率相對較低的行業(yè)，通常競爭已經(jīng)比較充分，比較穩定。”

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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