11月9日訊　截至目前，棉價(jià)已輕松躍入“三萬(wàn)元時(shí)代”。支撐棉價(jià)由9月份節節攀升至今，雖有新年度國內外棉花市場(chǎng)供需失衡的刺激，但也離不開(kāi)寬松貨幣政策下資金充裕的推波助瀾。近期，現貨棉價(jià)“一天一個(gè)變臉”和期價(jià)高位漲停現象已是屢見(jiàn)不鮮。在資金充裕和供需失衡的背景下，棉價(jià)“高燒”不止的現象何時(shí)結束呢？本文將圍繞寬松貨幣政策下資金投資熱情、國內外棉市供需情況和高價(jià)棉花給下游紡織行業(yè)帶來(lái)的壓力等方面展開(kāi)討論。

　　寬松貨幣政策成為棉價(jià)上漲引擎

經(jīng)濟危機后寬松貨幣政策對市場(chǎng)已不是什么新鮮的話(huà)題，給市場(chǎng)更大壓力和恐懼的是美國剛剛推出的QE2(美聯(lián)儲的第二次量化寬松政策)。美國流動(dòng)性寬松政策的延續，無(wú)疑使得本就十分疲弱的美元有望進(jìn)一步走弱。在面臨經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力缺失和財政緊縮的雙重壓力下，貨幣政策的寬松似乎成為了支撐經(jīng)濟的唯一選擇。而中國是世界上最大的發(fā)展中國家，由于全球各國相對寬松的貨幣政策，使得國內難以短期內采取緊縮的貨幣政策，從而來(lái)應對國內物價(jià)上漲的局面。

而棉花作為全球大宗商品中的一員，美國是最大的棉花出口國，中國當前已是全球最大棉花進(jìn)口國和消費國，國內棉花消費很大程度上依賴(lài)于美國的棉花出口，棉花供需矛盾不能自我化解勢必受到制約和影響。寬松貨幣政策導致美元持續貶值，大宗商品備受市場(chǎng)資金的青睞。其中，ICE棉價(jià)已是從2008年歷史高點(diǎn)98.45美分/磅上漲至144.60美分/磅，上漲幅度接近47%。此輪上漲行情始于美國洲際期貨交易所，7月中旬美棉期貨開(kāi)始發(fā)力并不斷沖高，帶動(dòng)鄭州商品交易所棉花期貨價(jià)格走高。可見(jiàn)，從宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境上來(lái)看，寬松貨幣政策是數月以來(lái)國內外棉價(jià)聯(lián)袂走高的主要動(dòng)力來(lái)源，寬松貨幣政策是棉價(jià)上漲的沃土。

　　供需失衡支撐國內棉價(jià)持續走高

供需失衡固然是支撐棉價(jià)上漲主要原因，但更深層次的還是棉花價(jià)格長(cháng)期處于偏低的位置，國內玉米、小麥等農作物均有國家最低收購保護價(jià)，但棉花既是國內主要農作物，又是事關(guān)國民經(jīng)濟的重要經(jīng)濟作物，至今仍沒(méi)有國家最低收購保護價(jià)，棉價(jià)長(cháng)期以來(lái)偏低挫傷了棉農植棉的積極性。

近幾年來(lái)，棉價(jià)偏低導致棉花種植面積縮減明顯，棉農植棉積極性不高是供需失衡的主要原因。2008/2009年度和2009/2010年度全國種植面積減少近1400萬(wàn)畝，主要在于2008年經(jīng)濟危機爆發(fā)恰逢新棉集中上市，新棉上市棉價(jià)低迷，棉農種植積極性受挫，種植面積減少。根據相關(guān)數據顯示，2009年國內棉花產(chǎn)量接近640萬(wàn)噸，比2008年減產(chǎn)110萬(wàn)噸，下降幅度近15%，市場(chǎng)預測2010/2011年度中國棉花產(chǎn)量在645萬(wàn)噸左右。與此同時(shí)，全球棉花種植面積已連續5年減少和產(chǎn)量連續3年減少，更是奠定了國內外棉價(jià)上漲的基礎。

而紡織企業(yè)需求旺盛，造成棉花期末庫存緊張也是不爭的事實(shí)。相關(guān)統計數據顯示，國內1—9月份紡織服裝類(lèi)商品零售實(shí)現較大幅度增長(cháng)，1—9月份服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額4000億元，同比增長(cháng)24.0%。目前，國內部分棉區新棉采摘工作已接近尾聲，棉花品級較上年有所下降，棉花和棉紗價(jià)格仍在上漲之中，紗價(jià)漲幅甚至超過(guò)棉價(jià)。據了解，現在國儲棉剩余數量已不多，不僅調控資源有限，未來(lái)還需要進(jìn)一步收儲。整體來(lái)看，供需失衡和儲備棉偏緊給下游紡織市場(chǎng)用棉帶來(lái)壓力，紡織企業(yè)出于生產(chǎn)補庫和用棉儲備集中購買(mǎi)也進(jìn)一步推高了棉價(jià)。

　　紡織替代品PTA補漲呼應高價(jià)棉

紡織行業(yè)在國內是屬于典型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，傳統出口導向型紡織企業(yè)出口貿易占有一定市場(chǎng)份額，但最主要的不是產(chǎn)品質(zhì)量的競爭力，而是勞動(dòng)力成本的競爭優(yōu)勢。目前，隨著(zhù)人民幣升值和通脹壓力的增大，出口利潤在減少，用工成本在增加，“一減一增”給紡織企業(yè)帶來(lái)的壓力可想而知。年初以來(lái)，棉價(jià)持續上漲，棉價(jià)上漲后受益最大的在于前端環(huán)節，比如棉花和紗線(xiàn)銷(xiāo)售環(huán)節，而并非下游成衣生產(chǎn)貿易企業(yè)。

自2009年下半年開(kāi)始，國內紡織服裝業(yè)國內外需求強勁復蘇，在今年第二、第三季度已經(jīng)進(jìn)入繁榮期。而當前棉價(jià)已遠遠超過(guò)市場(chǎng)的預期，中小型紡織企業(yè)在棉花難以采購和成本較高的雙重壓力下，增加PTA使用量也不足為奇。近期，PTA價(jià)格已連續3個(gè)交易日漲停，這更是和高價(jià)棉花相呼應，當前PTA價(jià)格強勢上漲已成為棉價(jià)高位振蕩的有效支撐。

綜上所述，猜測棉價(jià)的頂部在那里當前并沒(méi)有多大的意義，而支撐棉價(jià)上漲的利多因素并沒(méi)有緩和。美元持續貶值短期內難以避免，棉花生產(chǎn)季產(chǎn)年銷(xiāo)特性決定了供給缺口難以短期內滿(mǎn)足。那么，棉價(jià)合理回歸其價(jià)值唯有資金脫離對其的青睞。目前，支撐棉價(jià)上漲的資金和供需因素猶存，但鑒于棉價(jià)已是屢創(chuàng )新高，追高風(fēng)險在不斷加大，建議以持幣關(guān)注為主。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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