11月3日訊　今年國內外的經(jīng)濟形勢雖然異常復雜，但所幸的是，中國經(jīng)濟行至年尾，尚未出什么大的波折。如今時(shí)間已跨入11月，中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)在即，明年經(jīng)濟政策的基調需要在會(huì )上確立。為此，中央現在正進(jìn)行著(zhù)一系列的調研討論。作為經(jīng)濟調控的重要工具，貨幣政策的走向尤其引人關(guān)注。一些相關(guān)人士也就此表達了自己的看法。財政部財科所所長(cháng)賈康1日稱(chēng)，中國貨幣政策已基本明確轉向穩健，目前站在加息通道的第一個(gè)臺階上。他認為，下一步中國財政政策和貨幣政策不妨考慮“一松一緊”的搭配。2日，央行貨幣政策委員會(huì )委員李稻葵表示，在經(jīng)濟確定穩定增長(cháng)時(shí)，可以考慮轉向穩健的甚至謹慎的貨幣政策。由于流動(dòng)性規模巨大，中國經(jīng)濟有形成資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，央行可考慮通過(guò)收緊貨幣政策來(lái)抵御這種風(fēng)險。他指出，貨幣政策應重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，在必要時(shí)控制資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。

在上述的言論中，無(wú)論是賈康還是李稻葵，都建議在未來(lái)收緊貨幣政策。當然，中國貨幣政策的最終走向，還是要依據中國經(jīng)濟的基本情況，并參考國際經(jīng)濟環(huán)境才能得出。從國際上看，主要經(jīng)濟體央行目前都保持極低的利率水平和寬松的貨幣政策。受困于日元升值和通貨緊縮的日本率先開(kāi)始第二輪量化寬松，公布了5萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。接下來(lái)，萬(wàn)眾矚目的美聯(lián)儲議息會(huì )議將在3日結束，現在市場(chǎng)人士幾乎都認為美聯(lián)儲將于會(huì )議結束之后宣布數額巨大的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。市場(chǎng)人士平均預期美聯(lián)儲將公布的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃總額為4570億美元。在英國，削減財赤給經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)的巨大壓力讓英國央行也準備實(shí)行量化寬松。而歐洲央行雖然聲稱(chēng)暫未考慮量化寬松，卻并未停止在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)入歐元區國債。

盡管主要經(jīng)濟體在寬松的貨幣政策上取得了高度的一致，但這并不意味著(zhù)中國能夠采取簡(jiǎn)單的跟隨策略。目前在發(fā)達國家的經(jīng)濟運行中主要存在兩大問(wèn)題：其一，通貨緊縮的威脅。其二，沉重的公共債務(wù)。在中國，情況恰恰相反：通脹壓力日漸沉重，CPI節節走高，樓價(jià)居高不下，而政府的財政狀況良好，債務(wù)占GDP的比例較低。此外，處于發(fā)展中的中國也確實(shí)存在基礎設施建設不完善的情況，具備一定的財政刺激空間。于是，歐美等國采取的“緊財政、寬貨幣”的組合，到中國完全可以掉過(guò)頭來(lái)，實(shí)行“寬財政、緊貨幣”，如此才有對癥下藥之意。

收緊貨幣政策固然可以抑制通貨膨脹與資產(chǎn)價(jià)格泡沫，但不可避免地會(huì )在一定程度上影響到經(jīng)濟增長(cháng)。中國經(jīng)濟是否可以承受這一沖擊呢？1日發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)顯示，10月份PMI為54.7%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，為連續第三個(gè)月回升，經(jīng)濟回穩的態(tài)勢進(jìn)一步明顯。再加上“十二五”規劃已確立了轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的主基調，經(jīng)濟增速的適度下降是完全可以接受的。另一方面，對于通脹何時(shí)見(jiàn)頂，各方還爭議不斷。退一步講，即使CPI漲幅真能在近兩個(gè)月達到峰值，短期內也難以回到3%以下。于是，在促增長(cháng)和抑通脹的權衡中，抑通脹將考慮得更多一些。

至于收緊貨幣政策的具體操作，央行應該會(huì )價(jià)格型和數量型工具并舉。數量型方面，存款準備金率目前已在高位，再上調的空間不大，因此還是以加大公開(kāi)市場(chǎng)的凈回籠為主。價(jià)格型方面，10月份央行已初試加息。雖然加息可能會(huì )吸引外圍市場(chǎng)的國際熱錢(qián)的涌入，但考慮到目前資本賬戶(hù)仍處于嚴格管制之下，套利資金進(jìn)出不便，熱錢(qián)的主要目的是追逐資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，而加息恰可抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲。如此，能降低熱錢(qián)流入的規模，反過(guò)來(lái)在一定程度上減輕人民幣升值的壓力，從而兼顧到央行的外部目標。

安邦認為，外圍市場(chǎng)持續的低息環(huán)境給中國貨幣政策的抉擇帶來(lái)了不少困擾。然而，從中國經(jīng)濟的基本面來(lái)看，貨幣政策從寬松回歸中性的趨勢將繼續，明年的貨幣政策依舊會(huì )走在這條收緊之路上。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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