5月27日訊　內銷(xiāo)增速延續,預期增長(cháng)20%。2009年零售數據尤其是上市公司的數據前低后高,全年增速15.50%,前四個(gè)月同比增長(cháng)了18.10%。我們認為,隨著(zhù)通貨膨脹的抬頭以及CPI指標的走高,國內消費市場(chǎng)依然表現良好,雖然2009年下半年基點(diǎn)較高,我們仍然預期2010年全年消費品零售總額增速會(huì )達到20%。

出口復蘇,外圍形勢復雜。中國的主要貿易伙伴歐盟正在經(jīng)歷后危機時(shí)代的痛楚,歐元大幅下跌,美國市場(chǎng)加息憂(yōu)慮也逐漸加強,所以可能給2010年下半年的出口帶來(lái)憂(yōu)慮。2010年前4個(gè)月紡織服裝出口增速15.55%,復蘇趨勢明顯;先行指標春交會(huì )成交額增長(cháng)12.57%,紡織服裝增長(cháng)9.14%,增速略有回落,反映了企業(yè)對外圍形勢的憂(yōu)慮。我們上調紡織服裝出口增速到10%左右。

紡織服裝回暖明顯。2009年紡織服裝行業(yè)收入同比上升10.29%;營(yíng)業(yè)利潤同比增長(cháng)110.65%;凈利潤同比上升80.40%,平均實(shí)現0.27元EPS,扭轉了2008年下滑的勢頭。紡織和服裝兩個(gè)子行業(yè)的收入和凈利潤增速均有回暖跡象,紡織子行業(yè)繼續超過(guò)服裝子行業(yè),而服裝行業(yè)保持了穩步增長(cháng)的趨勢。盈利指標也延續了下半年以來(lái)的反彈趨勢。紡織服裝行業(yè)毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率和凈利潤率分別為21.88%、8.77%、7.84%,其中毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率創(chuàng )近年來(lái)的新高。而在成本推動(dòng)下,紡織子行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤增速1季度高達101.12%,遠遠超越服裝子行業(yè)增速。

突出挖掘個(gè)股。過(guò)往的紡織服裝行業(yè)公司表現已經(jīng)明顯分為兩部分,品牌服裝被深度挖掘為白馬型,此類(lèi)公司前景良好,預期增長(cháng)穩定,同時(shí)也享受通脹預期下的受益板塊;紡織類(lèi)公司由于資產(chǎn)注入或多元化等原因促成了各類(lèi)黑馬頻出,我們繼續看好升值預期受益個(gè)股如常山股份等。我們維持服裝子行業(yè)“增持”評級,維持紡織子行業(yè)“中性”評級,認為成本推動(dòng)下充分競爭且產(chǎn)品供過(guò)于求的紡織企業(yè)盈利難以持續,以深挖個(gè)股的策略為主。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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