近期鄭棉持續低迷，上沖乏力，在上有拋盤(pán)打壓、下有買(mǎi)盤(pán)支撐背景下，鄭棉價(jià)量上難見(jiàn)大起色，預計后市將維持在11500—12300區間縮量振蕩。除了收儲政策，現貨上雖缺乏消息刺激，但后市仍有幾點(diǎn)值得我們關(guān)注。

第一，棉花收儲方面，截止到3月2日，第三批已累計完成105.345萬(wàn)噸(其中，自2008年度收儲開(kāi)始以來(lái)，目前內地已累計完成收儲計劃1007250噸，新疆累計完成1265300噸)，約占第三批150萬(wàn)噸收儲總量的70%，如果按每天3萬(wàn)噸成交量、12600元/噸成交價(jià)格推算，棉花現貨價(jià)格仍有上漲的時(shí)間和空間。但考慮到棉花消費并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，在經(jīng)歷2008年屯棉損失后，紡織企業(yè)采購更為謹慎，隨買(mǎi)隨用的心理不會(huì )改變，因此空間和時(shí)間上的不確定性將與國家對紡織業(yè)扶持的政策息息相關(guān)。政策上，兩會(huì )將于3月初召開(kāi)，根據紡織業(yè)調整振興規劃的首要目標——穩定增長(cháng)，規模以上企業(yè)增加值保持10%的增長(cháng)率，出口保持8%的增長(cháng)率，會(huì )否有相關(guān)政策出臺值得預期。

同時(shí)，272萬(wàn)噸2008年產(chǎn)棉花國家儲備如何通過(guò)市場(chǎng)消化，以何種價(jià)格及何時(shí)拍賣(mài)也將與國家政策動(dòng)向戚戚相關(guān)，在保證農民種棉積極性時(shí)仍需兼顧紡織企業(yè)的發(fā)展，因此，筆者認為利好政策與棉花充實(shí)儲備將主導棉價(jià)平穩運行。

第二，棉花倉單問(wèn)題，截止到3月2日，棉花倉單1672張，較1月末增加近350張，增速較為有限，主要是因為當前加工交儲利潤空間不大。簡(jiǎn)單測算，當前收儲價(jià)格在12600元/噸，期市上905合約價(jià)格在11750元/噸(3月2日結算價(jià))，即使不算入庫費用、資金利息、倉儲費用等成本，利潤相差仍達850元/噸，因此倉單注冊吸引力相對有限。但回顧近幾年倉單走勢，不難發(fā)現4—6月份倉單量均居于年中高位，2008年更是明顯，因3月份紡織業(yè)發(fā)展形勢嚴峻成為關(guān)注焦點(diǎn)，棉花消費需求疲軟，注冊倉單成為棉花加工企業(yè)的救星。相較而言，2009年宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境低迷，棉花消費難以樂(lè )觀(guān)，因此預計在收儲結束之后，套保盤(pán)壓力將成為后期關(guān)注的重要因素。

第三，全球經(jīng)濟數據不佳，外棉持續低迷。因金融危機的影響仍在延續，美國花旗、美銀等大行也面臨被國有化的命運，而且AIG、通用等仍舊處于搖搖欲墜的邊緣。美國及歐洲等失業(yè)率也均攀升至高位，美國1月份失業(yè)率觸及7.6%的高位水平，2008年第四季度GDP環(huán)比年率修正后下滑，并且幅度創(chuàng )1982年以來(lái)最大；歐洲1月失業(yè)率繼續升高至8.2%。股市方面，也表現差強人意。道指在1997年5月以來(lái)首次跌破7000點(diǎn)，標準普爾500指數暫破700點(diǎn)，為1996年10月以來(lái)首見(jiàn)。經(jīng)濟的疲軟將直接影響消費者信心，全球棉花消費需求前景暗淡，外棉將持續低迷，2月份以來(lái)，NYBOT5月合約下跌近18.33%至當前41.49美分/磅。

而由于我國棉花進(jìn)口主要來(lái)自美國，內外棉價(jià)差縮小不利于國內棉價(jià)上漲。而支撐外棉上漲的一重要因素——2009年棉花種植面積的減少，就目前來(lái)看，減少程度還有待觀(guān)察。上周四，在一年一度的美國農業(yè)前景論壇上，農業(yè)部首席經(jīng)濟學(xué)家JoeGlauber表示，2009年美國農戶(hù)料播種面積為850萬(wàn)英畝，較2月中旬美國農業(yè)部基線(xiàn)預測以及美國棉花協(xié)會(huì )預估值均有所調高，預計支撐力度較為有限。

在美棉走勢低迷以及鄭棉倉單潛在的利空的影響下，鄭棉上行乏力。從技術(shù)上看，鄭棉存在二次下探的可能，但投資者也要考慮到3月份兩會(huì )期間相關(guān)扶農政策出臺的預期，鄭棉仍有反彈的需求，因此短期內鄭棉可能上下兩難。預計如果缺乏量的配合，CF905合約將繼續在11500—12300區間內振蕩，投資者可維持高拋低吸的區間操作思路。
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來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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