【隔夜外盤(pán)】

美棉5月合約繼10日大幅下挫之后，近三日繼續走低，價(jià)格已經(jīng)從50美分以上跌至45美分以下，表現疲軟。近期跌幅較周邊商品更多。

【內盤(pán)綜述】

19日下午，905合約大幅下挫360元，跌幅3%。同時(shí)增倉近7900手，下跌較預期來(lái)得更早。當前現貨價(jià)格仍在11300-11400，905合約下跌暫時(shí)難以越過(guò)此價(jià)位。

【基本面】

國內棉花現貨價(jià)格自11月中旬探底10000元關(guān)口后，隨著(zhù)新增的150萬(wàn)噸12600價(jià)格的收儲顯現作用，當前已經(jīng)緩慢回升至11400元左右。鄭棉期貨也結束自08年3月到08年11月的長(cháng)達8個(gè)月時(shí)間的綿綿下跌，自萬(wàn)元關(guān)口止跌反彈。各合約反彈幅度均在2000元左右。但905合約在突破12000關(guān)口之后，疲態(tài)盡顯，12000元上方壓力已經(jīng)逐漸增大。

收儲支撐現貨價(jià)格期價(jià)借勢反彈。

棉價(jià)自萬(wàn)元關(guān)口的反彈，并不是市場(chǎng)正常的價(jià)格機制決定的，其完全歸因于150萬(wàn)噸12600價(jià)格的收儲。該收儲價(jià)格一度高出市場(chǎng)價(jià)格2000元每噸，至當前仍每噸高出市場(chǎng)價(jià)1000元以上。故每日的收儲計劃都一搶而光，拍儲成功率始終在10%左右。收儲仍然是棉企眼中的香餑餑。

08年度新棉的272萬(wàn)噸收儲量占全年780萬(wàn)噸產(chǎn)量的35%左右，其支撐力度不可謂不強。至2月18日，收儲已經(jīng)成交超過(guò)185萬(wàn)噸，其中新疆超過(guò)112萬(wàn)噸，內地超過(guò)70萬(wàn)噸。剩余的不足90萬(wàn)噸量的收儲計劃，仍在以每日3萬(wàn)噸的進(jìn)度進(jìn)行，預計在4月之前將全部完成。

收儲使現貨價(jià)格自10000元每噸回升到11400元左右，使905合約的價(jià)格維持在12000元左右。一旦收儲完成，棉企失去一個(gè)最好的銷(xiāo)售渠道，現貨價(jià)格的壓力將轉移到鄭棉期貨上。

現貨價(jià)格緩慢上行內外價(jià)差逐漸擴大。

在國內棉市盤(pán)整回升的時(shí)候，美棉期貨自2月10日破位下跌，至今跌幅已逾10%，進(jìn)口棉價(jià)格(1%關(guān)稅配額)大大低于國內現貨價(jià)格。而海關(guān)數據顯示截止1月份，2008棉花(資訊,行情)年度我國累計進(jìn)口棉花54.8萬(wàn)噸，同比減少40.4萬(wàn)噸，減幅42.4%。截止1月份，2008棉花年度我國紡織品服裝出口814.8億美元，同比增長(cháng)5.1%，增幅較上年度下降14.7個(gè)百分點(diǎn)。其中1月份，我國紡織品服裝出口152.3億美元，同比下降0.7%，環(huán)比下降5.2%，出口下滑態(tài)勢開(kāi)始出現。

在全球棉價(jià)低迷，我國紡織品出口放緩的情況下，預計低價(jià)的進(jìn)口棉仍會(huì )對國內市場(chǎng)帶來(lái)更大沖擊，國內現貨也是難以繼續上漲的。現貨價(jià)格雖然在緩慢回升，但面對約300萬(wàn)噸的儲備棉，面對持續下挫的外棉價(jià)格，面對紡織行業(yè)的經(jīng)營(yíng)現狀，實(shí)在難以找到大幅上漲的理由。

期貨升水難以大幅提高。

當前鄭棉905合約的價(jià)格相對現貨價(jià)格稍有升水，但還不足以吸引較多的實(shí)盤(pán)空頭，更遠不及12600的收儲價(jià)格之吸引力。鄭棉在當前沒(méi)有較大實(shí)盤(pán)做空力量的情況下，緩慢盤(pán)升，但難以達到12600元的高度；在收儲完成之后，面對現貨價(jià)格的壓力，更難上至12600附近。

預期鄭棉905合約短期仍在12000左右盤(pán)整，但難以沖破12600元。在3月份收儲臨近結束時(shí)，盤(pán)整格局預期將被打破，12000左右的價(jià)位會(huì )有更多壓力。

【操作建議】

操作上，預期轉為12000-11400的震蕩走勢，整體轉弱，在此區間范圍內尋高點(diǎn)做空，低點(diǎn)離場(chǎng)。短期若尋找到11900左右或以上的做空機會(huì )，止損12200，跌至11500以下離場(chǎng)，不追空。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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