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立足宏觀(guān) 關(guān)注中國紡織服裝細節

相關(guān)專(zhuān)題：資訊頻道資訊頻道發(fā)布時(shí)間：2009-01-17

資訊導讀： 2009年中國紡織服裝行業(yè)研究報告（一）一、預計2009年外銷(xiāo)增速-5%、內需增速　　（一）

2009年中國紡織服裝行業(yè)研究報告（一）
????? 一、預計2009年外銷(xiāo)增速-5%、內需增速

（一）內銷(xiāo)市場(chǎng)為主，外銷(xiāo)市場(chǎng)為輔

紡織服裝企業(yè)按照市場(chǎng)可以劃分為內銷(xiāo)型、外銷(xiāo)型；按照在產(chǎn)業(yè)鏈中位置分工，可以劃分為生產(chǎn)型企業(yè)、品牌型企業(yè)。目前，我國外銷(xiāo)型企業(yè)均屬于生產(chǎn)型企業(yè)，內銷(xiāo)型企業(yè)部分是生產(chǎn)型，部分是品牌運營(yíng)型。

根據慣例，從附加值構成情況看，生產(chǎn)型企業(yè)僅10%，品牌企業(yè)和流通環(huán)節占90%；因此，我們重點(diǎn)關(guān)注對象是內銷(xiāo)型企業(yè)中的品牌型企業(yè)。

（二）預計2009年外銷(xiāo)增速-5%

2008年中國紡織品服裝出口一改2003年以來(lái)每年20%增勢，1~8月份，紡織服裝累計出口1218.87億美元，同比增9.09%（換算為人民幣，增速為-0.5% ），且逐月呈下滑趨勢。

企業(yè)效益增速下滑顯著(zhù)，2008年前8個(gè)月利潤總額同比僅增3.2%；行業(yè)內部分化加劇，70%的企業(yè)銷(xiāo)售利潤率（利潤總額/銷(xiāo)售收入）在平均水平以下，幾乎全部處于虧損或潛虧狀態(tài)。

1. 國際市場(chǎng)需求萎靡是主要原因

歐盟、美國、日本是中國紡織品前三大出口市場(chǎng)，三地區紡織品服裝需求情況直接決定2009年我國紡織品服裝出口增速。

根據各國公布的零售、進(jìn)口數據，受次貸危機影響，2008年美國、歐盟衣著(zhù)類(lèi)零售額增速開(kāi)始回落，進(jìn)口增速有所下滑。以此為基礎，考慮到美國、歐盟在中國紡織品服裝出口市場(chǎng)中的地位，2009年中國紡織品服裝出口不容樂(lè )觀(guān)，增速大概在-5%左右（美元計價(jià)）。預計全球紡織品進(jìn)口增速回落至2001年，即2009年比2008年下滑-3.5%。

2010年后出口增速主要依賴(lài)于全球經(jīng)濟，如果經(jīng)濟復蘇，中國紡織品出口仍將可以實(shí)現5%~10%增速（過(guò)去17年間，全球紡織品、服裝進(jìn)口復合增長(cháng)率6.34%）。

2. 2009年人民幣兌歐元升值加速影響我國對歐盟出口

由于美元是出口主要結算貨幣，2008年人民幣升值過(guò)快，直接導致企業(yè)效益不佳。2008年三季度，隨著(zhù)美元走強，人民幣兌美元匯率升值放緩，8月份比7月份甚至略有回調；預計2009年這種格局仍將存續。

歐盟是中國紡織品出口增速的最大引擎：2008年前8個(gè)月我國對歐盟出口增速39.18%（美元計價(jià)）。銀河證券宏觀(guān)預計，2008年人民幣兌歐元升值15.09%(9.06:1)，2009年升值7.39%(8.39：1)。雖然對歐盟地區出口報價(jià)以美元為主，但壓低價(jià)格、減少進(jìn)口不可避免。

3. 周邊國家對中國替代作用不明顯

我們維持2008年年度策略報告用較大篇幅闡述的觀(guān)點(diǎn)：未來(lái)幾年內中國紡織行業(yè)沒(méi)有替代者，此處不再重述。圖11、圖12基本可以論證這一觀(guān)點(diǎn)：配額取消后，2005、2006年中國迅速占領(lǐng)美國市場(chǎng)；2007、2008年，由于高基數，越南增速超過(guò)中國，而其他國家紡織品對美國出口增速更不容樂(lè )觀(guān)。

資料來(lái)源：WTO 中國銀河證券研究所

（三）衣著(zhù)消費具有周期性，2009年增速約17.74%

1. 收入增速影響衣著(zhù)消費，且衣著(zhù)類(lèi)彈性大于GDP增速
　　美國、韓國和中國香港GDP增速與衣著(zhù)類(lèi)（涵蓋服裝、鞋、帽）消費增長(cháng)關(guān)系表明，衣著(zhù)類(lèi)消費具有周期性：1998年亞洲金融危機，中國香港和韓國GDP呈現負增長(cháng)，導致衣著(zhù)類(lèi)消費負增長(cháng)；2001年美國的網(wǎng)絡(luò )股泡沫破滅、9·11事件等，直接導致美國衣著(zhù)類(lèi)零售額增速下滑。而在經(jīng)濟一片向好的情況下，衣著(zhù)類(lèi)零售額的增速則超過(guò)GDP增速。中國經(jīng)驗也表明人均衣著(zhù)類(lèi)增速與GDP增速關(guān)系密切：衣著(zhù)類(lèi)作為非必須消費品，增速存在周期性（如1998、1999年的亞洲金融危機時(shí)期，中國的人均衣著(zhù)類(lèi)消費負增長(cháng)；但考慮到1999年9.14%的人口自然增長(cháng)率，全國衣著(zhù)類(lèi)消費總額仍然有所增長(cháng)）。

雖然衣著(zhù)消費具有周期性，但相對于汽車(chē)、旅游、金銀珠寶等消費品，無(wú)論是名義增長(cháng)率還是實(shí)際增長(cháng)率，服裝鞋帽類(lèi)都表現出較強的抗周期性，其抗周期性?xún)H次于食品、醫藥。因此，品牌服裝類(lèi)上市公司仍在2009年投資標的選擇的范圍內。

來(lái)源：中國紡織交易網(wǎng)

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本文標簽：紡織服裝研究報告

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