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遠水難解近渴人民幣貶值難救紡織服裝板塊

相關(guān)專(zhuān)題：資訊頻道資訊頻道發(fā)布時(shí)間：2008-12-06

資訊導讀：　　紡織服裝類(lèi)股票應聲大漲,起因于人民幣的突然貶值。　　12月4日,人民幣連續4天走低!

紡織服裝類(lèi)股票應聲大漲,起因于人民幣的突然貶值。

12月4日,人民幣連續4天走低!繼前一個(gè)交易日人民幣兌美元匯率中間價(jià)重貶156個(gè)基點(diǎn)后,4日人民幣匯率的中間價(jià)再跌22個(gè)基點(diǎn),因觸及千分之五下限而再度封于跌停,以詢(xún)價(jià)系統6.8870元報收。前期受到人民幣升值沖擊的出口企業(yè)承受的壓力終于得到釋放,4日的盤(pán)面上,美爾雅(600107,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)紛紛封死于漲停板。

然而,人民幣大貶會(huì )持續嗎？人民幣貶值能否拯救出口企業(yè)？雖然受利好消息刺激,部分游資開(kāi)始在服裝紡織板塊下注,但業(yè)內人士表示,人民幣持續貶值的可能性不大,對于出口企業(yè)而言,單邊的人民幣貶值并不是拯救企業(yè)最好的出路,出口企業(yè)面對的是國外市場(chǎng),出口下降的主要原因是需求下降。

人民幣貶值難改行業(yè)景氣

“人民幣不會(huì )持續貶值的,況且人民幣在短期內不會(huì )解決任何出口企業(yè)的問(wèn)題。”宏源證券(000562,股吧)首席經(jīng)濟學(xué)家房四海在接受記者采訪(fǎng)時(shí)毫不諱言,比如2005年7月21日開(kāi)始升值卻直到2007年底我們才看到出口企業(yè)開(kāi)始陷入困境,相比之下,重新施行并加大出口退稅等財政扶持政策更具有立竿見(jiàn)影的效果。

他向記者坦言:“中國出口面臨的不僅僅是匯率問(wèn)題,還有很多周期性因素,靠匯率手段并不對癥,中國央行如果想救出口企業(yè),多降息、多刺激中小企業(yè)貸款就是了,別真的拿匯率瞎折騰。”

房四海還分析說(shuō),人民幣匯率需要保持穩定,如果人民幣大幅貶值,就會(huì )引來(lái)更多的反彈,包括來(lái)自美國、歐洲還有其他和我們競爭的出口國的反對,其結果就是各國匯率無(wú)序變動(dòng),甚至形成如同1929年那樣的貿易壁壘,最后受傷最深的還是中國這樣的出口大國。

銀河證券分析師周世一在報告中指出,目前出口下降的原因主要是需求下降,而非匯率過(guò)高導致的競爭力不足。短期內人民幣可能貶值,但就中長(cháng)期而言,人民幣仍將維持強勢。從購買(mǎi)力平價(jià)理論的角度分析,人民幣兌美元的升值趨勢仍未結束,目前的貶值只是上漲中的調整,中國巨額的外匯儲備是人民幣穩定的基礎。

雖然業(yè)內人士均認為,人民幣貶值不會(huì )給服裝紡織行業(yè)帶來(lái)根本性的轉變,但在12月4日的盤(pán)面上,受利好消息刺激,服裝紡織板塊的表現搶眼,不乏個(gè)股放量漲停。

行業(yè)倒閉潮遠未結束

人民幣升值、《勞動(dòng)合同法》上路、全球金融海嘯形成了一股超強大的寒流,不僅吞噬了服裝紡織企業(yè)最少三成的利潤,也讓中國出口企業(yè)這個(gè)“世界工廠(chǎng)”兵敗如山倒。

原花旗集團第一分析師、香港大洋集團財務(wù)長(cháng)楊應超在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)公開(kāi)表示,東莞的出口企業(yè)倒閉潮還遠未結束,至少要到明年上半年。“目前人民幣升值貶值空間都不大,并不能拯救出口企業(yè)。”

據楊應超計算,今年以來(lái),東莞出口企業(yè)兩次提高工人工資28%,人民幣升值10%,新勞動(dòng)法提高福利待遇4.5%,加上原材料上漲等因素,其出口企業(yè)成本上漲百分之五六十。目前很多企業(yè)的毛利率是零或者負數,現金流不足的企業(yè)只好等待以倒閉收場(chǎng)。

據中國紡織網(wǎng)的數據顯示,10月份我國紡織服裝出口167.45億美元,同比增長(cháng)12.45%,較上月下降7.02%,其中紡織紗線(xiàn)、織物及制品同比增長(cháng)14.33%,較上月下降6.54%。服裝及衣著(zhù)附體同比增長(cháng)11.54%,較上月下降7.26%。1-10月紡織服裝出口累計增幅僅為8.6%。

銀河證券服裝紡織行業(yè)分析師馬莉在報告中指出,2009年,隨著(zhù)美歐日進(jìn)口衰退,中國紡織品出口將出現負增長(cháng)。需求放緩將促使生產(chǎn)成本維持穩定,考慮到人民幣兌美元升值的結束、退稅率上調,訂單飽滿(mǎn)型企業(yè)毛利率有望維持穩定。

業(yè)內人士表示,今年年底國家還可能再次調整紡織服裝出口退稅率,但2009年出口需求的下降已然是定局,利好也將大打折扣。從目前的經(jīng)濟環(huán)境來(lái)看,投資者應該關(guān)注一些抗擊風(fēng)險、訂單飽滿(mǎn)、現金流狀況好、現金分紅回報率高的公司。

投資看回報雅戈爾現金分紅最高

記者通過(guò)WIND測算,從歷史情況看,魯泰A和雅戈爾是兩家現金分紅偏好的企業(yè),雅戈爾2006年的現金分紅占凈利潤的69.78%,2007年為45.05%;魯泰A2006年和2007年分別為47.06%、41.15%。雖然未實(shí)施股權激勵,但公司的高管通過(guò)集團均持有上市公司的股權。

據馬莉預測,假定2008年分紅率30%,目前雅戈爾稅后分紅回報率為3.95%。據雅戈爾三季度財務(wù)報告顯示:2008年前三季度,公司實(shí)現凈利潤215590.7萬(wàn)元,基本每股收益為0.9682元。前三季度凈利潤比上年同期增長(cháng)28.31%,第三季度單季凈利潤比上季下降85.12%,比上年同季下降43.55%。

結合公司三季報公布的數據以及11月份出售中信證券(600030,股吧)股權情況,馬莉預計,雅戈爾公司每股投資收益在0.702元左右,在不考慮公司是否會(huì )減持海通證券(600837,股吧)的情況下,2008年每股收益為1.286元。由于2009年對股權投資變現程度的不可預測性,僅考慮實(shí)體經(jīng)濟凈利潤,每股收益約為0.67元,比2008年增14.4%。

另?yè)浾邷y算,如果出口退稅恢復到17%的水平,對于依靠出口的魯泰A而言,每股收益會(huì )增厚0.045元,成本優(yōu)勢是魯泰A在行業(yè)大背景不好的背景下仍保持不錯增長(cháng)的主要原因。據該公司三季報顯示,公司第三季實(shí)現凈利潤1.6億元,同比增加40.47%;1-9月實(shí)現凈利潤4.53億元,同比增加35.22%。凈利潤的增長(cháng)主要得益于毛利率提升了3.27%,財務(wù)費用減少了7252萬(wàn)元。

據馬莉預計,2008年魯泰A的每股收益為0.63元、2009年為0.75元、2010年達到0.77元,3年凈利潤復合增長(cháng)率12.55%。采用相對估值法,給予公司10倍市盈率,對應每股價(jià)格6.3元。由于公司是行業(yè)中難得能夠長(cháng)期維持業(yè)績(jì)穩定、且凈資產(chǎn)收益率一直維持在15%以上的企業(yè),建議投資者可以在適當的價(jià)位增持,目標價(jià)格7元。

不過(guò),分析師也提醒投資者,對于龍頭公司而言,需求下落的風(fēng)險也是難以抗拒的。

來(lái)源：華夏時(shí)報

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本文標簽：人民幣貶值紡織服裝　

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