國際需求可能進(jìn)一步走軟。近年來(lái)的紡織品出口增速的加速是伴隨著(zhù)我們對相關(guān)市場(chǎng)市場(chǎng)占有率的增加與相關(guān)市場(chǎng)的自然高速增長(cháng)為前提的。隨著(zhù)美國金融危機的蔓延，美國、歐盟的經(jīng)濟增速將明顯回落，進(jìn)口商品的數量的自然增長(cháng)率隨之下滑。但是，市場(chǎng)普遍預期未來(lái)歐洲的經(jīng)濟增長(cháng)將隨著(zhù)美國的經(jīng)濟衰退而步入衰退。國內紡織品、服裝的出口增速將會(huì )進(jìn)一步回落。

期待國內需求支撐未來(lái)增長(cháng)。隨著(zhù)社會(huì )消費品零售總額的穩步提高，整個(gè)消費品行業(yè)都經(jīng)歷了良好的增長(cháng)趨勢。相關(guān)消費品增長(cháng)速度與社會(huì )消費品零售總額的增長(cháng)速度呈現明顯的正相關(guān)性，我們進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單的數據模型測算假設紡織服裝的國內零售總額未來(lái)以10%的增速在增長(cháng)，紡織品服裝的出口額維持不變，那么國內的需求將會(huì )逐步支撐起整個(gè)行業(yè)的良性與健康發(fā)展。

政策性因素短期利好行業(yè)。增值稅的轉型對于固定資產(chǎn)投資金額較大的行業(yè)的影響相對較大。在紡織服裝行業(yè)中該項政策對于紡織行業(yè)的影響要明顯大于對于服裝行業(yè)得影響，將會(huì )減少增值稅的支付數量，減輕企業(yè)的稅收負擔。退稅的下調降低了產(chǎn)品價(jià)格，提高了國內產(chǎn)品的國際市場(chǎng)競爭力可以適當的刺激需求的增加，因此也可以適當的緩解需求下滑的趨勢，有利于國內企業(yè)應對需求下滑的能力。由于我國的人民幣匯率形成機制我們基本可以認為，它在一定程度上依然是可控的。因此，短期的小幅走軟將會(huì )減緩出口企業(yè)的壓力，與相關(guān)政策一致，起到對于相關(guān)行業(yè)的補貼作用。

國內品牌服裝投資正當時(shí)。國內品牌服裝類(lèi)上市企業(yè)還停留在第二個(gè)階段上，就是進(jìn)行以單個(gè)品牌的運營(yíng)為主的渠道數量的擴張。香港的部分企業(yè)利用了資本市場(chǎng)的優(yōu)勢進(jìn)入到了第三階段中。目前應該是中長(cháng)期投資國內品牌服裝類(lèi)企業(yè)的良好時(shí)機，可以預計的是隨著(zhù)A股類(lèi)上市公司運用資本市場(chǎng)之后，將會(huì )出現大量的企業(yè)逐步由第二個(gè)階段發(fā)展到第三個(gè)階段。

國內需求與外需差異較大。由于國內市場(chǎng)與國際市場(chǎng)的差別，我們更偏向于投資國內品牌服裝與服飾品消費類(lèi)企業(yè)。由于出口依然在行業(yè)中占據的重要地位，給與行業(yè)“中性”的投資評級。

來(lái)源： 國元證券

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