上周前4個(gè)交易日(12月1日至4日)，人民幣對美元即期市場(chǎng)連續4個(gè)交易日觸及跌停，一時(shí)間成為熱門(mén)話(huà)題。有分析人士認為，人民幣進(jìn)入了貶值通道，對出口行業(yè)是利好，紡織、鋼鐵、設備制造業(yè)及有色金屬等行業(yè)都將受益。

其實(shí)，人民幣走勢發(fā)生變化，是一個(gè)并不意外的結果。此前，市場(chǎng)上就出現了強烈的貶值預期。上月，央行行長(cháng)周小川表示，不排除通過(guò)人民幣貶值來(lái)推動(dòng)中國的外貿出口。再看境外人民幣不交收遠期合約(NDF)的市場(chǎng)報價(jià)，已跌至7.2至7.3間，給遠期交易帶來(lái)套利空間。在此背景下，出口企業(yè)的結匯意愿減弱，美元賣(mài)盤(pán)力量縮小；部分外資企業(yè)則在境內買(mǎi)遠期的美元，到NDF市場(chǎng)上賣(mài)出美元，造成美元買(mǎi)盤(pán)的增加。更何況近期美元對其他貨幣都在升值，只有對人民幣“僵持”在那里。上周一，央行公布的人民幣對美元的中間價(jià)為6.8505，較之前一個(gè)交易日的6.8349出現較大變化，成為了人民幣上演首個(gè)跌停的“導火索”。

在4個(gè)交易日觸及跌停后，人民幣貶值勢頭“緩口氣”。上周五，人民幣對美元中間價(jià)較上個(gè)交易日微漲20個(gè)基點(diǎn)；商務(wù)部部長(cháng)陳德銘4日表示，人民幣兌美元最近的波動(dòng)“完全正常”，中國不依靠貶值來(lái)推動(dòng)出口。然而，市場(chǎng)上的貶值預期依然較濃。最新公布的“金融國九條”，讓市場(chǎng)對匯率變動(dòng)產(chǎn)生新的聯(lián)想。“金融國九條”中提出，“綜合運用存款準備金率、利率、匯率等多種手段，保持銀行體系流動(dòng)性充分供應”。有銀行專(zhuān)家指出，匯率對流動(dòng)性增減的方向是不明確的，將“匯率變動(dòng)”與“促進(jìn)增長(cháng)”相聯(lián)系，才是“金融國九條”的精神實(shí)質(zhì)。

對于人民幣貶值預期，有人將其與增加出口退稅相提并論。第一紡織網(wǎng)首席分析師汪前進(jìn)近日提出，在諸多刺激出口的備選政策中，人民幣貶值是最優(yōu)選擇。他認為，人民幣貶值1%的效果，相當于出口退稅率上調1.5%至2%。

滬上有外貿企業(yè)接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，哪怕人民幣小幅貶值，總比美國希望的人民幣繼續升值要好。匯改至今的人民幣升值超過(guò)20%，給出口企業(yè)帶來(lái)很大的壓力。該外貿企業(yè)負責人說(shuō)，“人民幣升值吞噬了太多的企業(yè)利潤，若再像年初那樣速度的升值，倒閉的外貿企業(yè)勢必更多”。在他看來(lái)，上半年的升值加速，是為了應對高通脹，而今通脹壓力減小，匯率政策應該照顧到企業(yè)的感受。更何況各國爭相對美元貶值，印度盧比過(guò)去6個(gè)月貶值超過(guò)15%，泰銖年度內累計達17%左右，若人民幣繼續堅挺，勢必導致出口企業(yè)的競爭力削弱。拿紡織出口來(lái)說(shuō)，中國和印度是兩大出口國，貨幣強弱不同，帶來(lái)的影響不容低估。

不可否認的是，即便看跌人民幣匯率的，也不認為有太大的貶值空間。其中，不可忽視的一個(gè)因素是，人民幣貶值會(huì )遭遇較大的國際壓力。美國財長(cháng)保爾森上周來(lái)華，要求人民幣進(jìn)一步升值。與此同時(shí)，有專(zhuān)家對人民幣貶值提出不同看法。復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅在博客中稱(chēng)，不能讓人民幣價(jià)格過(guò)度過(guò)多的調整，否則會(huì )引起更多國際摩擦而影響正常的出口。人民幣價(jià)格過(guò)度過(guò)多的調整，還會(huì )因為企業(yè)的匯率風(fēng)險控制能力沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的提高，導致產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上缺乏競爭力。

中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝向記者表示，人民幣貶值，會(huì )導致貿易保護主義的抬頭。在貿易保護主義更加嚴重的情況下，中國得不到更大的便宜，反而會(huì )受到損害。

可見(jiàn)，對于人民幣貶值，未必需要進(jìn)行過(guò)度解讀。海外金融危機的爆發(fā)，讓出口企業(yè)“屋漏偏逢連陰雨”，大批企業(yè)被迫停產(chǎn)、裁員，甚至不幸倒閉。在目前海外需求出現大幅萎縮的情況下，人民幣小幅貶值對企業(yè)的“拯救”作用非常有限。
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來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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