美國次貸泡沫爆破，引發(fā)了金融海嘯肆虐全球，為緩解信用崩潰的壓力，10月9日各國史無(wú)前例地在規模注資之后，再是一輪聯(lián)手大幅調低減息，結束了自1929年經(jīng)濟大肅條以來(lái)，美國最大一次的假性繁榮時(shí)期，暴露了次級房貸、杠桿投資等當代金融衍生工具的漏洞，亦見(jiàn)證了風(fēng)險式投資技術(shù)的弊端。

六項因素引發(fā)金融海嘯 　　

造成當前金融海嘯肆虐全球的因素，主要有投資者對信貸評級的信心盡失、聯(lián)儲局反應過(guò)慢、資產(chǎn)評監制度存在嚴重漏洞、金融杠桿監管不善、美國財務(wù)部門(mén)的救市決策錯誤以及金融全球化加速了信用崩潰危機的骨牌效應就等六項。 　　

1.自去年次貸危機爆發(fā)后，標普與惠譽(yù)等評級機構被指判斷錯誤，對高風(fēng)險次按資產(chǎn)給予高評級，但面對信貸危機卻反應緩慢，令投資者對信貸評級的信心盡失。 　　

2.直至金融海嘯在9月全面爆發(fā)之前，美國聯(lián)邦儲備局還一直把壓抑通脹列為首要目標，完全未意識到信貸評級失去公信力的后果嚴重，后知后覺(jué)，使問(wèn)題更為復雜。

3.美國的資產(chǎn)評監制定規定金融機構需以市值評監資產(chǎn)，但在金融危機顯現時(shí)，資產(chǎn)市值快速泡沫化，迫使金融機構必須賤賣(mài)資產(chǎn)融資，以填補不足的資產(chǎn)額，而賤賣(mài)資產(chǎn)融資使金融機構持續取得巨額虧損，再加速不斷向外籌集資金的需要，當金融機構的流動(dòng)性和彼此間的信心降到臨界點(diǎn)時(shí)，信貸交易就越來(lái)越困難，結果演變成金融機構因信貸緊縮而倒閉的惡性循環(huán)。 　　

4.美國證券交易委員會(huì )(SEC)在2004年對大型投資機構的凈資本(net capital)規定松綁，卻未有設計適當的融資及流動(dòng)管理機制，僅容許金融機構透過(guò)提升負債與凈資本的比率，向市場(chǎng)發(fā)出商業(yè)票據、或創(chuàng )造金融衍生產(chǎn)品來(lái)融資，為金融危機埋下禍因。在貝爾斯登今年3月爆發(fā)周轉困難前，金融機構幾乎完全無(wú)法透過(guò)貼現窗向聯(lián)儲局調動(dòng)頭寸，使經(jīng)營(yíng)杠桿飚升，還高于一般商業(yè)銀行。但當人心虛怯，商業(yè)票據市場(chǎng)必然癱瘓，頭寸短缺，周轉頓時(shí)失靈。

5.美國財務(wù)部門(mén)被迫使出手接管房地美以及房利美兩家政府資助的房貸融資公司，使狙擊炒家輕易獲取暴利，未幾卻拒絕向雷曼兄弟伸出援手，決策反覆令市場(chǎng)無(wú)所適從，無(wú)助于對金融危機的解決的同時(shí)，更使投資者變成一項對政府錯誤的賭博。

6.金融全球化下資訊愈趨透明，加速了信用崩潰危機的骨牌效應，現在所反應的僅是連鎖銀行體系加速瓦解的過(guò)程。全球體系中比較脆弱的部分，都將在這波的金融肆虐中加速瓦解。
　　內地紡業(yè)資產(chǎn)及出口將受影響

雖然中國的金融系統開(kāi)放程度有限，但全球金融海嘯仍對中國紡織業(yè)會(huì )產(chǎn)生相當影響。

直接影響：中國政府、以及各級擁有美元資產(chǎn)的中國紡織業(yè)機構和企業(yè)，其中包括債券和股權的資本損失。中國持有美國債券1.06萬(wàn)億美元，其中包括五千多億美元美國國債券和四千多億美元政府支持的機構債券。另外，如果美元因信心危機繼續走弱，中國政府、紡織業(yè)機構和企業(yè)持有的美元資產(chǎn)總價(jià)值，也將會(huì )再相應減少。

間接影響：在信貸持續緊縮的情況下，美國失業(yè)和破產(chǎn)人數激增，使經(jīng)濟持續萎靡不振。最新的美國勞工部就業(yè)報告顯示，9月份失業(yè)率攀升至6.1%，全美共損失了15萬(wàn)9千份工作，比8月份增加超過(guò)一倍，是2001年9/11恐怖襲擊以來(lái)的第二大單月降幅，而全年的前9個(gè)月累積工作損失數量已達76萬(wàn)份。另一方面，9月份美國申請破產(chǎn)人數在已達88663人，比去年同期上升了29%。根據9個(gè)月份的消費者信心調查顯示，美國消費者的信心指數已由2007年1月份的峰值下降了38%；有57%的受訪(fǎng)者表示他們的財務(wù)狀況惡化，為1946年開(kāi)始調查以來(lái)，情況最為嚴峻者，有三分之二的美國人預計經(jīng)濟疲軟將會(huì )持續數年。

中國是美國的主要貿易伙伴，對美貿易占總貿易額約20%，達國內生產(chǎn)總值的37.5%；其中對美的紡織成衣出口，更是眾多中國紡織企業(yè)的業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，首八月美國進(jìn)口中國紡織品成衣為171.47億美元。種種數據顯示，美國經(jīng)濟正步入衰退，就業(yè)市場(chǎng)將會(huì )持續惡化，預估未來(lái)半年將會(huì )是裁員最頻繁的時(shí)期，而消費者在裁員與信心不足的壓力下，必會(huì )對偏重于對美出口的中國紡織業(yè)，造成經(jīng)濟困難。

提防貿易保護主義復燃

除了金融經(jīng)濟問(wèn)題外，美國大選在一定程度上會(huì )左右紡織品貿易政策的走向，中國紡織業(yè)在經(jīng)濟低迷的環(huán)境下，努力爭取保持市場(chǎng)份額的同時(shí)，報價(jià)必須非常小心，不宜長(cháng)期偏低，以免貿易保護主義得以死灰復燃。目前，美國的主要紡織團體，已紛紛提出反補貼調查、反傾銷(xiāo)調查、以及產(chǎn)品的保障措施等多種方案，若美國的紡織業(yè)界借著(zhù)全球金融海嘯的政經(jīng)環(huán)境下，得以使大范圍設限的企業(yè)得逞，中國紡織業(yè)的出口業(yè)務(wù)將更為困難。

目前中國紡織業(yè)出口必須面對的，是美元持續貶值、勞動(dòng)力成本上升等成本上漲，利潤空間被大幅壓縮的問(wèn)題。但自從金融海嘯全球化后，營(yíng)商環(huán)境必將更加艱困，更要慎防的是在信心不足的情況下，容易落入流動(dòng)性陷阱(Liquidity trap)中，以致再寬松的貨幣政策也無(wú)法改變市場(chǎng)利率，使得貨幣政策失效，景氣陷入長(cháng)期衰退。
　　擴大內銷(xiāo)須慎重而行

在探討全力擴大內需以抵消出口疲弱的可能性方面，雖國家統計局資料顯示今年1—7月份服裝紡織類(lèi)商品零售額，比同期增長(cháng)了25.77%，但衣著(zhù)類(lèi)商品的CPI指數卻略顯停滯，顯示服裝銷(xiāo)售價(jià)格變化欠明確。故紡織業(yè)欲借擴大內需以抵消出口疲弱的可能性，仍需對國內市場(chǎng)的實(shí)際消費能力深入觀(guān)察，確認內需市場(chǎng)真正具備成長(cháng)條件后，始全力起動(dòng)擴大內需的能量。

雖然適度的市場(chǎng)動(dòng)蕩，常會(huì )有利于企業(yè)進(jìn)行結構高速，從而強化長(cháng)期競爭力。但若企業(yè)體制不良，又或高速力度過(guò)快過(guò)大，則容易產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)危機，若再缺乏合宜產(chǎn)業(yè)政策的扶持，難免會(huì )引發(fā)業(yè)務(wù)收縮或結業(yè)風(fēng)潮。中國紡織業(yè)如何能在這波全球金融海嘯下趨吉避兇，則全賴(lài)同業(yè)們的睿智、專(zhuān)業(yè)與決心。
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來(lái)源： 香港紡織報

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