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成本支撐塌陷 PTA遭重挫

相關(guān)專(zhuān)題：短纖原料發(fā)布時(shí)間：2014-10-09

油價(jià)大跌，減產(chǎn)聯(lián)盟破裂，PTA開(kāi)工率逐步上升

　　因外盤(pán)原油大幅下挫，且節前PTA市場(chǎng)逐步走弱，昨日PTA期貨1501合約大跌逾5%，盤(pán)中一度觸及跌停。展望后市，PTA中期下跌的格局仍沒(méi)有改變，即使原油價(jià)格暫時(shí)企穩，PX行業(yè)的高額利潤也意味著(zhù)PX價(jià)格仍有下跌空間。短期看，PX10月的ACP結算價(jià)決定了PTA的生產(chǎn)成本，PTA期貨有振蕩穩固的需求。

　　原油大跌，上游成本支撐塌陷

　　近期原油市場(chǎng)的大幅下挫是北美頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)帶來(lái)的直接結果。之前因利比亞、伊朗、伊拉克等國被迫減產(chǎn)，全球市場(chǎng)尚能平衡，而今這些國家供應逐步正常，在需求并未出現大幅提升的情況下，原油供應端的壓力進(jìn)一步加大。

　　10月初公布的一份調查顯示，歐佩克9月石油產(chǎn)量跳增至近兩年來(lái)最高位，因利比亞產(chǎn)量進(jìn)一步回升，且沙特和其他歐佩克海灣地區成員國增產(chǎn)。同時(shí)全球前二大產(chǎn)油國俄羅斯，9月原油日產(chǎn)量環(huán)比增加近0.9%，至1061萬(wàn)桶。而美國的頁(yè)巖油產(chǎn)量也在全力提速，9月中旬開(kāi)始日產(chǎn)從前周的850萬(wàn)桶升至880萬(wàn)桶，這是美國約30年的產(chǎn)量高點(diǎn)。

　　供應在逐步增加，而需求卻不及預期。全球煉廠(chǎng)毛利也在逐步下滑，美國煉廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始檢修，開(kāi)工率仍有下滑空間；歐洲成品油庫存高企，尤其是柴油庫存創(chuàng )兩年高點(diǎn)，歐洲煉廠(chǎng)降負的概率較大。從之前的預報看，9、10月也是煉廠(chǎng)集中檢修的兩個(gè)月份，10月規模更大，原油的需求端難以企穩回升，油價(jià)將繼續尋底。

　　原油下跌也拉低了石腦油價(jià)格，而且從石腦油的庫存和價(jià)格結構看，石腦油也處于供給過(guò)剩的疲弱態(tài)勢。截至10月7日，石腦油CFR日本報價(jià)為808美元/噸。PX作為PTA的直接原料也大幅下挫，當日價(jià)格為CFR臺灣1196美元/噸。PX與石腦油的差價(jià)仍然高達388美元/噸，PX的生產(chǎn)利潤仍然十分豐厚，這說(shuō)明后市仍有下跌空間。

　　PTA供應增加預期較大，下游聚酯表現平平

　　PTA期現價(jià)格在5月上旬跌破6000點(diǎn)時(shí)，PTA工廠(chǎng)的虧損幅度達到歷史最高水平，考慮到輔料成本，PTA與原料的價(jià)差幾乎為零。在此背景下，PTA生產(chǎn)巨頭結成減產(chǎn)聯(lián)盟。而當前聯(lián)盟已經(jīng)瓦解。聯(lián)盟破裂的直接表象是9月合約結算價(jià)未按照聯(lián)盟約定的PX價(jià)格+720元/噸來(lái)定，背后原因是某工廠(chǎng)未遵守聯(lián)盟約定。聯(lián)盟破裂意味著(zhù)供應的大幅增加。聯(lián)盟存在的6—9月間，部分工廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)控產(chǎn)，而另一些企業(yè)則成為其他企業(yè)減產(chǎn)的直接受益者，他們加大開(kāi)工率，積極賣(mài)貨。而聯(lián)盟破裂意味著(zhù)前期減產(chǎn)的企業(yè)將大幅提升開(kāi)工率，市場(chǎng)又重回之前的“廝殺”階段。事實(shí)上，自9月下旬開(kāi)始，PTA企業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)開(kāi)始逐步上升。

　　而PTA下游的聚酯和織造市場(chǎng)仍處于“金九銀十”的消費旺季，但相對于9月，聚酯和織造行業(yè)10月繼續提升產(chǎn)量的空間也較為有限。終端織機進(jìn)入9月后連續3周開(kāi)工率都維持在78%，9月26日當周小幅下滑至77%；聚酯開(kāi)工率8月最低曾達到67.5%，隨后逐步抬升，9月5日當周升至70.6%，9月19日當周升至71.4%，而9月26日當周再度降至71.2%。這些數據說(shuō)明終端和下游市場(chǎng)已現疲態(tài)，10月最好的情況也只是維持現狀。

　　總之，上游原料價(jià)格支撐有限，下游聚酯良好的產(chǎn)銷(xiāo)態(tài)勢對價(jià)格提振較小，同時(shí)PTA自身供應增加的概率較大，PTA中期跌勢延續。但是考慮到10月PXACP報價(jià)在1210美元/噸，即使按照零加工費計算，PTA價(jià)格也在5850元/噸，因此1501合約有望重回6000元/噸附近。

來(lái)源：中國紡織網(wǎng)