經(jīng)歷了抵死掙扎后，處于絕對劣勢的聚酯企業(yè)未能在與PTA企業(yè)的尖峰對決中堅持到底。

　　從目前的進(jìn)展情況來(lái)看，部分聚酯企業(yè)簽訂新合約、有意入股PTA廠(chǎng)家的讓步舉動(dòng)，似乎已宣告這場(chǎng)博弈的贏(yíng)家非PTA廠(chǎng)家莫屬，而這個(gè)結果實(shí)際上也在市場(chǎng)預料之中。

　　不少受訪(fǎng)市場(chǎng)人士紛紛表示，這次由PTA廠(chǎng)家挑起的行業(yè)紛爭隨著(zhù)聚酯工廠(chǎng)的妥協(xié)可能很快會(huì )塵埃落定，而PTA價(jià)格的瘋狂也將因此告一段落。

　　今年5月份，PTA工廠(chǎng)在陷入極度虧損后停產(chǎn)檢修力度逐步加大，加上翔鷺石化新建450萬(wàn)噸產(chǎn)能因裝置故障重啟失敗，三大PTA供應商更改合同貨結算方式，并對下游聚酯企業(yè)合約貨縮量供應，PTA現貨頓時(shí)由“燙手的山芋”成為市場(chǎng)各方爭搶的“香餑餑”。

　　在此背景下，PTA期現貨市場(chǎng)呈現出聯(lián)動(dòng)性上漲，截至6月17日，PTA現貨價(jià)格較5月低點(diǎn)5950元/噸上漲1370元/噸，漲幅達到23%，期貨主力合約較前期低點(diǎn)最高漲幅達到19.86%，昨日小幅回落。“近一個(gè)月來(lái)，隨著(zhù)期現結構由現貨貼水向升水格局轉變，PTA現貨市場(chǎng)的供應緊張氣氛一覽無(wú)余。”浙江融策實(shí)業(yè)投研部經(jīng)理錢(qián)程向期貨日報記者表示。

　　而當前整個(gè)PTA現貨市場(chǎng)供應偏緊“一貨難求”的格局與前期相比仍未發(fā)生根本性改變。據東吳期貨分析師王廣前介紹，自5月下旬集中檢修開(kāi)始，PTA工廠(chǎng)開(kāi)工率一路下行，目前已降至62%左右，始終在低負荷運行。由于現貨市場(chǎng)九成以上是合同貨，PTA工廠(chǎng)調低負荷，導致現貨供應尤為緊張。另一方面，雖然恒力石化的220萬(wàn)噸裝置已經(jīng)重啟，但逸盛石化的300萬(wàn)噸裝置即將接替檢修。此外，寧波臺化120萬(wàn)噸以及桐昆石化150萬(wàn)噸裝置在6月底7月初仍有檢修計劃。由此可以推斷，PTA供應偏緊格局還將持續一段時(shí)間。

　　受現貨緊張局面影響，6月16日，國內PTA廠(chǎng)家上調了6月掛牌價(jià)，其中，中石化、恒力、翔鷺、逸盛上調至7500元/噸，珠海BP上調至7450元/噸，遠東上調至7400元/噸。

　　伴隨著(zhù)PTA價(jià)格的節節攀升，下游聚酯企業(yè)可謂壓力重重。“目前，原材料成本已上升了1000多元/噸，這讓聚酯企業(yè)不堪負重。”江蘇長(cháng)樂(lè )纖維科技有限公司貿易二部經(jīng)理吳文海感嘆道，很多聚酯企業(yè)已在前期低價(jià)的時(shí)候把庫存出掉了，在漲價(jià)的時(shí)候成品庫存所剩無(wú)幾。“盡管當前我們企業(yè)還算是勉強保本，但從全月平均的情況來(lái)看，仍不容樂(lè )觀(guān)。”吳文海坦言，“看不清、看不明”，當前整個(gè)市場(chǎng)上漲的局勢讓他無(wú)所適從。

　　值得一提的是，類(lèi)似PTA巨頭這種“賣(mài)方”單方面限產(chǎn)保價(jià)的聯(lián)盟行為被部分市場(chǎng)人士認為有壟斷嫌疑。我國反壟斷法第十三條規定，禁止具有競爭關(guān)系的經(jīng)營(yíng)者達成包含限制商品的生產(chǎn)數量或者銷(xiāo)售數量的壟斷協(xié)議。

　　對此，中銀律師事務(wù)所上海所律師郝大海向期貨日報記者解釋說(shuō)，具體判斷是否違法，還要看是否有豁免行為。“反壟斷法第十五條還規定，因經(jīng)濟不景氣，為緩解銷(xiāo)售量嚴重下降或者生產(chǎn)明顯過(guò)剩等七種情況所達成的協(xié)議不屬于反壟斷法第十三條規定的壟斷協(xié)議。”郝大海說(shuō)，如果聯(lián)盟所簽訂的協(xié)議主要為了獲得壟斷利潤，就觸犯了反壟斷法。

　　“事實(shí)上，在生產(chǎn)虧損嚴重時(shí)停車(chē)檢修，其實(shí)是市場(chǎng)機制下的正常做法。我覺(jué)得此次降負荷以及制定新的合約方式屬于PTA工廠(chǎng)的一種產(chǎn)業(yè)自保行為。”銀河期貨分析師范勁松表示，PTA工廠(chǎng)制定的新結算價(jià)模式引入了成本，不僅是為了行業(yè)自律，同樣也是為了減少企業(yè)虧損，并在一定程度上將虧損向下游轉移。“由于在PTA工廠(chǎng)在與聚酯企業(yè)的博弈過(guò)程中扮演的是一個(gè)強者的角色，對聚酯企業(yè)來(lái)講，或許更多是一種無(wú)奈”。

　　聚酯企業(yè)讓步打破市場(chǎng)僵局

　　當前市場(chǎng)最為關(guān)注的PTA廠(chǎng)家與聚酯企業(yè)的博弈大戰，在持續了近一個(gè)月后，已漸漸有了眉目。

　　據記者了解，面對PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)和結算方式改變，自6月初，江浙以及福建等地的聚酯企業(yè)便接連發(fā)表聯(lián)合聲明抵制。

　　記者也從市場(chǎng)人士處證實(shí)，雙方的談判幾乎是每天都在進(jìn)行著(zhù)，但此前均無(wú)果而終。不過(guò)，近幾日江蘇地區有少部分聚酯工廠(chǎng)已經(jīng)簽訂了協(xié)議，甚至有些聚酯企業(yè)有意向入股PTA工廠(chǎng)，實(shí)現產(chǎn)業(yè)融合。而三大供應商減產(chǎn)執行仍較為堅決。

　　“2012—2014年是PTA產(chǎn)能的擴張期，近年來(lái)增加的產(chǎn)能能否為下游企業(yè)消化，還是要看終端市場(chǎng)能否承受原料價(jià)格的上漲。”生意社分析師夏婷告訴記者，就目前來(lái)看，國內紡織服裝市場(chǎng)仍面臨各種壓力，需求不振，所以整條產(chǎn)業(yè)鏈的傳導不暢。面對PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)和結算方式改變，聚酯工廠(chǎng)只能通過(guò)減產(chǎn)降虧來(lái)應對。

　　但由于目前聚酯庫存是2012年來(lái)的最低水平，聚酯工廠(chǎng)減產(chǎn)停車(chē)，出讓市場(chǎng)份額的決心明顯不足。

　　“對于PTA工廠(chǎng)強推的成本定價(jià)模式，盡管初期聚酯企業(yè)并不買(mǎi)賬，但隨著(zhù)PTA現貨供應的緊張，部分聚酯企業(yè)處在了‘無(wú)米下鍋’的尷尬境地。”王廣前表示，眼見(jiàn)現貨市場(chǎng)上的PTA貨源一天天減少，自身滌絲庫存也被下游織造企業(yè)搬空，聚酯企業(yè)在這場(chǎng)博弈中逐漸占了下風(fēng)，部分聚酯廠(chǎng)家開(kāi)始與上游PTA工廠(chǎng)簽訂新協(xié)議來(lái)重新獲得PTA合約貨供應。

　　浙江某大型聚酯企業(yè)的相關(guān)負責人在接受采訪(fǎng)時(shí)感慨說(shuō)，聚酯企業(yè)簽署協(xié)議，就是對新的結價(jià)體制做出了讓步。“雖然目前大多數企業(yè)仍在博弈中，但我覺(jué)得簽字妥協(xié)是大趨勢。停產(chǎn)不是隨便說(shuō)說(shuō)的，因為這個(gè)結算體制不是單指6月份，是整個(gè)下半年乃至以后的更長(cháng)時(shí)期，難道后半年都停產(chǎn)嗎？”他稱(chēng)，一般的聚酯企業(yè)需要現金流來(lái)支撐其銀行信貸，想大范圍停產(chǎn)不現實(shí)。

　　實(shí)際上，當前PTA產(chǎn)業(yè)鏈的這種變化也在市場(chǎng)的預料之中。“胳膊扭不過(guò)大腿，聚酯企業(yè)妥協(xié)是遲早的事情。”不少業(yè)內人士都有著(zhù)同樣的感慨，畢竟PTA工廠(chǎng)與聚酯工廠(chǎng)的此次博弈力量懸殊。

　　據王廣前分析，當前國內PTA主要的生產(chǎn)供應商僅10余家，而以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA工廠(chǎng)三巨頭就占據國內PTA總產(chǎn)能的半壁江山。而聚酯企業(yè)又分為長(cháng)絲、短纖、瓶片、切片、薄膜等眾多細分領(lǐng)域，同時(shí)多為30萬(wàn)噸左右的中小產(chǎn)能，企業(yè)數量更是多達幾百家，產(chǎn)能集中度較弱。

　　另一方面，近期聚酯工廠(chǎng)和PTA工廠(chǎng)的整合力度在逐漸加大，交叉持股對小的聚酯工廠(chǎng)或者產(chǎn)業(yè)鏈不健全的企業(yè)損害較大，而對于大的聚酯工廠(chǎng)而言，產(chǎn)業(yè)整合則會(huì )增加其競爭優(yōu)勢。“那些大的聚酯企業(yè)多配套PTA工廠(chǎng)，因此在這場(chǎng)博弈中他們多躲在幕后，反對聲音較弱。”王廣前稱(chēng)，由此可見(jiàn)，博弈的天平最終倒向PTA工廠(chǎng)也就不足為奇了。聚酯工廠(chǎng)接受新的協(xié)議后，PTA合約貨的定價(jià)改成成本定價(jià)模式，PTA工廠(chǎng)的合約結算價(jià)較以往的現貨均價(jià)模式會(huì )有較大幅度的提高，這無(wú)疑將壓縮聚酯工廠(chǎng)的利潤空間。“不過(guò)，在PTA成本推動(dòng)和終端復蘇背景下，聚酯工廠(chǎng)出貨較快、長(cháng)絲、短纖、瓶片總體仍有利可圖，這也是目前部分聚酯工廠(chǎng)簽訂新合約的根源所在。”范勁松說(shuō)。

　　PTA廠(chǎng)家利潤轉正對決大戲逐漸落幕

　　隨著(zhù)這場(chǎng)對決大戲高潮的遠去，市場(chǎng)人士都開(kāi)始觀(guān)望在PTA工廠(chǎng)生產(chǎn)已有盈利的情況下，其開(kāi)工率會(huì )不會(huì )有明顯的提升。

　　“目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中于PX以及PTA的開(kāi)工率上。”范勁松認為，下游聚酯消費的變數不大，所以，對于PX以及PTA工廠(chǎng)而言，要提升開(kāi)工率需要勇氣與默契。開(kāi)工率提升會(huì )造成利潤的下降，只有盈利持續一段時(shí)間后，企業(yè)才有動(dòng)力提高負荷。“由于PTA工廠(chǎng)以及PX工廠(chǎng)很清楚負荷的提升意味著(zhù)什么，大幅提升負荷后市場(chǎng)依然會(huì )進(jìn)入惡性循環(huán)。在‘盟約’約束以及產(chǎn)業(yè)提升負荷會(huì )壓低利潤的雙重制約下，短期PTA工廠(chǎng)將依舊維持低開(kāi)工率。”范勁松說(shuō)。

　　“如果PTA工廠(chǎng)繼續檢修操作，整個(gè)PTA市場(chǎng)貨源仍將保持偏緊的格局，那么聚酯企業(yè)不接受新成本定價(jià)模式下的合約貨而寄希望在現貨市場(chǎng)補貨的算盤(pán)就會(huì )落空。”在王廣前看來(lái)，這場(chǎng)聚酯企業(yè)與PTA工廠(chǎng)的博弈大戰，PTA工廠(chǎng)將會(huì )完勝。

　　王廣前認為，聚酯企業(yè)與PTA工廠(chǎng)達成新的合約貨定價(jià)協(xié)議后，PTA市場(chǎng)供需會(huì )保持一個(gè)平衡，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì )進(jìn)入正常的運轉格局。“6月份已有部分聚酯工廠(chǎng)選擇了妥協(xié)，7月份將會(huì )有更多的聚酯企業(yè)與PTA工廠(chǎng)達成協(xié)議，屆時(shí)PTA價(jià)格的瘋狂也會(huì )暫告一段落。”王廣前對期貨日報記者說(shuō)。

　　按照現在產(chǎn)業(yè)低庫存、低開(kāi)工率的狀態(tài)來(lái)看，當前的PTA現貨市場(chǎng)依然將保持強勢。但從市場(chǎng)心態(tài)來(lái)看，謹慎觀(guān)望為當前主流。以目前的生產(chǎn)成本計算，當PTA價(jià)格達到7000元/噸時(shí)，多數PTA企業(yè)已經(jīng)完成成本修復，部分加工費低于市場(chǎng)的企業(yè)甚至出現微利。

　　“在當前PTA廠(chǎng)家利潤‘由負轉正’的背景下，后期需關(guān)注其余的PTA小廠(chǎng)是否有重啟的動(dòng)力，而三巨頭在利潤提升的刺激下是否會(huì )提升負荷超過(guò)70%更值得關(guān)注。”業(yè)內人士稱(chēng)，如果上述兩點(diǎn)出現，現貨供應緊張局面將得到緩解，從而制約價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間。

　　據了解，目前PTA工廠(chǎng)6月合約預收款為7500—7550元/噸的水平，對應現貨為7150—7200元/噸的水平。臨近結算價(jià)出臺，下游對7400元/噸的現貨購買(mǎi)意向正逐步降低。在錢(qián)程看來(lái)，當前PTA現貨價(jià)格短期面臨調整，期貨盤(pán)面也會(huì )承壓。“結合6月PTA供需偏緊的基調，PTA期貨價(jià)格下行的空間較為有限，但后期有無(wú)進(jìn)一步上行的條件仍取決于PTA廠(chǎng)家是否會(huì )繼續按計劃減產(chǎn)以及下游的接受程度。”錢(qián)程說(shuō)。

　　隨著(zhù)PTA生產(chǎn)廠(chǎng)家利潤的“轉正”，其限產(chǎn)保價(jià)的目的初步達到，這場(chǎng)對決大戲或許也該漸漸落幕了。