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隱含業(yè)績(jì)超預期
近期對于粘膠長(cháng)絲板塊，分析人士分歧較大，因為目前粘膠長(cháng)絲價(jià)格與棉花價(jià)格、粘膠短絲價(jià)格形成了較大的背離格局，一方面是棉花價(jià)格持續急跌，4月國內外棉價(jià)飛流直下，國內棉價(jià)從3月底的30128元降至5月初的26000元，降幅達到12%；國際棉價(jià)cotlook A指數則從3月底的222美分/磅降至5月初的168美分/磅，降幅達22%。在此影響下，與棉花有著(zhù)一定替代效應的粘膠短絲價(jià)格也同步下跌。但另一方面，粘膠長(cháng)絲價(jià)格較為堅挺，一直在5萬(wàn)元/噸左右振蕩。
產(chǎn)品價(jià)格的這一走勢，就意味著(zhù)粘膠長(cháng)絲的盈利能力或將超預期。傳統的粘膠長(cháng)絲又稱(chēng)人造絲，多以棉短絨為原料，經(jīng)多道工序制成棉漿粕，再經(jīng)化學(xué)處理制成粘膠溶液，然后紡煉得到粘膠長(cháng)絲。而棉短絨又是以棉花或木材為原料的，其中棉花是主要來(lái)源，因此，棉花價(jià)格的急跌也使得棉短絨價(jià)格同步下跌，已降至一年前水平，這就意味著(zhù)粘膠長(cháng)絲的產(chǎn)品與原料的價(jià)格差達到了歷史高值區域，盈利能力可能會(huì )超預期。
供給短缺價(jià)差擴大
更為重要的是，上述趨勢可能會(huì )延續。一是因為產(chǎn)能供給短缺。2010年4月工信部在《粘膠纖維行業(yè)準入條件》中嚴禁新建粘膠長(cháng)絲項目，并從2010年6月開(kāi)始執行。同時(shí)規定粘膠長(cháng)絲現有企業(yè)的改擴建必須為連續紡工藝，產(chǎn)能達到10000噸以上。而且，對粘膠長(cháng)絲改擴建生產(chǎn)線(xiàn)的資源消耗進(jìn)行嚴格規定：連續紡粘膠長(cháng)絲噸產(chǎn)品耗水量小于260噸，半連續紡粘膠長(cháng)絲噸產(chǎn)品耗水量小于280噸，生產(chǎn)用水重復利用率大于95%；并規定標煤?jiǎn)魏男∮?400公斤標煤，半連續紡粘膠長(cháng)絲標煤?jiǎn)魏男∮?500公斤標煤，粘膠長(cháng)絲的新增產(chǎn)能迅速萎縮。
二是下游需求仍然旺盛。就在我國對粘膠長(cháng)絲產(chǎn)能進(jìn)行限制的同時(shí)，國際市場(chǎng)的新增產(chǎn)能也迅速減少，2007年之前海外部分粘膠長(cháng)絲工廠(chǎng)關(guān)閉，產(chǎn)能在4萬(wàn)噸左右；2010年產(chǎn)能再度縮減1萬(wàn)噸。目前全球產(chǎn)能分布為中國20萬(wàn)噸、印度4.5萬(wàn)噸，全球預計產(chǎn)能合計為36萬(wàn)噸左右，下游的需求則仍然旺盛，出現行業(yè)壟斷競爭的特征，供需矛盾進(jìn)一步緊張。正由于此，2009年中國粘膠長(cháng)絲出口量大幅增加，當年出口已基本恢復至歷史最高水平6.95萬(wàn)噸，從而支撐起產(chǎn)品價(jià)格。
業(yè)績(jì)彈性大越可關(guān)注
以往經(jīng)驗顯示，凡是業(yè)績(jì)超預期的板塊，往往會(huì )產(chǎn)生黑馬股、強勢股，粘膠長(cháng)絲板塊的未來(lái)走勢的確值得關(guān)注。
就目前來(lái)看，新鄉化纖(000949,股吧)、湖北金環(huán)(000615,股吧)、南京化纖(600889,股吧)、吉林化纖(000420,股吧)、保定天鵝(000687,股吧)、山東海龍(000677,股吧)的粘膠長(cháng)絲的產(chǎn)能分別是5萬(wàn)噸、1.4萬(wàn)噸、1.8萬(wàn)噸、2.2萬(wàn)噸、2.2萬(wàn)噸、0.8萬(wàn)噸，因此，可重點(diǎn)關(guān)注新鄉化纖、南京化纖、保定天鵝、湖北金環(huán)等業(yè)績(jì)彈性大的個(gè)股。
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