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自3月19日鄭棉在外盤(pán)帶動(dòng)下上沖至春節以來(lái)的最高點(diǎn)17440元/噸之后，便開(kāi)始了回調之路。近幾日，鄭棉的交投區間逐漸縮窄，交投重心持穩在17000一線(xiàn)附近，顯示出多空分歧較大。雖然棉花仍然是為數不多的基本面較好的商品品種之一，但筆者認為，基于以下幾點(diǎn)考慮，鄭棉后期上行的阻力會(huì )逐漸增大。
宏觀(guān)經(jīng)濟政策趨于收緊
從貨幣政策來(lái)看，3月統計局公布的2月份CPI數據同比增長(cháng)2.7%，超出市場(chǎng)預計并且也超出了商業(yè)銀行一年期2.25%的存款利率，意味著(zhù)“負利率”時(shí)代的來(lái)臨。如果“負利率”的情形持續，會(huì )強化通脹預期，這使得市場(chǎng)上對于加息預期逐漸增強。另外，近期貨幣政策委員會(huì )進(jìn)行人事調整，新增的三位外部金融專(zhuān)家均表現出一些趨于認同收緊貨幣政策的跡象，這也使得市場(chǎng)猜測加息的步伐也許不太遙遠。從匯率政策來(lái)看，金融危機以后中國經(jīng)濟率先復蘇，經(jīng)濟增長(cháng)率明顯高于其他國家，根據購買(mǎi)力評價(jià)理論，人民幣面臨較大的升值壓力。根據海內外研究機構普遍預計，人民幣可能于今年4月重啟2005年7月至2008年6月間漸進(jìn)升值的政策，未來(lái)一年升值幅度約為3%—5%。人民幣升值將給我國紡織行業(yè)帶來(lái)強烈沖擊，據中國紡織工業(yè)協(xié)會(huì )介紹，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)利潤就會(huì )減少1%，而目前紡織業(yè)利潤率也僅為4%，因此人民幣升值可能會(huì )造成中國紡織品出口企業(yè)大量破產(chǎn)，這勢必會(huì )減少對棉花的需求。
美棉種植面積預計增加
美國農業(yè)部最新發(fā)布的美棉種植意向報告預測，2010/2011年度美棉種植面積有望達到1050.5萬(wàn)英畝，同比增長(cháng)14.8%，包括1031.5萬(wàn)英畝陸地棉和19萬(wàn)英畝皮馬棉，分別增長(cháng)14.5%和34.1%。非官方分析機構Informa經(jīng)濟本月早些時(shí)候預計，2010年美國棉花種植面積為1030萬(wàn)英畝，而據道瓊斯新聞在線(xiàn)的調查，分析人士預測的平均面積是1044萬(wàn)英畝，美國農業(yè)部此次的預測值要略高于市場(chǎng)預測。由于美國農業(yè)部公布的報告是基于3月1日前后對棉花種植戶(hù)進(jìn)行的種植意向調查，而3月份以來(lái)美國棉花種植區天氣狀況以及棉花價(jià)格都有利于棉花種植面積的增加，因此有部分市場(chǎng)人士認為美棉實(shí)際種植面積可能還要高于美國農業(yè)部此次公布的數據。
新疆棉出疆速度加快
新疆棉運輸難問(wèn)題正在逐步得到改善。經(jīng)國家發(fā)改委、財政部及其他部委的協(xié)商和調解，自3月23日起每日運輸棉花出疆的車(chē)皮數正在逐漸增加，每日運輸棉花出疆的車(chē)皮數量由原來(lái)的140個(gè)左右增加到當前的200個(gè)，并且進(jìn)一步爭取繼續增加入疆的排空車(chē)皮數量，使得每日運棉車(chē)皮數量增加到250個(gè)。新疆棉出疆速度加快，使得內地的棉花資源有所增加，內地棉花價(jià)格也逐漸趨穩，現貨對期貨的支撐作用在減弱。
內外棉價(jià)差擴大
進(jìn)入3月份以后，由于紡織企業(yè)銷(xiāo)售較好，春節前備貨基本用完，補庫意愿較強，而國內棉花資源較為短缺，尤其是在3月上旬，新疆棉出疆問(wèn)題得不到解決，國外棉花價(jià)格又處于高位，導致國內棉花現貨價(jià)格不斷攀升。中國棉花價(jià)格指數CCI328從月初至今上漲已逾1000元至16083元/噸。而以進(jìn)口棉花價(jià)格指數為代表的進(jìn)口棉花價(jià)格則逐漸走低，兩者的價(jià)差逐步拉大。據統計，CCI328價(jià)格與FCIndexM按照1%關(guān)稅的折算價(jià)的價(jià)差已經(jīng)從月初的-71元拉大到目前的-1043元，進(jìn)口棉的價(jià)格優(yōu)勢逐漸顯現，進(jìn)口棉價(jià)不斷回調必然會(huì )拖累鄭棉。
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