上周棉花期貨沒(méi)能止住前一周的下跌頹勢，繼續下行尋底的過(guò)程，截至上周五收盤(pán)，主力CF1505合約報收12590元/噸，較周一開(kāi)盤(pán)價(jià)13020元/噸下跌3.3%。上周市場(chǎng)交投情緒高漲，成交手數及成交金額分別較上周大漲31.34%及29.01%。

永安期貨分析師徐宇嵐認為，在棉花新政以及高庫存的雙重壓力下，棉花期貨持續下跌行情，使得空頭資金有了更多動(dòng)力進(jìn)入棉花市場(chǎng)。

從政策面上看，今年以來(lái)棉花市場(chǎng)最大的變化莫過(guò)于國家取消了收儲政策，本年度國家推出直補新政將代替之前的不限量收儲政策，并且以往年新棉交售最活躍的9月、10月及11月作為新年度補貼政策中市場(chǎng)平均參考價(jià)的采價(jià)期。在失去國家政策性托底的支持后，全年期棉價(jià)格將以下行為主。

從供求情況看，美國農業(yè)部最新數據顯示，2014-2015年印度產(chǎn)量首次超過(guò)中國，達675萬(wàn)噸；位列二、三的中國、美國產(chǎn)量分別為653萬(wàn)噸、357萬(wàn)噸。消費量方面，本年度中國預計消費量為816萬(wàn)噸，較上年度的751萬(wàn)噸增加8.7%。本年度中國期末庫存較上年下降12萬(wàn)噸至1353萬(wàn)噸，占全球期末庫存量2338萬(wàn)噸的57.9%，我國2014/2015年度庫存消費比高達166%。庫存壓力仍是未來(lái)一段時(shí)間制約國內棉價(jià)的主要因素。

從全球范圍來(lái)看，化纖替代品正不斷侵蝕著(zhù)棉紡市場(chǎng)，在下游需求無(wú)明顯改善的情況下，高企的庫存對于國際棉價(jià)而言將是最主要的利空因素。從國內市場(chǎng)的情況來(lái)看，前期新棉上市階段期棉受棉農惜售、收購緩慢、紡企補庫、暫停拋儲、托市傳聞等因素作用下出現反彈修復，而目前這些階段性的利多因素基本已消化殆盡，期價(jià)重回跌勢，近期鄭棉料將繼續尋底。操作上，徐宇嵐建議，對于CF505合約，投資者可于13000元上方逢高拋空，目標價(jià)位12450-12550元。

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