《經(jīng)濟參考報》報道,國家財政部門(mén)日前初步擬定了對地方政府性存量債務(wù)的一攬子解決方案，數十萬(wàn)億存量債務(wù)余額的清理處置有望進(jìn)入具有可操作性的實(shí)質(zhì)階段。

這份名為《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)已于日前下發(fā)至地方財政部門(mén)。《辦法》規定：截至2014年底的存量債務(wù)余額應在2015年1月5日前上報；將存量債務(wù)分類(lèi)納入預算管理；統籌財政資金優(yōu)先償還到期債務(wù)；2016年起只能通過(guò)省級政府發(fā)行地方政府債券方式舉借政府債務(wù)。

10月2日，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，被看做地方債管理的綱領(lǐng)性文件。該《辦法》旨在貫徹《意見(jiàn)》精神，做好地方政府性債務(wù)存量甄別工作，妥善處理存量債務(wù)，化解債務(wù)風(fēng)險。《辦法》要求地方政府和債務(wù)單位要根據項目建設進(jìn)度及償債能力等實(shí)際情況，滾動(dòng)編制政府存量債務(wù)處置計劃，明確償債資金來(lái)源，合理確定分年度的債務(wù)償還化解目標。

在確定存量債務(wù)余額方面，《辦法》規定，地方各級財政部門(mén)要匯總甄別2014年12月31日前未清償的債務(wù)余額，省政府財政部門(mén)于2015年1月5日前上報財政部，經(jīng)國務(wù)院批準后，鎖定政府一般債務(wù)、專(zhuān)項債務(wù)及或有債務(wù)余額。

鎖定后的政府債務(wù)及或有債務(wù)存量債務(wù)余額只減不增，除正常清償外，債務(wù)數據不得調整。地方各級政府要將鎖定后的政府債務(wù)及或有債務(wù)情況及時(shí)向同級人大或其常委會(huì )報告，并按照信息公開(kāi)有關(guān)要求及時(shí)向社會(huì )公開(kāi)。鎖定債務(wù)余額后，地方各級政府、各部門(mén)、各債務(wù)單位要將政府存量債務(wù)分類(lèi)納入預算管理。其中，一般債務(wù)納入一般公共預算管理，專(zhuān)項債務(wù)納入基金預算管理。

在將債務(wù)納入預算管理后，對于償還債務(wù)的資金來(lái)源，《辦法》也給出了明確答案。新增地方政府公共財政預算、政府性基金預算、國有資本經(jīng)營(yíng)預算財力，清理整合財政專(zhuān)項資金，能夠統籌安排的結余結轉，超收收入資金，扣除按政策規定的各項計提后的土地出讓收入等原則上要優(yōu)先安排用于償還到期政府債務(wù)，尚有剩余的方可用于其他支出。此外，《辦法》還規定，各級財政部門(mén)應按照政府債務(wù)余額的一定比例建立償債準備金。

值得關(guān)注的是，在安排財政資金償還到期債務(wù)時(shí)，《辦法》規定了明確的資金使用順序。按照規定，財政部門(mén)要加大預算統籌力度，一般公共預算可償債財力不足以?xún)斶€到期一般債務(wù)的，可調入政府性基金預算資金和國有資本經(jīng)營(yíng)預算資金償還；政府性基金預算可償債財力不足以?xún)斶€到期專(zhuān)項債務(wù)的，可調入國有資本經(jīng)營(yíng)預算資金償債。

中信證券證券研究部認為：、《意見(jiàn)》的亮點(diǎn)有多個(gè)亮點(diǎn)。1．總體思路方面一脈相承，重點(diǎn)在于存量債務(wù)的處理方案；2．明確了“三不”的處理方案，即不兜底、不一刀切、不逃廢；3．各省均已出臺白名單新政以應和中央政府政策。

不一刀切原則的分析之一：統計方面，近半城投債不在口徑內，政府償還并不是完全可靠的安全墊，債務(wù)預警地區值得重點(diǎn)關(guān)注、或面臨地區財政重整。

不一刀切原則的分析之二：分割處理，市場(chǎng)的歸市場(chǎng)；“皇帝新衣”褪去，城投債內行業(yè)分化將拉大；棚改涉及的債券料將最大受益；重點(diǎn)篩查地域集中于東部。

不一刀切原則的分析之三：行業(yè)分析的重要性加大，商業(yè)經(jīng)營(yíng)性行業(yè)的利差料將有所擴大。

不兜底原則的分析之一：中央兜底的迷思消退，實(shí)行不救助原則。

不兜底原則的分析之二：當前已經(jīng)逾期債務(wù)的處置將成為重要范本、資產(chǎn)處置和債務(wù)重組及破產(chǎn)將是主要處置方式。

不逃廢原則的分析：不逃廢≠兜底，禁止惡意逃廢、地方財政紀律加強、省級為借債中心的情況下，將促使地方強化預警機制。

《意見(jiàn)》對城投債的影響：公益性平臺面臨重大機遇，產(chǎn)業(yè)平臺分析較其他產(chǎn)業(yè)債更依賴(lài)土地。

影響之一：公益性平臺帶來(lái)重大機遇，城投債分化繼續拉大，篩查機制較為確定。

影響之二：我們對城投平臺商業(yè)化運作的看法：相較公益性平臺利差必然擴大。之間比較更為依賴(lài)于當地地產(chǎn)及土地市場(chǎng)狀況、民資是否通過(guò) PPP 或 BOT 等模式介入或可成為重要的考量。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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