時(shí)尚半月談最大的與眾不同之處在于對國際和港股品牌公司進(jìn)行緊密詳實(shí)的跟蹤,以期為A股研究和投資帶來(lái)參考及借鑒。

基本面數據要點(diǎn):盡管價(jià)格漲幅趨緩導致零售量略有恢復,但大環(huán)境未有明顯復蘇,且天氣偏冷拖累春裝銷(xiāo)售,3月服裝終端零售改善力度仍較弱;而低基數導致金銀珠寶增速較高,且增長(cháng)主要依靠銷(xiāo)量拉動(dòng);而3月出口則有所下降。4月上半月金價(jià)跌幅明顯加大,但下半月有所反彈;4月內棉延續微漲,外棉有所回調,內外棉價(jià)差環(huán)比擴大至4000元/噸。

A股公司跟蹤:3月終端未現明顯好轉,4月受禽流感及天氣等影響,預計零售也不會(huì )出現明顯恢復。富安娜:4月沒(méi)有感覺(jué)到和一季度有什么改善,秋冬訂貨會(huì )將于5月10日召開(kāi);朗姿:Q1報表收入增長(cháng)16.79%,其實(shí)高基數下是相對很不錯的水平。一季度公司的增長(cháng)質(zhì)量基本都略有改善;羅萊:秋冬訂貨會(huì )將于5月25日左右召開(kāi);搜于特:冬季訂貨會(huì )將于本周進(jìn)行;報喜鳥(niǎo):4月主品牌直營(yíng)仍有一定增長(cháng),對加盟商發(fā)貨還是下降的,綜合銷(xiāo)售預計仍是個(gè)位數下降。副品牌增長(cháng)相對較高。五一終端銷(xiāo)售感覺(jué)比較一般;奧康:4月需求不好,且天氣較冷,終端銷(xiāo)售較差,直營(yíng)無(wú)改善,對加盟商發(fā)貨還是下降的,但由于基數較低導致降幅略收窄。五一期間節日氛圍比較濃,部分大店銷(xiāo)售還不錯;雅戈爾:4月銷(xiāo)售仍不理想,終端和回款也僅有個(gè)位數增長(cháng)。

港股和海外公司:13Q1千百度和達芙妮同店增長(cháng)放緩,但百麗略有回升,而九興回升幅度較大,安莉芳同店個(gè)位數增長(cháng),匹克同店零增長(cháng),環(huán)比均無(wú)顯著(zhù)變化;截至2月底財季I.T內地同店增長(cháng)明顯放緩;利郎1-2月同店零增長(cháng),3-4月低個(gè)位數增長(cháng),五一約3%。13Q1Adidas大中華區收入增速顯著(zhù)放緩至6%;Coach中國區總收入增40%,同店兩位數增長(cháng);Gucci中國區銷(xiāo)售增速明顯放緩至10%;TheNorthFace全球收入增長(cháng)6%。

走勢回顧:今年以來(lái)行業(yè)指數漲幅排名略靠后僅略微跑贏(yíng)大盤(pán),品牌公司普遍回調(僅百圓和夢(mèng)潔上漲)且走勢明顯弱于制造公司。4月下半月行業(yè)指數表現仍較差且跑輸大盤(pán),但品牌公司上漲居多且表現好于制造公司,羅萊、朗姿、卡奴、九牧王及夢(mèng)潔等漲幅居前;H股品牌公司也以上漲居多,動(dòng)感、思捷、匹克、動(dòng)向及利郎等表現較好。

投資策略:從股價(jià)上看,由于受一季報低于預期以及秋冬訂貨會(huì )增速繼續放緩影響,品牌公司的股價(jià)在3、4月份整體也進(jìn)行了一輪調整,調整后我們預計二季度會(huì )在目前價(jià)位附近以觀(guān)望為主,由于4月份零售情況尚不算理想,增速是否能得到一定恢復需密切關(guān)注5、6月及以后的終端需求是否有回暖跡象。在目前這樣的狀況下,我們建議可配置的是業(yè)績(jì)增長(cháng)相對有優(yōu)勢、管理相對有基礎使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險相對可控的品種,若有充分調整,我們認為則可保證全年獲得絕對收益。包括探路者、朗姿、富安娜、卡奴、老鳳祥(待金價(jià)穩定后公司的基本面還是相對突出的)等。制造業(yè)一季報大部分都有改善,雖二季度的絕對收益空間可能不如一季度,但業(yè)績(jì)反轉已確定,風(fēng)險不大。

相對繼續推薦魯泰A、華孚色紡、百隆東方等制造業(yè)基本面較扎實(shí)的公司。

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