2012年是上市公司去庫存的一年，上市公司們已經(jīng)清醒認識到，只有擁有管控零售網(wǎng)絡(luò )及庫存的能力,才能最終成為行業(yè)勝者。2012年四季度，受益于冬裝銷(xiāo)售利好等因素,紡織服裝行業(yè)在年底出現回暖跡象。申國萬(wàn)銀證劵分析指出，從基本面來(lái)看預計明年上半年行業(yè)整體收入增速恐將持續放緩,短期紡織服裝行業(yè)仍難有大的改變。預計明年下半年銷(xiāo)售環(huán)比上半年有所改善,渠道庫存壓力有望逐步緩解。

申銀萬(wàn)國分析認為,受低基數和打折促銷(xiāo)雙重因素疊加的影響,11月百家服裝增速創(chuàng )年內新高。預計今年冬裝售罄率有望回升至65%-70%的水平,并且售罄率提升有助于增強加盟商的信心和訂貨熱情。

早前，探路者曾一度受到庫存不合理消息的困擾，但受益于國慶假期和今年入冬較早，10月和11月的收入增速有望達到40%以上，Q4收入增速將出現明顯回升。存貨消化良好，預計2012年秋冬產(chǎn)品售罄率將高于去年同期水平。三季度末公司存貨原值3.59億元，剔除已發(fā)出但未確認收入的0.9億元后的剩余存貨原值為2.69億元。預計,經(jīng)過(guò)10月和11月的銷(xiāo)售,存貨原值或將較2.69億元再下降10%左右,截止11月末2012年秋冬產(chǎn)品的售罄率有望達到35%以上,較去年同期提高約10個(gè)百分點(diǎn)。由于2013年春節較晚拉長(cháng)了秋冬裝的銷(xiāo)售時(shí)間預計，到2013年3月末，2012年秋冬產(chǎn)品的售罄率有望達到80%以上,將高于11年秋冬產(chǎn)品75%的售罄率。

瑞銀證券分析羅萊家紡2012年秋冬產(chǎn)品售罄率良好將提振加盟商信心,羅萊家紡三季度收入增速較高。公司Q3收入增速相對較高,主要來(lái)自于5月份召開(kāi)的2012秋冬季訂貨會(huì )增速23%的實(shí)現。中國銀河證券分析指出對經(jīng)銷(xiāo)商授信可控,存貨較Q2降低,經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金轉好。羅萊家紡受銷(xiāo)售不及預期影響,Q2存貨一度高達7.68億,Q3報告期末存貨6.84億,較Q2降低0.76億。對于經(jīng)銷(xiāo)商授信,公司一直控制較好,Q3報告期末為1.66億,占當季收入的比例一直控制在20%左右。受存貨降低、應收應付等合理控制影響,Q3經(jīng)營(yíng)性現金流凈額1.78億。三季報證明羅萊仍然是一家優(yōu)質(zhì)公司,對于人員控制(管理費用Q3有效控制)、存貨等都有著(zhù)良好表現。

業(yè)績(jì)與利潤

據國家統計局數據,2012年11月份,社會(huì )消費品零售總額18477億元,同比增長(cháng)14.9%。其中,限額以上企業(yè)(單位)消費品零售額9395億元,增長(cháng)15.1%。1-11月份,社會(huì )消費品零售總額186833億元,同比增長(cháng)14.2%。從環(huán)比看,11月份社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)1.47%。其中,服裝鞋帽、針紡織品商品零售額1011億元,增長(cháng)20.6%。11月份全國百家大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長(cháng)23.1%,是年內首次增速超過(guò)20%,增速較上月加快8.9個(gè)百分點(diǎn),較去年同期大幅提高12.8個(gè)百分點(diǎn),由于上年同期基數較低、及商場(chǎng)加大促銷(xiāo)力度的共同作用和影響。商場(chǎng)打折促銷(xiāo)力度加大,帶動(dòng)了客流和服裝商品銷(xiāo)售量的增長(cháng),11月份百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)各類(lèi)服裝零售量同比增長(cháng)9.2%,增速較上月提高6.8個(gè)百分點(diǎn),較去年同期增速則大幅提高11.0個(gè)百分點(diǎn)。2012年底的商場(chǎng)促銷(xiāo)提前無(wú)疑為紡織服裝企業(yè)年底收官帶來(lái)了一抹亮色，這也為紡織服裝企業(yè)四季度的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)奠定了一定的基礎。回望三季度銷(xiāo)售我們發(fā)現，進(jìn)入秋季后紡織服裝企業(yè)銷(xiāo)售業(yè)績(jì)的確開(kāi)始呈現回暖態(tài)勢。

2012前三季度,富安娜實(shí)現收入11.9億元(同比+26%)、凈利潤1.6億元。瑞銀證劵分析,業(yè)績(jì)亮點(diǎn)在于三季度收入實(shí)現了同比29%的穩健增長(cháng),主要得益于對婚慶產(chǎn)品的重點(diǎn)推廣和提前促銷(xiāo)的良好效果。同時(shí),富安娜對渠道的精細化管理持續見(jiàn)效,營(yíng)運效率得到提升,前三季度的經(jīng)營(yíng)費用率同比下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)。

三季度末庫存商品較期初增長(cháng)13%,源于直營(yíng)店數量增加造成鋪貨量的相應增長(cháng)以及為電子商務(wù)和旺季的備貨。前三季度經(jīng)營(yíng)性現金流達到2億元,較去年同期增長(cháng)70%,經(jīng)營(yíng)穩健。預計2013春夏訂單增速或將放緩，瑞銀證劵分析認為,公司2012秋冬訂單增速已經(jīng)較2012春夏訂單增速出現下滑,由于2012上半年整體零售需求不振、房地產(chǎn)引致的喬遷需求的下滑進(jìn)而產(chǎn)品售罄率的下降,預計2013年春夏訂單增速或將進(jìn)一步放緩。

湘財證券分析，美邦服飾2012年1-9月主營(yíng)收入增長(cháng)5.91%,凈利潤增長(cháng)0.85%,業(yè)績(jì)低于預期。公司1-9月,實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約71.94億元,同比增長(cháng)5.91%,實(shí)現凈利潤7.52億元,同比增長(cháng)0.85%,業(yè)績(jì)低于預期。休閑服飾行業(yè)一般下半年為銷(xiāo)售旺季,但是今年整個(gè)行業(yè)的景氣度不高,出現了旺季不旺的情況。單店同比收入也出現了同比下滑。公司三季度收入與凈利潤出現了雙降,公司7-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入25.94億元,凈利潤3.2億元,同比分別下降-13.47%與-13.4%。

受到國內外宏觀(guān)經(jīng)濟不景氣的影響,今年以來(lái)消費增速大幅放緩。由于休閑服飾消費具有隨意性、消費者忠誠度低等特點(diǎn),受宏觀(guān)經(jīng)濟影響要高于其他細分服飾行業(yè)。面對終端消費增速下滑,三季度加盟商秋冬提貨減少,雖然公司通過(guò)各種措施控制成本,但由于人力、租金等持續上漲,三季度利潤出現下滑,預期四季度依然面臨同樣的壓力。

經(jīng)營(yíng)性現金流不斷好轉,存貨結構良好。公司三季報經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流為20.18億元主要原因是由于當期購買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現金同比大幅減少25%。公司目前還在存貨消化階段,存貨貨款已在前期支出。由于今年下半年為公司銷(xiāo)售旺季,存貨的儲備相比中報有所增加。從存貨的結構來(lái)看,過(guò)季存貨的比例在減少,存貨結構良好。

東方證券分析指出，奧康國際公司前三季度營(yíng)收、凈利潤和扣非后凈利潤分別同比增長(cháng)21.62%、18.75%和37.68%。其中第三季度單季營(yíng)收、凈利潤和扣非后凈利潤分別同比增長(cháng)21.32%、17.21%和38.86%。公司第三季度業(yè)績(jì)保持穩健增長(cháng)。其中收入快速增長(cháng)主要來(lái)自渠道的擴張,上半年公司新開(kāi)店408家。公司第三季度扣非后凈利潤同比增長(cháng)38.86%,遠高于營(yíng)收的增長(cháng),主要由于公司毛利率較去年同期提升4.88個(gè)百分點(diǎn),毛利率的提升除了收入結構變化,OEM比重下降外,產(chǎn)品結構中高毛利率皮具占比的提升也在一定程度上推升了公司的毛利率。公司2013年春季訂貨會(huì )訂貨金額增長(cháng)預計在兩位數以上。首先,公司2012年春夏季鞋履終端銷(xiāo)售情況較好,整體季后存貨占比小于上年同期,其次,公司50%的補貨比率遠高于服裝企業(yè)的20%,使其能夠對市場(chǎng)的變化作出迅速反應,減小了終端的經(jīng)營(yíng)壓力,因此預計經(jīng)銷(xiāo)商對于明年信心較強。

調整與回升

2012年無(wú)論出口還是內銷(xiāo),紡織行業(yè)效益都下滑。中華全國商業(yè)信息中心統計顯示,2012年1-10月,服裝零售額、零售量的同比增速分別為14.2%、2.4%,較之于2011年的20.4%、4.9%下滑幅度明顯；1-10月,紡織品服裝的累計出口額2099億美元,同比增長(cháng)2%,與2011年24.99%的增速相距甚遠。

長(cháng)城證劵分析指出，預計明年服裝行業(yè)整體毛利率保持穩定,定位高端、具有差異化優(yōu)勢的品牌服裝公司將長(cháng)期受益。堅持品牌定位,選取適合品牌定位的渠道,在渠道建設的過(guò)程中樹(shù)立和維護品牌形象,反哺品牌。品牌服裝企業(yè)需要長(cháng)期堅持品牌、渠道、營(yíng)銷(xiāo)、管理多方面一致連貫,才能保證發(fā)展的穩健性和高質(zhì)量。

國金證劵分析指出，2013年可能是行業(yè)效益觸底之年:導致行業(yè)效益減速的四大因素難以改觀(guān),即宏觀(guān)經(jīng)濟減速、企業(yè)過(guò)度擴張、高成本導致的需求被抑制、以及同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)。相對而言,由于出口制造類(lèi)行業(yè)整合開(kāi)始時(shí)間早、海外需求已有回升之勢,復蘇可能略早于零售類(lèi)。

出口制造類(lèi)企業(yè)可能觸底緩慢回升:美國經(jīng)濟復蘇帶來(lái)的需求緩慢回升，此外,國內消費雖然仍可能差強人意,但下滑速度無(wú)疑將低于2012年,這些出口制造類(lèi)企業(yè)效益有好轉的基礎,預計2013年紡織服裝出口仍與2012年相似,波動(dòng)不大。

國金證劵還認為，紡織服裝品牌零售類(lèi)企業(yè)可能明年上半年觸底。分析認為，消費減速時(shí),開(kāi)始階段是庫存上升、財務(wù)指標惡化,然后就是關(guān)店,通過(guò)減少供應、調整結構來(lái)度過(guò)危機。國金證劵預計明年上半年3-6月傳統的開(kāi)店和關(guān)店季節,關(guān)店數量將明顯超過(guò)往年,屆時(shí)整個(gè)紡織服裝零售板塊的底部就到來(lái)；從中長(cháng)期來(lái)看,品牌企業(yè)改變經(jīng)營(yíng)模式,增強特色、強調內生也是需要時(shí)間。從單個(gè)企業(yè)來(lái)看,未來(lái)也需要較長(cháng)時(shí)間修復當前已經(jīng)受損的資產(chǎn)負債表。因此觸底后的復蘇是漫長(cháng)而緩慢的。

國泰君安分析紡織服裝行業(yè)2012年遭遇寒冬,盈利質(zhì)量和庫存受到質(zhì)疑,紡織服裝行業(yè)進(jìn)行了大幅調整。國泰君安仍然看好紡織服裝行業(yè)下一個(gè)十年盛裝起舞的表現,但行業(yè)內競爭更加激烈,分化加劇,需要重新審視服裝消費需求出現的新變革。

東北證劵分析，2012年服飾行業(yè)仍將穩健增長(cháng),但也存在周期性。城鎮化和消費升級促使行業(yè)增速仍能保持在13%以上:過(guò)去十年的中國城鎮化進(jìn)程,將城鎮化率提升至51.3%；十二五期間最低工資標準將年均增長(cháng)達13%以上；我國步入中等收入國家,也意味我國消費已經(jīng)步入大眾消費時(shí)代。衣著(zhù)類(lèi)消費受經(jīng)濟周期影響:以往的經(jīng)驗美國和香港的服裝零售增速與其GDP增速保持高度的相關(guān)性；衣著(zhù)類(lèi)CPI變化與紡織服裝收入增速同比變化正相關(guān)；品牌服飾具有后周期的特性。行業(yè)增長(cháng)動(dòng)力切換到內生增長(cháng):運營(yíng)為王，單靠外延式擴展就能維持高增長(cháng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去；渠道為王逐步轉變?yōu)檫\營(yíng)為王；運營(yíng)能力的提升都會(huì )體現在平效上。

上海證劵從短期來(lái)看,服裝行業(yè)目前依然在低迷中徘徊,而低迷的原因主要在于整體消費不足,終端去庫存緩慢。而從三季度紡織服裝行業(yè)的情況來(lái)看,去庫存周期還需要一定時(shí)間消化。消費需求結構的變化,孕育著(zhù)價(jià)值創(chuàng )新的機會(huì ),孕育著(zhù)商業(yè)模式創(chuàng )新的機會(huì )。這種消費需求的變化,主要體現在:時(shí)尚化、個(gè)性化、品牌化和快速化。從對未來(lái)消費的趨勢結構分析中,我們認為未來(lái)更加富有投資機會(huì )的公司依然是定位中高端的品牌服飾。產(chǎn)品質(zhì)量高且穩定可靠,品牌宣傳及設計更能迎合新興消費群體的需求,在品牌組合管理上更富有經(jīng)驗。

從長(cháng)期角度來(lái)看,隨著(zhù)富裕階層的崛起,為服裝消費帶來(lái)商機,最有希望的增長(cháng)的是那些在產(chǎn)品和服務(wù)方面存在差異并且需要有一定支付能力的品牌。上海證劵認為在下一季度品牌服裝企業(yè)依然在庫存消化期,伴隨著(zhù)庫存消化高峰的結束已經(jīng)消費企穩,品牌服裝企業(yè)將迎來(lái)新一輪的增長(cháng),而這一輪增長(cháng)會(huì )在2013年的下半年將以更明確的方式得以展現。

來(lái)源： 中國紡織經(jīng)濟信息網(wǎng)

相關(guān)資訊

• 中國紡聯(lián)會(huì )長(cháng)孫瑞哲：立高遠之意，行篤實(shí)之效，創(chuàng )開(kāi)闊之境！
• 【央視快評】奮力推動(dòng)新時(shí)代社會(huì )工作高質(zhì)量發(fā)展-紡織服裝周刊
• 李強在浙江調研時(shí)強調 深入貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神 奮力創(chuàng )造高質(zhì)量發(fā)展新業(yè)績(jì)
• 中國紡聯(lián)會(huì )長(cháng)孫瑞哲：堅定信心，干在實(shí)處，啟錦繡新篇，繪美好未來(lái)-紡織服裝周刊
• 2024紡織行業(yè)綠色發(fā)展勞動(dòng)競賽復審結果公示
• 中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國式現代化的決定
• 工信部印發(fā)2024年度國家工業(yè)節能診斷服務(wù)任務(wù)，并發(fā)布《紡織行業(yè)節能診斷服務(wù)指南》
• 陳大鵬：傳承理想與信念 傳遞責任和使命
• 中國紡聯(lián)會(huì )長(cháng)孫瑞哲：以開(kāi)放開(kāi)源匯時(shí)尚大美，以新質(zhì)新力開(kāi)錦繡新篇
• 李強總理在新疆調研，走訪(fǎng)昌吉溢達紡織等企業(yè)了解情況
• 李強對做好地方金融工作作出重要批示強調：堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟 推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展
• 2024（第七屆）物流與供應鏈誠信創(chuàng )新大會(huì )暨天津（東疆）網(wǎng)絡(luò )貨運平臺發(fā)展大會(huì )在天津召開(kāi)